וול סטריט דרוכה – לא מנוצחת
החוזים העתידיים בוול סטריט נסחרו בטווחים צרים ביום שישי, מה שמעיד על זהירות המשקיעים לקראת החלטת המדיניות הקרובה של הפדרל ריזרב. ביצועי החוזים על דאו, S&P 500 ונאסד”ק משקפים קונצנזוס שהפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס היא כמעט ודאית. יחד עם זאת, התנועה המצומצמת מצביעה על הימנעות מסיכונים עד שתתקבל הבהרה רשמית מהפד.

המדדים המובילים בארה”ב מתקרבים לשיאים חדשים, אך החוזים העתידיים כמעט ואינם זזים. לפי רויטרס, החוזים העתידיים על דאו ירדו ב־0.16%, על S&P 500 ב־0.13%, ועל נאסד”ק 100 ב־0.06% בלבד. הטווחים הצרים הללו משדרים שהמשקיעים ממתינים ולא נסוגים – כשהרגע המכריע צפוי להגיע לאחר הודעת הפד ולא לפניה.

אינפלציה, תעסוקה והאיזון העדין של הפד
נתוני האינפלציה האחרונים היו גבוהים מהצפוי אך לא באופן חריג. הדבר משאיר את סיכוני האינפלציה על הרדאר, אך לא מערער את הציפיות להקלות במדיניות. במקביל, היחלשות מסוימת בנתוני שוק העבודה חיזקה את ההערכה להפחתת ריבית. מרבית השחקנים בשוק צופים כעת הפחתה של רבע אחוז בישיבה הקרובה, עם אפשרות לעוד שלוש הפחתות נוספות עד סוף השנה. הפד מצדו ניצב בפני דילמה: הפחתה אגרסיבית מדי עלולה להצית מחדש את האינפלציה, בעוד שדחייה בהפחתות עלולה לפגוע בצמיחה.

פסיכולוגיית המשקיעים: ציפייה מול ביטחון
למרות שציפיות להפחתת ריבית קיימות, הביטחון כי זו תספיק נותר נמוך. התנהגות השוק מצביעה על זהירות – עם חשיפה מוגבלת, רמות מזומן גבוהות ואסטרטגיות גידור. משקיעים מעדיפים להמתין להצהרות הפד ולנתוני מאקרו נוספים בתחומי אינפלציה, תעסוקה וביטחון צרכנים. זהירות זו יוצרת סיכון נוסף: אם הפד יעמוד רק בציפיות הקיימות מבלי לרמוז על הקלות נוספות, השווקים עלולים להגיב באכזבה.

מה יכול לשנות את התמונה
המומנטום החיובי עשוי לחזור אם האינפלציה תתמתן עוד או אם שוק העבודה ייחלש בקצב מהיר יותר – מה שיאפשר לפד לפעול באגרסיביות רבה יותר. מנגד, אינפלציה גבוהה מהצפוי, במיוחד באינפלציית הליבה, עלולה להחיות מחדש את החששות מהידוק מוניטרי ולהגביר את התנודתיות. מעבר לנתונים, הטון והמסרים של הפד ישפיעו לא פחות מהחלטות עצמן. גם אינדיקציות רחבות יותר – מביטחון צרכנים ועד מגמות בשרשראות האספקה הגלובליות – עשויות להשפיע על דינמיקת השוק.