כלכלנים מובילים פסימיים . להקשיב להם או לא ?

כותב: שגיא חבסוב, מנהל השקעות לקוחות כשירים.

בעולם ההשקעות והכלכלה, תחזיות פסימיות יכולות לעורר חרדה ולהשפיע על החלטות השקעה. עם זאת, חשוב להקשיב לכל הדעות ולשקול את כל האפשרויות. אזהרות כלכלנים פסימיים יכולות לספק תובנות חשובות ולהכין אותנו לתרחישים שונים. חשוב לשמור על אופטימיות, להימנע מהשפעות שליליות מדי ולקחת קמצוץ מידע מהדעות הפסימיות כדי לשפר את קבלת ההחלטות שלנו.

1. ג’רמי גרנתאם
ג’רמי גרנתאם הוא מייסד-משותף של חברת GMO ומוכר בשל תחזיותיו על בועות כלכליות. גרנתאם ידוע בזיהוי בועות כלכליות בעבר, כולל בועת הדוט-קום ובועת הדיור. הוא מזהיר מפני “סופר-בועה” בשווקים הכוללת מניות, נדל”ן ונכסים אחרים. לפי גרנתאם, השוק עשוי להיפגע ממספר גורמים כמו ירידה במכפילי הערכות השווי וירידה ברווחי החברות עקב ירידה בצריכה וצמיחה כלכלית חלשה. בנוסף, הוא מציין שגורמים כמו שינויי אקלים ומתח גיאופוליטי עלולים להחמיר את המצב.

#### מה אפשר ללמוד מג’רמי גרנתאם?
גרנתאם מציין את הסיכונים שקשורים לבועות כלכליות ולהערכת יתר של נכסים. כהשקעות ארוכות טווח, חשוב להיות מודעים לסיכונים הללו ולוודא שהערכות השווי של הנכסים הם ברמות סבירות ולא משקפות ציפיות מוגזמות. בנוסף, יש להיות קשובים לגורמים מאקרו-כלכליים כמו שינויי אקלים ומתח גיאופוליטי.

2. ג’פרי גנדלאך
ג’פרי גנדלאך, מנכ”ל DoubleLine Capital, ידוע בכינוי “מלך האג”ח” בשל היכרותו המעמיקה עם שוק האג”ח ותחזיותיו המדויקות. גנדלאך מזהיר מפני התנהגות השוק הנוכחי, אותו הוא משווה ל”בועת הדוט-קום” ו”בועת הדיור”. הוא מציין כי ישנם אינדיקטורים ברורים למיתון, כמו עקומת תשואה הפוכה וירידה ממושכת במדדים כלכליים מובילים. גנדלאך מציין שהשוק יכול להיות מאוד תנודתי ושיש להיזהר מהתחזיות האופטימיות מדי.

מה אפשר ללמוד מג’פרי גנדלאך?
גנדלאך מדגיש את החשיבות של עקומת התשואה כאינדיקטור למיתון. כאשר עקומת התשואה הפוכה, זהו סימן שהמשקיעים מצפים להאטה כלכלית ולירידת ריביות. זה עשוי להיות אות למשקיעים להיות זהירים ולבדוק את הפורטפוליו שלהם כדי לוודא שהוא מותאם לתנאי השוק המשתנים.

3. דיוויד רוזנברג
דיוויד רוזנברג, נשיא חברת Rosenberg Research ולשעבר כלכלן ראשי בצפון אמריקה במריל לינץ’. רוזנברג ידוע בגישתו הפסימית לתחזיות כלכליות. הוא חוזה שהשוק יצלול עם כניסת המיתון לתודעת המשקיעים, תוך שהוא מציין כי הירידה בשוק ב-2022 הייתה רק “מתאבן” לקראת מה שיכול לקרות אם המיתון יתממש. הוא מציין כי הריבית הגבוהה והאינפלציה המתמשכת יובילו להאטה כלכלית משמעותית.

מה אפשר ללמוד מדיוויד רוזנברג?
רוזנברג מזהיר מפני האפשרות למיתון עמוק. הוא מציין את החשיבות של להיות מוכנים לירידות נוספות בשוק ולוודא שהפורטפוליו מוגן במידת האפשר מפני תנודתיות גבוהה. בנוסף, יש להעריך את ההשפעות של ריבית גבוהה ואינפלציה על השוק.

4. גארי שילינג
גארי שילינג, כלכלן ותיק הידוע בתחזיותיו המדויקות לאורך השנים. שילינג חוזה מיתון השנה בהתבסס על סימנים קלאסיים כמו עקומת תשואה הפוכה וירידה במדדים כלכליים מובילים. הוא מעריך שהשוק עלול לצלול ב-30% עקב איבוד אמון המשקיעים והתחזקות האינפלציה. שילינג מציין שהצרכנים והמשקיעים אינם מוכנים למיתון שעלול לבוא, ושהם עלולים להיפגע קשות מהתנודתיות בשוק.

מה אפשר ללמוד מגארי שילינג?
שילינג מדגיש את החשיבות של אינדיקטורים כלכליים כמו עקומת תשואה הפוכה ומדדים כלכליים מובילים. הוא ממליץ להיות זהירים ולבדוק את האינדיקטורים הללו כדי להבין את המצב הכלכלי הכולל ולהתאים את האסטרטגיה ההשקעתית בהתאם. בנוסף, חשוב להיות מוכנים לתנודתיות גבוהה בשוק ולהשפעות של אינפלציה על הערכות השווי של הנכסים.

5. הארי דנט
הארי דנט, כלכלן שנוי במחלוקת הידוע בתחזיותיו הקיצוניות על התרסקויות בשוק. הוא חזה מספר פעמים התרסקויות כלכליות, כולל את בועת הדוט-קום ואת המשבר הפיננסי של 2008. דנט מציין את השפעת הדמוגרפיה על הכלכלה ואת החשיבות של מחזורי הכלכלה הגדולים. הוא טוען כי מגמות דמוגרפיות כמו הזדקנות האוכלוסייה עשויות להוביל להאטה כלכלית ולירידות חדות בשוק.

מה אפשר ללמוד מהארי דנט?
דנט מדגיש את החשיבות של הדמוגרפיה והשפעתה על הכלכלה. למרות שהתחזיות שלו עשויות להיות קיצוניות, כדאי לשים לב למחזורי הכלכלה הגדולים ולשינויים הדמוגרפיים שיכולים להשפיע על השוק לאורך זמן. דנט מציע להיות קשובים למגמות דמוגרפיות ולהתאים את האסטרטגיה ההשקעתית בהתאם.

מסקנה
כמנהל השקעות, אני תמיד אופטימי אך אוהב להקשיב גם לכלכלנים הפסימיים. חשוב להקשיב לדעות שונות כדי לקבל תמונה רחבה יותר של השוק. אני מנסה לא להישאב לתוך השחורוות שהם רואים, אלא לנסות לקחת קמצוץ מידע שיסייע לי בקבלת ההחלטות. ההקשבה לכלכלנים אלו מאפשרת לי להיות מוכן יותר לתרחישים שונים ולהתאים את האסטרטגיות ההשקעתיות שלי בהתאם.

כותב: שגיא חבסוב, מנהל השקעות לקוחות כשירים.