התנודתיות מטפסת עם ירידות מדדי ארה”ב; מדוע קנדה וברזיל מציגות ביצועי יתר?

השווקים ברחבי אמריקה הציגו היום תמונה מפוצלת: מניות בארה”ב נסוגו, בעוד קנדה וברזיל רשמו עליות. הפער ממחיש את הזהירות הגוברת בקרב משקיעים כאשר התנודתיות מטפסת, ומשקפת אי־ודאות לגבי תנאים מקרו־כלכליים וסיכונים ענפיים. בעוד וול סטריט מתמודדת עם הפסדים בסגמנטים עתירי צמיחה, המניות בקנדה ובברזיל נהנות מחוזק סקטוריאלי ויציבות יחסית, ומספקות נקודת נגד לחולשת ארה”ב.

וול סטריט נסוגה כאשר התנודתיות עולה

מדדי ארה”ב סיימו את המסחר בירידות, בלחץ חולשה במניות טכנולוגיה גדולות ובביצועי חסר מתמשכים של חברות קטנות. ה־S&P 500 ירד ב־0.18% ל־6,676.57 נק’, בעוד הנאסד”ק ירד ב־0.26% ל־22,602.07 נק’, והעמיק את נסיגתו מהשיאים האחרונים. מדד דאו ג’ונס ירד באופן מתון בלבד ב־0.04% ל־46,379.13 נק’, משקף ביצועים מעורבים בקרב מניות הבלו־צ’יפס. חולשה בולטת יותר נרשמה במדד ראסל 2000, שירד ב־0.47% ל־2,425.09 נק’, מה שמעיד כי החברות הקטנות ממשיכות לפגר על רקע עלויות מימון גבוהות ותנאי נזילות נוקשים.

עלייה של 2.52% במדד התנודתיות CBOE VIX ל־16.69 שיקפה את חוסר הנוחות של המשקיעים. אף שהתנודתיות נותרת מתונה ביחס היסטורי, המגמה העולה משדרת זהירות, במיוחד כאשר תחזיות הרווחים הארגוניות והאיתותים המקרו־כלכליים נשארים מעורבים. נראה כי משתתפי השוק מעדיפים רוטציה הגנתית על פני רדיפה אחר ראלי הנכסים המסוכנים האחרונים.

קנדה וברזיל מפגינות עוצמה יחסית

בניגוד לוול סטריט, קנדה וברזיל רשמו עליות מתונות, הודות לתמיכה מקומית מהסקטורים האנרגטי והפיננסי. מדד S&P/TSX Composite של קנדה עלה ב־0.50% ל־30,172.16 נק’, כאשר סקטורים הקשורים למשאבים נהנו ממחירי סחורות יציבים ומעניין מחודש במוסדות פיננסיים. עבור משקיעים, ביצועי השוק הקנדי ממחישים את חשיפתו לביקוש האנרגיה העולמי ואת מערכת הפיננסית היציבה יחסית שלו—שני גורמים שממשיכים למשוך הון גם כאשר שווקי ארה”ב מתערערים.

מדד IBOVESPA של ברזיל עלה ב־0.26% ל־146,613.84 נק’, ושמר על מגמת העלייה. מניות מקומיות נהנות מתנופה יציבה בסקטורי היצוא המרכזיים וכניסות חדשות של הון זר. עבור משקיעים בינלאומיים, האטרקטיביות של ברזיל נובעת הן מדינמיקת המטבע והן מהחוסן של שוק המניות המקומי, אשר נתפס יותר ויותר כהגנה מפני תנודתיות רחבה בשווקי המפותחים.

מגמות מט”ח ואיתותי שוק רחבים יותר

מדד הדולר האמריקאי ירד ב־0.27% ל־97.51, לאחר תקופה של חוזק יחסי. דולר חלש יותר לרוב תומך בנכסי שווקים מתעוררים, כולל ברזיל, על ידי הפיכת מניות מקומיות וסחורות לאטרקטיביות יותר. במקביל, העלייה בתנודתיות מרמזת כי משקיעים מכווננים מחדש את תיקי ההשקעות לניהול חשיפה לסיכון בין אזורים, עם דגש על אינטראקציה בין מגמות נזילות גלובליות למדיניות בנקים מרכזיים ותנועות מטבע.

מה לצפות בהמשך

הביצועים המעורבים ברחבי אמריקה ממחישים את אופיים הלא אחיד של תנאי השוק הנוכחיים. מניות בארה”ב נותרות פגיעות למשיכות סקטוריאליות ולרגישות גבוהה יותר לציפיות הריבית. לעומת זאת, קנדה וברזיל נהנות מחוזק סקטוריאלי מקומי ודינמיקה מטבעית חיובית. עבור משקיעים, השאלות המרכזיות הן האם החברות הקטנות בארה”ב יצליחו להפוך את ביצועי החסר שלהן, והאם התנודתיות תמשיך לטפס כאשר האיתותים המקרו־כלכליים יתפתחו.

תחזית השווקים מרמזת כי זהירות מוצדקת. בעוד קיימות הזדמנויות אזוריות, במיוחד בקנדה ובברזיל, עליית התנודתיות מזכירה למשקיעים כי סנטימנט יכול להשתנות במהירות. מעקב אחר תנועות מטבע, מחירי סחורות והצהרות בנקים מרכזיים יהיה חיוני להערכת האם הפער הנוכחי יהפוך למגמה ארוכת טווח בשווקים הגלובליים.