מחירי הזהב שברו שיאים ביום שלישי, כאשר עברו את רף ה-4,000 דולר לאונקיה לראשונה בהיסטוריה, על רקע נהירת משקיעים עולמית לנכסי מקלט בטוח לנוכח מתיחות גיאופוליטית גוברת, היחלשות הדולר האמריקאי ולחצי אינפלציה ממושכים.
הראלי מסמן רגע מכונן למתכת היקרה, אשר נתפסה מזה שנים כהגנה מפני אי-יציבות, ומדגיש שינוי דרמטי בזרימות ההון הגלובליות בעוד האמון בנכסים מסורתיים נשחק.

חוזי הזהב ננעלו ברמה של 4,004.40 דולר לאונקיה לאחר שנגעו בשיא יומי של 4,014.60 דולר.
המתכת זינקה בכמעט 50% מתחילת השנה — הרבה מעבר לרוב אפיקי ההשקעה המרכזיים — ומדגישה כיצד חוסר הוודאות הכלכלית החזיר את הזהב למעמדו כהשקעת מקלט אסטרטגית.

המשקיעים מחפשים מקלט מחולשת הדולר וחוסר הוודאות במדיניות

גל הרכישות האחרון בזהב הונע מירידה ממושכת במדד הדולר האמריקאי — שירד בכ-10% מתחילת השנה — כאשר חוסר היציבות הפוליטית והפיסקלית ממשיכים לערער את ביטחון המשקיעים.
מצב הרוח בשווקי ההון התערער עוד יותר בעקבות עיכובים חוזרים במדיניות הסחר מצד הנשיא דונלד טראמפ וביקורתו כלפי עצמאות הפדרל ריזרב, שהעמיקו את הדאגה ליציבות ארוכת הטווח של המסגרת הכלכלית האמריקאית.

בנקים מרכזיים, במיוחד בסין ובשווקים מתעוררים, האיצו את צבירת הזהב כחלק מתהליך גיוון רחב יותר הרחק מאגרות החוב של ארה”ב.
מהלך זה משקף גם התייצבות גיאופוליטית חדשה וגם ניסיון אסטרטגי לצמצם את התלות בנכסים הצמודים לדולר — בעקבות הסנקציות המקיפות שהטילה וושינגטון על רוסיה בשנת 2022.
גם המשקיעים הפרטיים הצטרפו למגמה, כשהם רואים בזהב אמצעי אמין לשמירת ערך על רקע עליית יוקר המחיה וחששות מפני שחיקת המטבע.

ריי דאליו, מייסד קרן Bridgewater Associates, חזר על קריאתו להחזיק נתח משמעותי מהתיק — “משהו כמו 15%” — בזהב.
“אגרות חוב כבר אינן אמצעי יעיל לשימור עושר,” אמר דאליו, והדגיש כי כוחו של הזהב טמון ביכולתו לשמור על ערך כאשר השקעות מסורתיות נכשלות.

הורדת הריבית של הפד מוסיפה דלק לראלי

העלייה האחרונה קיבלה תאוצה נוספת לאחר הורדת הריבית של הפדרל ריזרב בספטמבר — ההפחתה הראשונה לשנת 2025 — שהורידה את טווח הריבית הפדרלית לרמה של 4.00%–4.25%.
מהלך זה צמצם את האטרקטיביות של מכשירי חוב לטווח קצר כגון אג”ח ממשלתיות, והניע משקיעים לחפש אלטרנטיבות תשואה בסחורות ובמתכות יקרות.

השווקים מתמחרים כעת אפשרות לשתי הורדות ריבית נוספות עד סוף השנה, מהלך שיכול להחליש עוד יותר את הדולר ולתמוך בהמשך העלייה במחירי הזהב.
עם זאת, דינמיקה זו גם מעלה את הסיכון להתחממות יתר, כאשר זרימות ספקולטיביות מגבירות את התנודתיות בטווח הקצר.

בבנק אוף אמריקה הזהירו ביום שני כי הראלי עשוי להיכנס לשלב של “מיצוי מגמה עולה”, תוך אזהרה שהזהב עלול להתמודד עם שלב תיקון טכני ברבעון הרביעי כאשר סוחרים יממשו רווחים.

תחזית: נקודת מפנה או קפיצה זמנית?

בעוד שהפריצה הפסיכולוגית מעל 4,000 דולר מחזקת את מעמדו של הזהב כנכס מועדף בעיתות משבר, הצעדים הבאים שלו יושפעו ממדיניות מוניטרית עולמית ומהתפתחויות גיאופוליטיות.
אם האינפלציה תישאר עיקשת והאי-ודאות הפוליטית תימשך, משקיעים מוסדיים וריבוניים עשויים להמשיך להגדיל את חשיפתם לזהב, מה שיתמוך ביציבות המחירים הגבוהים.

לעומת זאת, כל סימן ליציבות הדולר או לעלייה מחודשת בתשואות הריאליות עשוי לגרום לתיקון קצר טווח.
ובכל זאת, אנליסטים מסכימים כי הראלי ההיסטורי של הזהב משקף הרבה מעבר לספקולציה — הוא מסמן שינוי מבני באסטרטגיות שמירת העושר הגלובליות בעידן של שבר פיסקלי ופיצול גיאופוליטי.