מחירי הזהב עלו ביום שישי לשיא של שבוע, כאשר ירידת מחירי הנפט הפחיתה את החששות מפני זעזוע אינפלציוני ממושך ועודדה חזרה של ביקוש למתכות יקרות. מחיר הזהב בספוט עלה ל-4,390.11 דולר לאונקיה, והזהב נמצא בדרכו לעלייה שבועית ראשונה זה ארבעה שבועות, כאשר השווקים בחנו מחדש את הקשר בין מחירי האנרגיה, האינפלציה והמדיניות המוניטרית.

הזהב מתאושש עם התמתנות לחץ הנפט

מחיר הזהב בספוט עלה ב-1.2% ל-4,390.11 דולר לאונקיה בשעה 2:14 אחר הצהריים לפי שעון EDT, לאחר שהגיע מוקדם יותר במהלך המסחר לרמתו הגבוהה ביותר מאז 11 בספטמבר. המתכת היקרה עלתה בכ-1% במהלך השבוע, ובכך התאוששה מחלק מהחולשה שנרשמה בשלושת השבועות הקודמים.

המהלך הגיע כאשר חוזי הנפט מסוג Brent המשיכו לרדת זה יום המסחר השלישי ברציפות. מחירי נפט נמוכים יותר יכולים להפחית את ציפיות האינפלציה בטווח הקצר, משום שעלויות האנרגיה משפיעות ישירות על הוצאות התחבורה, הייצור ומשקי הבית. השינוי הפך משמעותי במיוחד לאחר ששיבושים גיאופוליטיים אחרונים דחפו את מחירי הנפט בחדות והעלו חששות מזעזוע אינפלציוני רחב יותר שמקורו בצד ההיצע.

פוזיציות שורט נסגרות

גם מיצוב המשקיעים בשוק תרם להתאוששות הזהב. Chris Gaffney, נשיא פעילות השווקים הגלובליים ב-EverBank, אמר כי משקיעים במתכות יקרות צפו העלאת ריבית בארה״ב ובנו פוזיציות שורט מתוך ציפייה לירידה במחיר הזהב. פוזיציות אלה נסגרו לאחר מכן במהירות, והוסיפו לחץ קנייה כאשר הזהב הפגין עמידות גבוהה מהצפוי.

דינמיקת המיצוב ממחישה את הרגישות של הזהב לשינויים בציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית בארה״ב. ריבית גבוהה יותר יכולה להגדיל את עלות ההחזקה האלטרנטיבית של נכסים שאינם מניבים תשואה, כמו זהב, בעוד ששינוי בהערכת מסלול הריבית הצפוי יכול לשנות במהירות את מיצוב המשקיעים במתכות יקרות ובשווקים פיננסיים נוספים.

הסיכון הגיאופוליטי נותר ברקע

למרות הירידה במחירי הנפט שסיפקה הקלה מסוימת, הסיכונים הגיאופוליטיים הבסיסיים לא נעלמו. החששות מפני זעזוע באספקת האנרגיה מהמזרח התיכון נותרו גורם מרכזי בשוקי האנרגיה, במיוחד כאשר שיבושים בתשתיות הסעודיות ובנתיבי השיט באזור ממשיכים להשפיע על זרימות הנפט.

הקשר בין הנפט לזהב הופך לכן למשמעותי יותר. אם מחירי הנפט ימשיכו להתמתן, חלק מהלחץ האינפלציוני עשוי להיחלש, ובכך להפחית את הצורך של השווקים לתמחר אינפלציה מתמשכת שמקורה באנרגיה. מנגד, שיבוש מחודש באספקת הנפט עלול להחזיר במהירות את החששות מאינפלציה ולשנות את הציפיות לגבי הריבית והמתכות היקרות.

הביקוש הפיזי מספק איתות מעורב יותר

הביקוש בשווקים הפיננסיים התחזק, אך שוק הזהב הפיזי נותר פחות חד-משמעי. הביקוש לזהב בהודו נותר מתון, בעוד שהפרמיות בסין נותרו יציבות יחסית. הפער מצביע על כך שהעלייה האחרונה נבעה יותר משינויים במיצוב בשווקים הפיננסיים ובציפיות המקרו-כלכליות מאשר מהאצה רחבה בצריכה הפיזית.

גם כל המתכות היקרות המרכזיות היו בדרך לעלייה שבועית, כך שהשינוי לא היה מוגבל לזהב בלבד. עבור משקיעים העוקבים אחר קבוצת הנכסים, השלב הבא יהיה תלוי בכיוון מחירי הנפט, בציפיות לריבית בארה״ב ובהתפתחויות הגיאופוליטיות. ירידה מתמשכת במחירי הנפט עשויה להמשיך להפחית את החששות מאינפלציה, בעוד שיבושים מחודשים בשוקי האנרגיה עלולים להחזיר את הלחץ הן לשוקי הסחורות והן לציפיות למדיניות המוניטרית.

בהמשך, יכולתו של הזהב לשמור על ההתאוששות מעל רמות התמיכה האחרונות, לצד תנועות מחירי הנפט וציפיות למדיניות המוניטרית בארה״ב, ימשיכו להיות אינדיקטורים חשובים לכיוון השוק. האיזון בין התמתנות האינפלציה שמקורה באנרגיה לבין סיכונים גיאופוליטיים שנותרו בעינם צפוי לקבוע אם ההתאוששות האחרונה במתכות היקרות תתפתח למגמה רחבה יותר או תישאר התאמה קצרת טווח במיצוב המשקיעים.