הדולר מאבד מומנטום כשגורמי הלחץ מצטברים

הדולר האמריקאי התקשה לאורך השבוע ורשם את הירידה החדה ביותר כמעט בשלושת החודשים האחרונים, כאשר חששות גוברים מהשבתה ממשלתית ממושכת, מתיחות הסחר עם סין ונתונים כלכליים חלשים ערערו את אמון המשקיעים.

מדד הדולר (DXY), העוקב אחר שערו מול שישה מטבעות עיקריים, ירד בכ־0.7% השבוע וב־0.1% ביום שישי, וננעל סביב רמה של 98.19. מדובר בירידה השבועית החדה ביותר מאז יולי, ומדגישה את השינוי המהיר בסנטימנט כלפי המטבע האמריקאי.

אנליסטים מציינים כי אי־ודאות פיסקלית גוברת, האטה בצמיחת התעסוקה, והשבתת פעילות ממשלתית ממושכת פוגעות במעמד הדולר כמקלט בטוח. ההשבתה הארוכה עיכבה פרסום נתוני מאקרו חשובים והגבירה את התנודתיות בשוק איגרות החוב הממשלתיות של ארה”ב.

מדיניות הפד במוקד כשההימורים על הורדות ריבית גוברים

המשקיעים מהמרים כעת כי הפדרל ריזרב ימשיך להקל במדיניות המוניטרית כדי לרכך את החולשה הכלכלית. תמחור השוק משקף ציפייה לפחות להורדת ריבית אחת נוספת לפני סוף השנה.

ריביות נמוכות מצמצמות את יתרון התשואה של הדולר מול מטבעות אחרים, ומעודדות משקיעים לפנות לנכסים עם פוטנציאל תשואה גבוה יותר בטווח הקרוב. התחושה כי המומנטום בצמיחה האמריקאית נחלש, לצד חוסר הוודאות הפוליטי והפיסקלי, גורמת לסוחרים לצמצם את החשיפה הארוכה לדולר שצברו מוקדם יותר השנה.

משקיעים נעים לעבר מקלטים אחרים

עם היחלשות הדולר, המקלטים המסורתיים והחדשים התחזקו. מחירי הזהב עלו במתינות, כשהמשקיעים חיפשו הגנה מפני אינפלציה ויציבות לתיק ההשקעות. הין היפני התחזק בכ־0.2% ונסחר סביב ‎¥150.06 לדולר, בעוד האירו עלה לכיוון ‎$1.17 והלירה שטרלינג התייצבה סביב ‎$1.34.

גם נכסים דיגיטליים נהנו מהשינוי בסנטימנט הסיכון: ביטקוין עלה בכ־1.1% ל־109,000 דולר, ואתר (Ether) טיפס בכ־1.8%, מה שמדגיש את העניין הגובר של המשקיעים באלטרנטיבות מבוזרות בתקופות של אי־ודאות מדיניות.

השלכות רחבות על השווקים

היחלשות הדולר עשויה להעניק הקלה זמנית ליצואנים אמריקאים, שכן היא הופכת את הסחורות והשירותים של ארה”ב לתחרותיים יותר בחו”ל. עם זאת, היא גם מאותתת על שינוי אפשרי בזרימות ההון הגלובליות, כאשר משקיעים מעריכים מחדש את דומיננטיות הדולר כמטבע רזרבה עולמי לאור חוסר היציבות הפיסקלית והמבוי הסתום הפוליטי בארה”ב.

בעבור השווקים העולמיים, חולשת הדולר מתורגמת לרוב ל־עליות במחירי סחורות, חיזוק מטבעות של שווקים מתפתחים, וגידול בתיאבון לסיכון. עם זאת, חולשה ממושכת עלולה גם להגביר לחצי אינפלציה בארה”ב, אם עלויות היבוא יעלו.

מה לצפות בהמשך

בשבועות הקרובים המשקיעים יעקבו מקרוב אחר כמה התפתחויות מרכזיות:

• פתרון או החרפה של ההשבתה הממשלתית בארה”ב

• הצהרות הפדרל ריזרב וכל רמז על כוונה להמשך הורדות ריבית

• התקדמות במשא ומתן המסחרי בין ארה”ב לסין והשפעתו על סנטימנט הסיכון הגלובלי

• תנועות בזהב, במטבעות קריפטוגרפיים ובמטבעות אסיה כמקלטים אלטרנטיביים

לעת עתה, הירידה של הדולר משקפת יותר מרעש שוק רגעי – היא מבטאת חשש גובר לגבי הקיימות של המדיניות הפיסקלית והמוניטרית של ארה”ב, והשאלה האם המטבע הנסחר ביותר בעולם יוכל לשמור על מעמדו בעידן של כלכלה גלובלית מפוצלת יותר.