נקודות מפתח:

1. בעלי הון סיניים מושכים יותר ויותר כספים ומשרדי משפחה מסינגפור עקב החמרת רגולציה.
2. בדיקות ציות מחמירות, צעדי מניעת הלבנת הון ושליטה על תנועות הון מתסכלים את המשקיעים.
3. המגמה משנה את מפת ניהול ההון הפרטי באסיה, כאשר הונג קונג, דובאי ומרכזים נוספים מנסים למשוך את ההון הסיני המתוסכל.

משקיעים עשירים מסין, שבעבר ראו בסינגפור מקלט בטוח, שוקלים מחדש את אסטרטגיותיהם לנוכח התגברות הפיקוח הרגולטורי. דיווחים מצביעים על כך שמספר הולך וגדל של משרדי משפחה ויחידים אולטרה-עשירים החלו להוציא כספים מסינגפור, תוך שהם מציינים תסכול גובר מהליכי הציות ומהגבלות ההון. מגמה זו נושאת השלכות עבור תחום ניהול ההון הפרטי באסיה, כאשר מרכזים פיננסיים גלובליים מתחרים על משיכת הון בצל דינמיקות גיאופוליטיות משתנות.

עלייתה של סינגפור והאתגרים הנוכחיים

המוניטין של סינגפור כמרכז הון יציב ובטוח מבחינה פוליטית משך מזה שנים הון מסין, במיוחד לאחר שבייג׳ינג החריפה את הפיקוח הפיננסי המקומי בשנים האחרונות. מדיניות המס הידידותית של העיר-מדינה והמגזר הפיננסי החזק שלה הפכו אותה לבחירה מועדפת עבור משרדי משפחה. לפי נתוני ממשלה, מספר משרדי המשפחה בסינגפור זינק מ־400 בלבד ב־2020 ליותר מ־1,500 בשנת 2023.

עם זאת, זרם הכספים המהיר עורר תגובת נגד רגולטורית. רשות המוניטרית של סינגפור הידקה את כללי נאותות ההשקעה, הרחיבה בדיקות למניעת הלבנת הון והעלתה את דרישות השקיפות על תנועות הון. אף שהצעדים מחזקים את שלמות המערכת הפיננסית, הם גם האטו את תהליכי האישור ויצרו תסכול בקרב משקיעים סיניים עשירים, שרבים מהם מצפים לביצוע מהיר יותר בניהול כספים חוצי גבולות.

תנועות הון משתנות

ראיונות עם משקיעים משקפים תחושת אכזבה. יזם סיני בולט צוטט באומרו: ״איבדתי את הסבלנות שלי״ לאחר חודשים של עיכובי ציות. בשונה מהעבר, שבו ניתן היה להזרים כספים במהירות דרך משרדי משפחה, הסביבה הנוכחית דורשת שכבות רבות של אימות ובקרה.

כתוצאה מכך, חלק מהאולטרה-עשירים הסיניים מפנים את נכסיהם ליעדים אחרים. הונג קונג, על אף האתגרים הרגולטוריים שלה, זוכה מחדש לתשומת לב בזכות מאמצי סין לחזק את מעמדה כשער פיננסי. במקביל, דובאי ומרכזים נוספים במזרח התיכון הופכים לאטרקטיביים, בהציעם פיקוח רגולטורי קל יותר וקירבה לשווקי העולם. מגמות אלו מדגישות את האופי המפוצל והמשתנה של הקצאת ההון הגלובלי.

השלכות על ניהול ההון הגלובלי

משיכת ההון הסיני מסינגפור אינה בהכרח מצביעה על יציאה גורפת, אלא על כיול מחדש של אסטרטגיות הון גלובליות. עבור מנהלי הון, המצב מדגיש את הצורך לאזן בין ציות רגולטורי לבין ציפיות הלקוחות ליעילות. המצב גם חושף כיצד הידוק רגולציה במרכז אחד עשוי לפתוח הזדמנויות למתחרים.

אם סינגפור לא תצליח ליישב בין חששות המשקיעים לבין יעדי השלמות הפיננסית ארוכי הטווח שלה, ייתכן שמרכזים אחרים ימשכו את זרם ההון הסיני. הדבר מעלה שאלות האם סינגפור תוכל לשמר את עלייתה המטאורית כמרכז ההון המוביל של אסיה, או שההון יתפזר באופן שוויוני יותר בין מרכזים פיננסיים שונים בעולם.

בהסתכלות קדימה, גם משקיעים וגם רגולטורים יעקבו מקרוב האם סינגפור תעדן את מדיניותה כדי לשמר את בעלי ההון הגבוה תוך שמירה על שקיפות פיננסית. עבור המשקיעים הסיניים, החיפוש אחר יציבות מחוץ לאחיזתה המהודקת של בייג׳ינג ימשיך להיות יעד נייד — המעוצב על ידי גיאופוליטיקה, רגולציה ואמון במרכזים הפיננסיים הגלובליים.