מבוא: שיא חדש בלונדון – מה עומד מאחוריו?

ביולי 2025 רשם מדד הדגל של לונדון – FTSE 100 – שיא היסטורי וחצה לראשונה את רף ה־9,000 נקודות. מדובר בהישג סמלי אך מהותי עבור הכלכלה הבריטית, במיוחד על רקע סביבה גלובלית הפכפכה. אך בעוד הכותרות מדברות על גאות, עולה השאלה – מהם הכוחות שמאחורי העלייה החדה הזו? האם מדובר בריצה יציבה או בריצה חד־פעמית?

במאמר זה נבחן את הגורמים המקרו־כלכליים, הפוליטיים והפיננסיים שדוחפים את המדד למעלה, ונעמוד על המשמעויות עבור משקיעים מקומיים ובינלאומיים.

1. משבר האמון בארה״ב מזרים הון ללונדון

אחד הגורמים המרכזיים שמזינים את העליות ב־FTSE הוא זרימת הון גלובלית שמתרחקת מהשווקים האמריקאיים, בעיקר על רקע האי־ודאות הפוליטית בוושינגטון. מדיניות המכסים של ממשל טראמפ, יחד עם חששות לגבי יציבות רגולטורית, דוחפים מנהלי תיקים לחפש אלטרנטיבות יציבות יותר – והבורסה הבריטית מציעה את זה בדיוק.

לפי נתוני סוכנות רויטרס, חלק מהעלייה ב־FTSE מיוחסת לגל כניסות של קרנות פנסיה מאירופה וקרנות עושר מהמזרח התיכון, שמחפשות אפיק חשיפה לשוק מערבי בעל תשואת דיבידנד גבוהה ופרופיל סיכון סולידי.

2. הפיחות בפאונד משחק תפקיד אסטרטגי

ירידת ערך הלירה שטרלינג מול הדולר והאירו מעניקה יתרון תחרותי לחברות הבריטיות, במיוחד לכאלו שמייצאות סחורות או מקבלות חלק ניכר מהכנסותיהן מחו”ל – כמו חברות האנרגיה, הכרייה והפיננסים.

שווי ההכנסות המדווחות במטבע מקומי עולה, דבר שמשפר את הדוחות הכספיים ומושך משקיעים זרים שמרוויחים גם מהפרשי מטבע. זוהי עדות נוספת לקשר הישיר בין מטבע חלש לעלייה במדדים מבוססי יצוא.

3. דיבידנדים גבוהים ותמחור אטרקטיבי

ה־FTSE 100 נחשב לאחד מהמדדים האטרקטיביים ביותר בעולם מבחינת תשואת דיבידנד, עם ממוצע שנע סביב 3.8%–4.2%, לעומת כ־1.4% בלבד במדד S&P 500 האמריקאי.

בנוסף לכך, מכפילי הרווח בבריטניה נמוכים משמעותית מהממוצע הגלובלי. בעוד חברות טכנולוגיה אמריקאיות נסחרות לעיתים במכפילים של 25–30, רבות מהחברות במדד הבריטי נסחרות על בסיס מכפיל חד־ספרתי או נמוך מה־15. זה יוצר תחושת “Undervalued market” שמעודדת רכישות חדשות של גופים מוסדיים.

4. רווחיות גבוהה בסקטורים מסורתיים

שלא כמו מדדי טכנולוגיה, ה־FTSE נשען על מגזרים מסורתיים אך יציבים: אנרגיה, פיננסים, תעשייה וצריכה בסיסית. ברבעון השני של 2025 דיווחו חברות כמו BP, HSBC ו־Rolls-Royce על תוצאות שיא – הן בהכנסות, הן בשורת הרווח, והן בתחזיות קדימה.

מגמה זו מספקת למשקיעים עוגן יציבות, במיוחד בתקופה שבה חברות טכנולוגיה רבות חוות קיפאון או ריווחיות מדוללת. הלחץ על הביצועים במגזרי AI וקמעונאות דיגיטלית רק מחזק את העדיפות הבריטית.

5. מדיניות מוניטרית צפויה להקלה

למרות אינפלציה שעדיין נחשבת גבוהה יחסית, המשקיעים בבריטניה מעריכים כי הבנק המרכזי (BoE) יבחר בקרוב להקל במדיניות הריבית, על מנת למנוע האטה מיותרת.

ציפייה זו תומכת במדד: הריבית הנמוכה שומרת על תנאים נוחים לחברות ציבוריות ומעודדת כניסת הון נוסף לשוק המניות. אם אכן יקרה קיצוץ ריבית בחודשים הקרובים – מדובר באינדיקטור חיובי נוסף שידחוף את המדד עוד יותר למעלה.

6. יציבות פוליטית יחסית

בניגוד לאירופה או לארה”ב, הממשל הבריטי נתפס כרגע כיציב ובעל מדיניות כלכלית קוהרנטית. הבחירות האחרונות הביאו רוב ברור לפרלמנט, והמדיניות הפיסקלית נותרת מתונה. התחזיות לשנים הקרובות אינן כוללות זעזועים משמעותיים.

בסביבה של טלטלות גיאופוליטיות, המשקיעים נוטים להעדיף יציבות – גם אם התמורה איטית יותר. זהו יתרון יחסי של לונדון מול פריז, ברלין או ניו יורק.

סיכום: האם המומנטום יימשך?

העלייה ב־FTSE 100 אינה מנותקת מהקשרים מקרו־גלובליים, אלא תולדה של שילוב נדיר: תמחור נוח, מטבע תומך, סקטורים יציבים, וציפייה להקלה ריבית. בעוד רבים בשוק מתמקדים בשיא עצמו – חשוב להבין שדווקא הבסיס הכלכלי תומך באפשרות להמשך מגמה חיובית.

עבור משקיעים גלובליים, הברירה הבריטית חוזרת להיות רלוונטית. אך כפי שמלמד ניסיון העבר – גם ראלי בריא צריך זהירות. ההתפתחות המדינית, המוניטרית והעולמית תשפיע באופן מהותי על שאלת ההמשכיות.