בין אפריל ליולי 2025, רשם מדד S&P 500 עלייה חדה של 24.2% בתוך 13 שבועות בלבד. מדובר באחת התקופות החזקות ביותר עבור המדד מאז 1989, מהלך שמזכיר זינוקים שנראו רק בתקופות של התאוששות ממשברים כלכליים חריפים. הנתון הזה לבדו מעורר את השאלה המרכזית: האם מדובר בראלי רגעי שיביא לתיקון, או שמא זו תחילתה של מגמה חיובית מתמשכת? מבט היסטורי מציג תמונה מובהקת – כאשר השוק מזנק בפרק זמן קצר בעוצמה כזו, במרבית המקרים התשואות ממשיכות להיות חיוביות גם בשנים שאחר כך.

תשואות היסטוריות לאחר זינוקים חדים: הנתונים מדברים

מניתוח שביצעה חברת Creative Planning על בסיס נתוני YCharts, עולה כי לאורך השנים חווינו 20 תקופות מאז 1989 בהן מדד S&P 500 עלה בלמעלה מ־20% בפרק זמן של שלושה חודשים. הדפוס שחוזר על עצמו מדהים בעקביותו. התשואה הממוצעת לאחר חצי שנה מיום סיום הראלי עמדה על 11.1%, ואילו לאחר שנה שלמה, התשואה הממוצעת עמדה על 16.2%. בטווחים ארוכים יותר, הנתונים אף מרשימים יותר: לאחר שנתיים, המדד הניב בממוצע תשואה של 31.6%, ו־לאחר חמש שנים – 50.4%.

לשם השוואה, באותן תקופות רגילות בהן לא נרשמה עלייה חדה ב־13 שבועות, התשואה השנתית הממוצעת הסתכמה ב־7.8% בלבד. המשמעות היא שהתפרצות חיובית מהירה עשויה לשקף שינוי מגמה מבני ולא תיקון זמני.

זינוק 2025: לא מקרה מבודד, אלא תבנית מוכרת

המהלך החריג של 2025 אינו עומד בפני עצמו. הוא נובע משילוב של מספר כוחות שוק מרכזיים שפעלו במקביל. הראשון שבהם הוא שינוי בציפיות בנוגע לריבית הפדרלית. לקראת אמצע השנה החלו משקיעים לתמחר סבירות הולכת וגדלה להורדת ריבית עוד במהלך 2025, זאת על רקע התמתנות במדדי האינפלציה ויציבות יחסית בצמיחה הכלכלית. התוצאה הייתה תנופה כלפי מעלה של נכסי סיכון, ובראשם מניות הטכנולוגיה.

לצד זאת, חברות ענק אמריקאיות כמו Microsoft, Amazon ו־Nvidia פרסמו דוחות כספיים חזקים במיוחד, עם גידול דו־ספרתי ברווח למניה ברבעון השני. הנתונים האלו, בשילוב עם היחלשות יחסית של הדולר, סיפקו רוח גבית נוספת למדד הרחב. גם הסנטימנט של המשקיעים חזר להיות חיובי, עם התאוששות ברורה בהשתתפות של משקיעים פרטיים ובחזרה למגמה של רכישות בשוק.