פרופסור נוריאל רוביני הוא כלכלן יהודי אמריקני ממוצא איראני שהתפרסם כאשר התברר שהוא חזה את משבר הסאב פריים, שהחל בשנת 2008, עוד בשנת 2006 עת כיהן כחוקר בקרן המטבע העולמית. פרופסור רוביני ידוע כמי שחוזה שחורות – אבל, לא מומלץ להתייחס אליו כאל נביא זעם מכיוון שלצערנו, לעיתים קרובות התחזיות שלו אכן מתממשות. 

ישנם לא מעט כלכלנים שחוזים כי האינפלציה תרד כבר במחצית השנייה של שנת 2022. אם כך אכן יקרה בנקים מרכזיים יחדלו מלבצע העלאות ריבית ויתחילו להוריד אותה. במצב כזה יש מקום להניח ששוק המניות עומד בפני התאוששות.
פרופסור רוביני אינו נמנה על מי שסבורים ששיעורי האינפלציה עומדים לרדת בקרוב. למעשה, לפי מאמרים שפרסם לאחרונה, נראה שהוא חוזה שהמצב בשוק המניות עתיד עוד להתדרדר משמעותית לפני שנראה סימנים ראשונים של התאוששות.

לפי פרופסור רוביני: במדינות רבות עתיד להתפתח מיתון

פרופסור רוביני טוען שיש סיבות טובות להעריך כי כלכלות גדולות כמו זו של ארה”ב עומדות בפני מיתון שיהיה מלווה בסערה פיננסית. רוביני מנמק תחזית זו ואומר שכמה מן המרכיבים העיקריים שהובילו למשבר הכלכלי של שנות ה – 70 כמו גם להתרסקות של שנת 2008 קיימים בתקופה זו. המרכיב המדאיג המרכזי הוא האינפלציה שעתידה, כך לפי רוביני, להפוך לסטגפלציה (מיתון ואינפלציה בו זמנית). לו האינפלציה הגואה נגרמה מעלייה בביקוש (שמקורה בזמינות גבוהה מדי של אשראי) העלאות הריבית שמבצעים בנקים מרכזיים יכולים היו להאט אותה. הבעיה, כך לפי פרופסור רוביני, היא שכוחות אחרים אחראים לאינפלציה שאנו רואים כיום וביניהם סגרים והדפסה מואצת של כסף שהונהגו בתקופת מגפת הקורונה, כשלים בשרשראות אספקה, המלחמה באוקראינה ומדיניות אפס הסובלנות לקורונה (“zero COVID”) של ממשלת סין.  

הבנק המרכזי בארה”ב מכיר בקושי לרסן את האינפלציה

לאחרונה התבטא נגיד הבנק המרכזי האמריקני ג’רום פוול, ואמר שקשה יהיה להביא את המשק ל”נחיתה רכה”. מודל בו השתמש הבנק הפדרלי של ניו יורק מראה סבירות גבוהה לנחיתה קשה וגם הבנק המרכזי באנגליה השמיע הערכות דומות. כמה מוסדות בולטים בוול סטריט מסכימים כיום שמיתון הוא התרחיש לפיו יש להיערך. גם בארה”ב וגם באירופה קיימים אינדיקטורים הצופים האטה בפעילות הכלכלית ודעיכה באמון הציבור בכלכלה. ההערכה של רוביני היא שהבנקים המרכזיים מכירים כיום בסבירות של נחיתה קשה של השוק ולכן יפסיקו בקרוב את מדיניות ההידוק הכלכלי שלהם. התוצאה במקרה כזה תהיה עלייה מתמשכת באינפלציה או אפילו סטגפלציה אם זעזועים בהיצע יהיו דומיננטיים יותר מן הזעזועים בביקוש. 

עד כמה חמור יהיה המיתון המתקרב?

פרופסור רוביני אינו מסכים עם מי שטוענים שגם אם יתפתח מיתון הוא יהיה קל וקצר יחסית. לדעתו של רוביני יש מספיק סיבות להעריך שהמיתון המתקרב יהיה חמור. רוביני מציין כי רמות החוב הפרטי והציבורי גבוהות היום בהרבה מבעבר, זאת לאחר שעלו מ – 200% ב – 1999 ל – 350% היום (עליה חדה במיוחד נרשמה בתקופת מגפת הקורונה). עליית שיעורי הריבית עלולה לגרום למשקי בית רבים, כמו גם לחברות ומוסדות פיננסיים, להגיע לכדי פשיטת רגל. הסכנה היא שאנו עומדים בפני מיתון שיהיה חמור מזה של שנות השבעים, אז הייתה סטגפלציה אבל לא משבר חוב גדול ממדים. המצב קשה יותר גם מזה שהתפתח בעקבות משבר הסאב פריים בשנת 2008, אז היו חובות גדולים אך אינפלציה נמוכה ואפילו דפלציה. המשבר המתקרב, כך לפי רוביני, יהיה שילוב של זה שהתרחש בשנות השבעים וזה שהחל בשנת 2008, משבר במהלכו נאלץ להתמודד עם סטגפלציה בד בבד עם חובות בהיקף נרחב.