באפריל 2022 רשמו כל קרנות ההשתלמות תשואה שלילית, זאת לאור התקופה הסוערת בשווקים (כך למשל מדד S&P 500 ירד בחודש אפריל ב – 3.3%, מדד תל אביב 125 ירד ב – 1.6% ועוד). אלטשולר שחם מדורגת אחרונה מתחילת השנה עם הפסד של 8.4% במסלולך המנייתי. עוד נודע עם פרסום הנתונים לחודש מרץ כי אלטשולר שחם גמל מאבדת 5 מיליארד שקלים לטובת מוצרי ההשקעה של בית ההשקעות מור גמל וקופות נוספות בענף.

מור גמל מגיעה לשיא אישי (והשני בענף בכל הזמנים) עם העברות נטו שבוצעו אליה בהיקף של כ -2.25 מיליארד שקלים. אלטשולר שחם לעומתה מאבדת נכסים בהיקף עצום של כ – 5.2 מיליארד, הפסד המהווה שיא של כל הזמנים. למעשה, הנטישה מאלטשולר שחם מהווה את מירב הגיוסים במור גמל ובקופות האחרות.
מור גמל מצליחה לעקוף מבחינת היקף הנכסים המנוהלים את מנורה מבטחים, עוד ענק ביטוחי. בטבלת דירוג החברות מדורגת מור גמל כעת במקום השביעי וזאת למרות שטרם מלאו לה שלוש שנים. 

אלטשולר שחם מבינה ומיישמת: מחסלת את תיק ההשקעות הסיני

התיק הסיני הניב לאלטשולר שחם הפסדים ששחקו לקופת הגמל הגדולה את התשואות. ההפסדים על ההשקעות בשוק הסיני נמשכים מאז תחילת השנה, אבל לאחרונה נראה שבאלטשולר שחם החליטו לצמצם את ההפסדים, לחסל את ההשקעה ולפזר את הכסף בהתאם לאלוקציה הרגילה שלהם. יש לזכור כי אלטשולר שחם החזיקה בפוזיציה משמעותית על השוק הסיני, כמעט 7% מהאחזקות בבית ההשקעות. בחירה זו שלהם חטפה מכה חמורה בעת האחרונה. ההפסדים בתיק הסיני שחקו מאוד את התשואות הכוללות של אלטשולר שחם עד כדי כך שלקוחות החלו מושכים כספם ממנה ומעבירים אותם לקופות גמל מתחרות, דוגמת מור גמל כאמור. 

נראה שבאופן עקרוני ההחלטה למכור את האחזקות בחברות סיניות הנסחרות בבורסה בשנחאי התקבלה כבר לפני תקופה לא קצרה אולם ביצוע ההחלטה ארך זמן והגיע לשיאו בשבועות האחרונים. מדיניות אפס סובלנות לקורונה גורמת להשבתה של הכלכלה המקומית בסין ובמקביל החמירה המדינה את הרגולציה על חברות בין לאומיות דבר שהחריף את הפגיעה בכלכלה המקומית. 

בדרך כלל אלטשולר שחם מנהלת מדיניות השקעה סדורה אשר אינה מושפעת מאופנות חולפות. הפעם לא הייתה ברירה לאור הפגיעה בביצועים, אפילו אם לבסוף מסתבר היה שמדובר בפגיעה לטווח קצר בלבד. נראה שההחלטה של אלטשולר שחם לחסל את התיק הסיני היא בלתי נמנעת לאור ההפסדים שספגה ועזיבת עמיתים בהיקף של 5 מיליארד שקלים לפחות. 

לאן יופנה הכסף?

השאלה כעת היא לאן יפנו דני ירדני וגלעד אלטשולר את הכסף שהתפנה עם מכירת ההשקעות בשוק הסיני. ככל הנראה, יתרות המזומן אשר גדלו לאחר המימוש בתיק הסיני יופנו לאפיקים שכבר מיושמים בבית ההשקעות, כמו הגדלת ההשקעה בישראל ובהשקעות אלטרנטיביות. 

התקופה האחרונה, מאז תחילת השנה, היא תקופה שמציגה עצבנות בשווקים הפיננסיים. התנודתיות מושפעת מהמלחמה המתמשכת באוקראינה, האינפלציה המשתוללת בארה”ב ואשר מרימה ראשה גם באירופה, העלאת ריביות על ידי בנקים מרכזיים שונים, ועוד. כל אלה גבו מחיר משוק המניות אשר הניב תשואות שליליות. חשוב לציין ששוק העבודה נמצא במצב מצוין – שוק העבודה מאוזן ושיעורי האבטלה נורמטיביים, וההפקדות למוצרי ההשקעה נמשכות כסדרן למרות התשואות השליליות. 

שוק קופות הגמל וקרנות ההשתלמות נמצא בתחרות עזה: אנחנו רואים את כלל ביטוח שחוזרת למרכז הבמה ומור גמל הצעירה, שמצליחה למשוך אליה נוטשים מאלטשולר שחם הוותיקה והמבוססת. גם מיטב דש ובית ההשקעות אנליסט מצליחים להפגין ניהול כסף איכותי וזוכים באמון הציבור . אלטשולר שחם לעומת זאת השיגה תשואות שליליות מזה כמה חודשים רצופים, כעת עם הפסד ממוצע של 8.4% במכשירי השקעה מנייתיים מתחילת השנה אין פלא שאלטשולר שחם מאבדת לקוחות. 

ליאור מור

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.