נקודות מפתח:

1. מספר התביעות השבועיות לדמי אבטלה בארה”ב ירד לשפל של חודשיים, מה שמגביר את ההערכות כי הפדרל ריזרב יפחית את הריבית בהחלטתו בספטמבר.
2. הדולר נחלש מול מטבעות מרכזיים, בעוד שהתשואות על אג”ח האוצר האמריקאיות ירדו גם הן.
3. המשקיעים מעריכים מחדש את דינמיקת המטבעות הגלובליים, כאשר מטבעות שווקים מתעוררים וזהב נהנים מהיחלשות הדולר.

הדולר האמריקאי נחלש במסחר של יום שישי בבוקר לאחר שנתוני תעסוקה עדכניים חיזקו את הציפיות כי הפדרל ריזרב עשוי להתקדם עם הורדת ריבית כבר בשבוע הבא. מספר התביעות השבועיות לדמי אבטלה ירד לשפל מאז יולי, נתון שמצביע על שוק עבודה שעדיין יציב, אך גם מוסיף לנרטיב של לחצי אינפלציה מתמתנים. עבור המשקיעים, השילוב בין אינפלציה מתונה, תעסוקה יציבה ואותות מהפד מעצב את התחזית לטווח הקצר בשווקי המטבעות הגלובליים.

אותות משוק העבודה וציפיות מהפד

משרד העבודה האמריקאי דיווח כי מספר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה ירד ל־215 אלף בשבוע האחרון, מה שממחיש את חוזקו המתמשך של שוק העבודה. עם זאת, היעדר עלייה בתביעות גם מצביע על כך שהכלכלה אינה מתחממת יתר על המידה, מה שנותן לפד מרחב לפנות לעמדה מרחיבה יותר. אנליסטים מעריכים כעת הסתברות גבוהה — מעל 70% בשוקי החוזים העתידיים — שהפד יבצע הפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס בהחלטת המדיניות הקרובה בספטמבר.

עבור הבנק המרכזי, האתגר טמון בכיול מדיניות שמונע האטה חדה מדי, תוך שמירה על אמינותו במאבק באינפלציה. הפחתה מדודה בריבית תסמן את המהלך הראשון של הפד מאז שסיים את מחזור העלאות הריבית האגרסיבי שלו ב־2023, עם פוטנציאל להשפעות רוחביות על תשואות אג”ח, הערכות שווי במניות וזרימות במט”ח.

תגובת השווקים לנכסים שונים

שווקי המט”ח הגיבו במהירות לנתוני התעסוקה. מדד הדולר ירד ב־0.4% במסחר המוקדם, הדחף את האירו מעל ל־1.09 דולר והקרב את הין לרמה של ¥144. מטבעות שווקים מתעוררים, במיוחד באסיה, קיבלו תמיכה מהדולר המוחלש, בעוד שהזהב חזר לעלות מעל 2,400 דולר לאונקיה.

תשואות אג”ח האוצר האמריקאי ירדו, כאשר תשואת האג”ח ל־10 שנים התקרבה ל־3.85%. החוזים העתידיים על המניות הצביעו גם הם על אופטימיות זהירה, עם הובלת מניות הטכנולוגיה בעליות על רקע הציפייה כי ריבית נמוכה תתמוך בהערכות השווי של סקטורי הצמיחה. עבור המשקיעים בישראל, היחלשות הדולר משפיעה על הדינמיקה של שקל־דולר: יצואנים מקומיים עלולים להתמודד עם אתגרי מטבע בטווח הקרוב, בעוד שיבואנים עשויים ליהנות מכוח קנייה חזק יותר.

הקשר הגלובלי והשלכות אסטרטגיות

המעבר במדיניות הפד מגיע על רקע אסטרטגיות מוניטריות שונות ברחבי העולם. הבנק המרכזי האירופי אותת על גישה זהירה יותר, בעוד שבנק יפן ממשיך לדבוק בצעדים מרחיבים. פער זה עשוי לעצב מחדש את זרימות ההון, במיוחד בשווקי מט”ח ואג”ח.

עבור קרנות עושר ריבוניות ומשקיעים מוסדיים במזרח התיכון ובאסיה, חולשת הדולר עשויה להוביל להקצאת נכסים מחודשת לכיוון זהב, סחורות או נכסי שווקים מתעוררים בעלי תשואות גבוהות יותר. בישראל, שם משקיעים מוסדיים חשופים במידה ניכרת לשווקי ארה”ב, התאמות ריבית ותנודות הדולר יהוו גורם קריטי באסטרטגיות הגידור ובביצועי התיק עד לסוף השנה.

בהסתכלות קדימה, המוקד המרכזי יהיה על הצהרת המדיניות של הפד בספטמבר ועל ההנחיות קדימה של יו”ר הפד ג’רום פאוול. השווקים יעקבו מקרוב האם קובעי המדיניות יציגו את המהלך כצעד חד־פעמי או כתחילתו של מחזור הקלות רחב יותר. עבור משקיעים גלובליים, ההחלטה של הפד תקבע את הטון בשווקי המט”ח, תיאבון הסיכון וזרימות ההון לתוך 2025.