בשוק שמרגיש יותר ויותר לא בנוח עם שוויי שיא וצמיחה לא ודאית בתחום תוכנות הארגון, מניית Salesforce ירדה בכ־27% השנה. עם זאת, דמות תקשורתית ומבקר שוק כמו ג’ים קרמר מציגה נקודת מבט קונטרה-פשטנית: הוא מאמין שהיחס בין סיכון לתגמול כיום נוטה לטובת הקונים, וטוען שהפעילות הפנימית של Salesforce נשארת חזקה ו”סיבת הקנייה פשוט הרבה יותר טובה מסיבת המכירה.”

יסודות עסקיים עמידים:

למרות הירידה במחיר המניה, Salesforce ממשיכה להציג מספר סימני כוח של חברת SaaS עמידה. מודל ההכנסות החוזרות שלה, בסיס הלקוחות הרחב והמובילות בכלים לניהול קשרי לקוחות מעניקים לה חומות הגנה לעומת רבים מהמתחרים הקטנים יותר. קרמר מדגיש ש-Salesforce “נמצאת בכל מקום” בערכת הטכנולוגיה הארגונית, דבר התומך ביכולת שלה למכור חוצה, לשמור על שיעורי שמירה גבוהים ולשרוד תקופות צמיחה איטיות יותר.

יתרה מכך, גם בדוחות האחרונים שלה, Salesforce עקפה את הציפיות הן בהכנסות והן ברווח למניה, מה שמחזק שהעסק המרכזי שלה מחזיק מעמד תחת לחץ. התחזית ארוכת הטווח שלה, אף אם ניתנת בגישה שמרנית, נתמכת בהשקעות ב-AI, אוטומציה והרחבת הפלטפורמה—תחומים שרבים מהמשקיעים סבורים שיקבעו את המנצחים בתחום טכנולוגיות הארגון בשנים הקרובות.

אתגרים בנוף הנוכחי:

עם זאת, Salesforce אינה נטולת אתגרים משמעותיים. הסביבה המקרו-כלכלית ממשיכה להוות סיכון: תקציבי IT ארגוניים נמצאים תחת בדיקה, ותיקון השוק הרחב של תוכנות—הגבר עקב העלאת הריביות וחוסר הביטחון של המשקיעים לגבי חברות צמיחה עם מכפילים גבוהים—השפיע במיוחד על שמות ב-SaaS.

בנוסף, התחזיות של החברה לעיתים נחשבות ל”שמרניות באופן מתאים”, דבר שלמרות שהוא נבון, עלול לדכא את ההתלהבות של המשקיעים בטווח הקצר. לחצים תחרותיים, הן מצד מתחרים ותיקים והן מצד חברות AI חדשות, גם הם מהווים מגבלות על פוטנציאל הרחבת השוליים של Salesforce. לבסוף, התחושות בשוק עדיין רגישות: ירידה חדה בביטחון המשקיעים יכולה להחמיר את הצד השלילי גם כאשר היסודות נשארים חזקים.

שווי והרגשות המשקיעים:

מנקודת מבטו של קרמר, השווי הנוכחי משקף חלק מהסיכונים האלה, אך אולי נותן להם משקל יתר. עם המניה נמוכה משמעותית מהשיאים שלה, הוא רואה פוטנציאל להרחבת המכפיל, בהנחה ש-Salesforce תמשיך לספק צמיחה במנויים ותזרים מזומנים חופשי. נקודת מבט זו מתיישרת עם קבוצת אנליסטים הולכת וגדלה הסבורים כי רוב החששות של השוק—בנוגע למינוף, האטת צמיחה או הפרעה תחרותית—כבר משוקללים במידה מסוימת.

פסיכולוגיית המשקיעים משחקת כאן תפקיד: לאחר ירידות חדות, הפחד שולט לעיתים, ורבים עשויים להגיב יותר לכותרות מקרו מאשר ליסודות. אם Salesforce תמשיך לדווח תוצאות עקביות ולהנחות באופן יציב, התחושות עשויות להשתנות לטובתה. קרמר נראה מהמר על שינוי כזה.

מה לצפות בהמשך:

בהתבוננות קדימה, מספר אינדיקטורים ככל הנראה יקבעו אם תחזית Salesforce מצדיקה את האופטימיות. ראשית, התחזית העתידית—אם ההנהלה תשמור על שמרנות, עליה להראות שהשמרנות הזו מבוססת על מנופי צמיחה מציאותיים ולא על זהירות מופרזת. שנית, מגמות בתזרים מזומנים חופשי ומשמעת שוליים יהיו קריטיים להוכיח שהצמיחה אינה באה בעלות בלתי סבירה. שלישית, התקדמות באינטגרציה של AI והרחבת ההצעות בפלטפורמה יכולה לשמש כמקפצה, במיוחד כדי לשכנע לקוחות ארגוניים וול סטריט ש-Salesforce אינה נשארת מאחור.

מנגד, מיתון כלכלי, לחץ מתמשך על הוצאות טכנולוגיה, או טעות באסטרטגיה תחרותית—במיוחד סביב AI או נתונים—יכולים לפגוע ביתרונות החיוביים. למשקיעים, המפתח יהיה לאזן בין אופטימיות לגבי מה ש-Salesforce יכולה להשיג לבין ערנות לגבי מה שהמתחרים עושים טוב או בזול יותר.