רבעון של טלטלה בענף – כשפולקסווגן נאלצת להתמודד עם אתגרי המכסים והמעבר לרכב החשמלי

רבעון שני 2025 סימן את אחת התקופות הסוערות בתולדות ענקית הרכב הגרמנית פולקסווגן – ולא רק בשל ירידה ברווחיות והחמרה בלחצי התחרות, אלא בעיקר בגלל שינוי דרמטי בסביבה המסחרית הגלובלית. ההחלטה של ממשל טראמפ להטיל מכסים אמריקאיים בשיעור של 27.5% על כלי רכב אירופיים, עם איום להעלאה ל-30% באוגוסט, יצרה “רעידת אדמה” פיננסית, לוגיסטית ואסטרטגית בענף כולו. ברקע, פולקסווגן קיצצה את תחזיותיה לשנה, רשמה ירידה של 29% ברווח התפעולי, וממשיכה להתמודד עם לחצי עלות אדירים ועם תחרות אגרסיבית מצד יצרניות סיניות ורפורמות ענק במעבר לרכב חשמלי.

סקירה כמותית: שחיקה חדה ברווח, פספוס הכנסות וקיצוץ תחזית

פולקסווגן סיימה את הרבעון עם רווח תפעולי של 3.83 מיליארד אירו בלבד, ירידה של כמעט שליש לעומת 5.4 מיליארד אירו ברבעון המקביל בשנה שעברה. תוצאה זו נותרה אף מתחת לציפיות האנליסטים, שעמדו על 3.94 מיליארד אירו, ומשקפת פערים בין היכולת של החברה לספוג את עלויות המכסים לבין עוצמת הזעזוע שנוצר בשווקי היצוא.

הכנסות החברה ברבעון השני הסתכמו ב-80.8 מיליארד אירו – ירידה לעומת תחזית האנליסטים (82.2 מיליארד) וירידה של 3% במכירות הרכב. המכה הכואבת ביותר נרשמה בשוק הצפון אמריקאי, שם המכירות ירדו ב-16% – ירידה חדה שנובעת בעיקר מהתייקרות המכסים, קושי להמשיך ולהתחרות מול יצרניות מקומיות וסיניות, וחולשה כללית בצריכת רכב פרטי.

התחזית לשנת 2025 עודכנה מטה: שיעור הרווח התפעולי מהמכירות צפוי לנוע בין 4% ל-5% בלבד (לעומת 5.5%–6.5% בתחזית קודמת), והמכירות השנתיות אמורות להישאר ללא גידול – בניגוד לצפי מוקדם לעלייה של עד 5%. החברה אף מבהירה כי ההנחה לעתיד היא שמכסים אמריקאיים בשיעור 27.5% ימשיכו להכביד גם במחצית השנייה של השנה, וכי רמת אי-הוודאות סביב מדיניות הסחר נותרה גבוהה.

גורמי השחיקה – עלויות, תחרות, ומעבר לחשמל

הדו”ח חושף בבירור את הלחץ המתמשך בו מצויה פולקסווגן – מצד אחד, עלויות חד-פעמיות של כ-2 מיליארד אירו (כולל עלות המכסים, תהליכי ארגון מחדש, והוצאות ייצור), ומצד שני, רווחיות חלשה במכירת רכבים חשמליים לעומת רכבי בעירה פנימית (ICE). סמנכ”ל הכספים של החברה, ארנו אנטליץ, מציין אמנם את ההצלחה ההיסטורית במכירות רכבים חשמליים באירופה – אך גם מודה כי רווחיות הרכבים החשמליים נמוכה משמעותית, ותהליכי ארגון מחדש מוסיפים עומס על הדוחות.

על רקע זה, החברה מדווחת על התגברות תחרות מצד יצרניות סיניות ואמריקאיות (כולל טסלה), המתבטאת בירידת מחירים, שחיקת נתחי שוק, והקצנת המאבק על רווחיות בענף גלובלי המאופיין בשולי רווח דקים מלכתחילה.

הבדל בין שוק ביתי לשוק יצוא – היכן נמצאת נקודת האור?

