המשקיעים מגדילים חשיפה לזהב, הבנקים המרכזיים ממשיכים לרכוש, והתחזיות של ג’יי פי מורגן מזנקות – מה עומד מאחורי הריצה האחרונה של המתכת היקרה

התחזית החדשה שמסעירה את השווקים

בנק ההשקעות האמריקאי ג’יי פי מורגן פרסם תחזית יוצאת דופן לשוק הזהב: מחיר אונקיית זהב יטפס לרמה של 3,675 דולר ברבעון האחרון של 2025, ויגיע לשיא של 4,000 דולר עד אמצע 2026. התחזית מגיעה לאחר זינוק של 28% במחיר הזהב מתחילת השנה, ו־44% ב־12 החודשים האחרונים, כאשר המתכת היקרה הפכה למקלט עבור משקיעים המנסים להתרחק משוקי המניות ומהתנודתיות הגוברת בדולר האמריקאי.

התחזית הרבעונית – כל המספרים מעודכנים

על פי הנתונים שמפרסם הבנק, התחזית המעודכנת למחיר הזהב לרבעון הראשון של 2025 עומדת על 2,872 דולר, עלייה של 4% לעומת התחזית הקודמת. הרבעון השני צפוי לעמוד על 3,400 דולר, והרבעון השלישי על 3,515 דולר. העלייה המשמעותית ביותר מגיעה ברבעון הרביעי של השנה, שבו צפוי המחיר להגיע ל־3,675 דולר – זינוק של 25% לעומת התחזיות הקודמות לאותה תקופה.

התחזיות ל־2026 מרשימות לא פחות. המחיר ברבעון הראשון צפוי לעמוד על 3,840 דולר, ובשני לקפוץ ל־4,000 דולר – הרמה הגבוהה ביותר אי פעם. הממוצע השנתי לשנת 2026 צפוי להיות 4,068 דולר לאונקיה – עלייה של 35% ביחס לציפיות הקודמות.

שינוי מבני במעמד הזהב

לפי ניתוח ג’יי פי מורגן, הזינוק הנוכחי אינו עוד גל ספקולטיבי קצר טווח, אלא מייצג שינוי מבני עמוק באופן שבו זהב נתפס בשוקי ההון. בעבר נתפס הזהב ככלי גידור קלאסי לתקופות של אינפלציה או משבר גיאו־פוליטי. כיום, הוא הופך לכלי אסטרטגי של ממש בתיקי ההשקעות, בעיקר על רקע חוסר הוודאות הכלכלית הגלובלית. בין הסיבות לכך ניתן למנות את החשש מסטגפלציה, האטה בצמיחה בארה”ב, והתגברות המתיחות בזירת הסחר הבינלאומית.

הביקוש המוסדי – בנקים מרכזיים רוכשים כמו שלא רכשו מזה עשורים

התחזית מתבססת, בין היתר, על המשך רכישות הזהב מצד בנקים מרכזיים בעולם. לפי ההערכות, בשנת 2025 ירכשו הבנקים המרכזיים כ־900 טון זהב נוספים, וזאת כהמשך למגמה ברורה של גיוון הרזרבות הלאומיות והפחתת התלות בדולר האמריקאי. הנתונים מעידים כי הבנקים המרכזיים מחזיקים כיום בכ־36,200 טון זהב – כ־20% מסך הרזרבות שלהם, לעומת כ־15% בלבד בסוף 2023.

ניתוח השוואתי מגלה פערים חדים בין מדינות. פורטוגל, אוזבקיסטן, ארה”ב, גרמניה, צרפת ואיטליה – כולן מחזיקות ביותר מ־70% מהרזרבות בזהב. לעומתן, מדינות כמו יפן, סין, טאיוואן וערב הסעודית מחזיקות בפחות מ־10%. המסר ברור: המדינות המערביות מאמצות את הזהב מחדש כאמצעי ליציבות פיננסית.