על רקע האטה כלכלית, תנודתיות באינפלציה וחששות מסטגפלציה, ממשיכים הבנקים המרכזיים ברחבי העולם להתאים את מדיניות הריבית שלהם. הסקירה הנוכחית מבוססת על העדכונים האחרונים נכון לסוף יוני 2025, וכוללת את שיעורי הריבית של עשרות מדינות, לצד מגמות אינפלציה ופעולות מוניטריות עדכניות.

גוש המדינות המפותחות: מגמה של הורדת ריבית
בקרב מדינות ה־OECD, ניכרת מגמה של הקלה מוניטרית. הבנק המרכזי של שוויץ, לדוגמה, שמר על ריבית של 0%, בעוד האינפלציה שם שלילית (‎-0.1%). הריבית הריאלית עומדת על 0.1%, מה שמספק רוח גבית ליצוא ולצריכה. הבנק האירופי המרכזי הוריד את ריבית הפיקדון ל־2% על רקע ירידת האינפלציה בגוש האירו ל־1.9%. גם שבדיה, דנמרק, קנדה ו־אוסטרליה נקטו צעדים דומים של הורדת ריבית, תוך שהן מסתמכות על מגמות אינפלציוניות מתונות ומאזנים פיסקליים יציבים יחסית.

יפן, שהייתה חריגה עם מדיניות ריבית נמוכה במשך עשורים, העלתה את הריבית ל־0.5% מוקדם יותר השנה – מהלך נדיר על רקע אינפלציה של 3.5%, אך עם מגמה ברורה של ירידה בקצב המחירים.

ארה”ב: המתנה זהירה לקראת הורדה
הפדרל ריזרב שומר על ריבית פד של 5.38%, כאשר האינפלציה השנתית עומדת על 2.4% – מה שמותיר ריבית ריאלית של 2.9%. בשוק מעריכים כי ייתכן שבחודשים הקרובים תגיע סוף־סוף הורדת הריבית המיוחלת, אך נתוני תעסוקה חזקים ושוק צרכני resilient ממתנים את הלחץ.

המהלך הקרוב של הפד צפוי להיות תלוי בנתוני ה־PCE הקרובים, אך נכון להיום – ארה”ב שומרת על אחת מהריביות הגבוהות במערב, מתוך גישה זהירה כלפי תחזיות האינפלציה.

אירופה מול אסיה: הבדלי גישות
בעוד שבאירופה ממשיכים בתהליך של הקלות, אסיה מציגה פסיפס של מדיניות. דרום קוריאה, תאילנד, טייוואן ו־הודו נקטו בהורדות ריבית או השאירו את הריבית על כנה, לאור אינפלציה מתונה יחסית. הודו, לדוגמה, שומרת על ריבית של 5.5%, בעוד האינפלציה שם ירדה ל־2.8%. סין, מנגד, שמרה על ריבית יציבה של 3% חרף אינפלציה שלילית – מה שמעיד על חשש מהאטה כלכלית עמוקה יותר.

מלזיה ו־טאיוואן ביצעו העלאות ריבית, אף שמדובר בפעולות נקודתיות של מדינות שמתמודדות עם לחצים מקומיים ואינפלציה שמתחילה לעלות.

אמריקה הלטינית: הבדל חד בין מדינות
אמריקה הלטינית מציגה פערים קיצוניים במדיניות המוניטרית. ברזיל שומרת על ריבית של 15% (!) לצד אינפלציה של 5.3% בלבד – מה שמעיד על ניסיון נחוש לבלום את האינפלציה. מקסיקו, לעומת זאת, מחזיקה ריבית של 8%, אך האינפלציה אצלה ירדה ל־3.6%, והציפיות ממשיכות להתמתן. הבנק המרכזי במקסיקו הוריד את הריבית לאחרונה, כאשר הריבית הריאלית שם היא מהגבוהות בעולם – 4.4%.

ארגנטינה ו־טורקיה בולטות בגישה הקשוחה ביותר: ארגנטינה מחזיקה בריבית של 29% מול אינפלציה של 43.5%, בעוד טורקיה שומרת על ריבית אסטרונומית של 46%, למרות ירידה באינפלציה ל־35.4%. מדינות אלו מתמודדות עם משברים פיסקליים חמורים, קריסת מטבע וחשש מקריסת אמון ציבורי.

שוקי מתעוררים: גישות מעורבות
בשווקים מתעוררים כמו אינדונזיה, הפיליפינים, צ’ילה, קולומביה ו־דרום אפריקה, התמונה מורכבת. ריביות נעות בטווחים של 5%–9%, בהתאם לרמות אינפלציה משתנות. קולומביה נמצאת באיזון חיובי עם אינפלציה של 5.1% וריבית של 9.25%. דרום אפריקה שומרת על ריבית גבוהה יחסית של 7.25%, אך עם אינפלציה שנמצאת בירידה – מה שמעיד על אפשרות להקלה נוספת בהמשך.

מגמות כלליות ומסקנות
לפי הנתונים העדכניים, יותר ממחצית מהבנקים המרכזיים במדינות שנבדקו ביצעו הורדת ריבית לאחרונה – כולל ארה”ב, בריטניה, שוויץ, אוסטרליה, ניו זילנד ומדינות רבות באסיה ואמריקה הלטינית. זאת, לעומת מספר מצומצם של מדינות (כגון יפן, מלזיה וטורקיה) שבחרו להעלות ריבית.

ה־Real Rate – כלומר הריבית הריאלית לאחר ניכוי אינפלציה – הפכה לכלי מרכזי בהערכת הסיכון: מדינות שמחזיקות בריבית ריאלית חיובית וגבוהה כמו מקסיקו, צ’כיה, ברזיל ו־ארה”ב, נתפסות כיום כיעדי השקעה אטרקטיביים מבחינת תשואה על אג”ח ממשלתיות. לעומת זאת, מדינות עם ריבית ריאלית שלילית, כמו יפן או סין, מהוות אתגר למשקיעים שמחפשים הגנה ריאלית על כספם.

מבט קדימה: ריבית במגמת ירידה – אך בזהירות
לסיכום, הריביות בעולם נמצאות במגמת ירידה, אך הקצב איטי והגישה זהירה. בעוד שהאינפלציה יורדת כמעט בכל מקום, הבנקים המרכזיים מנסים לא לאבד אחיזה בציפיות אינפלציוניות. השווקים מתמחרים אפשרות להורדות נוספות במהלך המחצית השנייה של 2025, אך לא בכל מדינה – תלוי בנתונים הפיסקליים, היציבות המטבעית ותחזית הצמיחה.