למרות הלחץ בשוקי היצוא – בעיקר ארה”ב וסין – הדוח מצביע על הצלחה מסוימת בשוקי הבית. במערב אירופה נרשמה עלייה של 2% במכירות, עם זינוק של 19% בדרום אמריקה ו-5% במרכז ומזרח אירופה. דווקא באירופה מצליחה פולקסווגן להגדיל את שיעור הרכבים החשמליים – 11% מהמכירות הגלובליות, כאשר במערב היבשת השיעור גבוה אף יותר. החברה מעדכנת כי הזמנות לרכבים חשמליים טהורים קפצו ב-62% במחצית הראשונה, ובמערב אירופה שיעור הזמנות הרכב עלה ב-19%.

ההצלחה בשוק הביתי מתקזזת בחלקה עם הירידה הדרמטית בצפון אמריקה ובסין (ירידה של 3%), אך מעניקה נקודת עוגן תפעולית ותחזית ליכולת התאוששות בטווח הארוך – בעיקר אם המדיניות האירופית תמשיך לתמוך במעבר לתחבורה חשמלית ולצמצום פליטות.

השפעות רגולטוריות ועתיד המכסים – ענף של חוסר ודאות

ההשלכות של מדיניות הסחר האמריקאית יצרו מצב של “היערכות חירום” בענף הרכב באירופה. טראמפ מאיים להעלות את המכסים על יבוא רכבים מהאיחוד ל-30% החל מאוגוסט – איום שמקבל משקל ממשי בדוחות החברות. נציבות האיחוד האירופי בוחנת צעדים תגובתיים, אך בשלב זה הפערים בין הגושים אינם מתקרבים לפתרון.

בפולקסווגן מניחים כי המכסים לא ירדו בקרוב, וכי עלותם תהפוך למרכיב קבוע במשוואה הפיננסית. עלות זו מצטרפת לתופעות חד-פעמיות (כגון עלויות ארגון מחדש, התאמות ייצור, והוצאות לוגיסטיות), ומכפילה את רמת אי-הוודאות האסטרטגית.

היבט תחרותי: רכב חשמלי – האם פולקסווגן תצליח לשמר את המומנטום?

המעבר לעולם הרכב החשמלי מעניק לחברה עוגן ארוך טווח, אך מחייב התמודדות עם שחיקת רווחיות. הדוח מציין במפורש כי העלייה במכירות רכבים חשמליים כבדה על הרווחיות, ובייחוד נדרשת החברה להגדיל את כושר הייצור, להוריד עלויות, ולהעמיק שיתופי פעולה טכנולוגיים – תוך כדי שמירה על יתרון עיצובי והנדסי מול מותגים סינים ואמריקאיים.

הקצב שבו פולקסווגן תצליח להגדיל את תפוקת הרכבים החשמליים, לשפר רווחיות ולהתייעל תפעולית – יקבע את יכולתה להישאר מובילה עולמית בעידן של שינוי מואץ בענף.

התחזית קדימה: חוסן פיננסי מול סביבה עסקית מאתגרת

פולקסווגן נכנסת למחצית השנייה של 2025 עם מודל עסקי גמיש יחסית, אך תחת סביבה עסקית לחוצה. החברה מדווחת על יחס השקעה שנתי של 12%–13% במגזר הרכב, ממשיכה להדק חגורה תפעולית, ומקצצת ציפיות לגידול במכירות או בשיעורי הרווח. הדגש בשנה הקרובה יהיה על ניהול מלאים, קיצוץ עלויות, השקעה בחדשנות טכנולוגית והיערכות אסטרטגית להמשך הלחצים הרגולטוריים.

ההצלחה תלויה בעיקר ביכולת לייעל את שרשרת הערך, לחזק את התשתית באירופה, לנצל את התנופה ברכב החשמלי ולפתח פתרונות שיקלו על עלויות היצוא והייצור.

סיכום: נקודת מפנה לענף הרכב האירופי – פולקסווגן כמודל לאתגרי העתיד

הרבעון השני של 2025 מהווה רגע של חשבון נפש לענף הרכב האירופי: עידן של מכסים, רגולציה דינמית ותחרות רב-גושית. פולקסווגן מסכמת תקופה קשה עם ירידה חדה ברווחיות, קיצוץ תחזיות ועלייה מתונה רק בשוקי הליבה האירופיים. החברה מתמקדת בניהול סיכונים, גיוון המוצרים, המשך ההשקעה בטכנולוגיה ותמיכה ממשלתית לשימור היתרון התחרותי.

הדרך קדימה דורשת התאמות מהירות, גמישות ניהולית ויכולת לבלוט בעולם שבו יתרון טכנולוגי והון תפעולי יכריעו בין מנצחות למודרות.