הצמיחה הכלכלית האמריקאית עולה על הציפיות

צמיחת הכלכלה האמריקאית ברבעון השני של 2025 עלתה על הציפיות, בהשפעת ביקוש צרכני עמיד והשקעה עסקית חזקה יותר, על רקע האטה באינפלציה והמתון בשוק העבודה. לשכת הניתוחים הכלכליים (Bureau of Economic Analysis) דיווחה כי התוצר המקומי הגולמי (GDP) התרחב בשיעור שנתי של 3.8%, גבוה משמעותית מהערכה קודמת של 3.3%, מה שמעיד על התאוששות איתנה לעומת חששות מוקדמים לגבי האטת הצמיחה. נתון זה מחזק את הביטחון כי הצריכה המקומית נותרה עמוד תווך מרכזי בכלכלה האמריקאית.

ההוצאה הצרכנית מניעה את ההתרחבות

ההוצאה הצרכנית הייתה הגורם המרכזי לשדרוג הצמיחה. ההוצאות לצריכה פרטית (PCE) עלו ב־2.5% ברבעון השני, עלייה מהערכה קודמת של 1.6%, כאשר השירותים הובילו עם צמיחה של 2.6%. ההוצאה על סחורות נותרה חזקה, עלייה של 2.2%, מה שמעיד על ביקוש יציב למוצרים מתכלים ולא מתכלים. החוזק בשירותי הצריכה, כולל בריאות, תחבורה ופנאי, מדגיש את הרצון המתמשך של משקי הבית להוציא כסף למרות לחצים מחירים מתונים ואי־וודאות בשווקי האשראי. אנליסטים מציינים כי מגמה זו עשויה לשקף ביקוש חסום מהרבעונים הקודמים ושוק עבודה שמייצב את עצמו.

השקעה עסקית ושינויים מבניים

השקעה קבועה גם היא תרמה משמעותית לצמיחת התוצר, עם שדרוג ל־4.4% מ־3.3%. ההוצאה על ציוד זינקה ב־8.5%, בעוד שמוצרי קניין רוחני צמחו ב־15%, מה שמרמז כי החברות מעדיפות טכנולוגיה וחדשנות לשיפור הפרודוקטיביות. השקעה מבנית ירדה מעט יותר מהצפוי, -7.5%, מה שמשקף את האתגרים המתמשכים בענפי הבנייה והנדל״ן המסחרי. השקעה בדיור פרטי ירדה אף היא בחדות יותר (-5.1%), מה שמדגיש לחצים מתמשכים על נגישות הדיור ורגישות לריביות משכנתא.

סחר ומלאי: גורמים מנוגדים

למרות הביצועים החזקים בתוך המדינה, סחר נטו הפעיל לחץ על הצמיחה. הייצוא ירד ב־1.8%, בעוד היבוא ירד ב־29.3%, מה שמעיד על ירידה בביקוש חוץ ועל שינוי בצריכה מקומית לעבר מוצרים אמריקאיים. מלאי פרטי גם הוא תרם באופן שלילי, עם השפעה של -3.44 נקודות אחוז, מה שמרמז כי חברות מצמצמות מלאים בתגובה לתנודות בביקוש. גורמים אלה מראים שלמרות הצריכה וההשקעה המקומית החזקה, דינמיקות חיצוניות ומלאי ממשיכות למתן את צמיחת ה־GDP הכוללת.

מבט קדימה

נתוני הרבעון השני מציירים תמונה של כלכלה אמריקאית עמידה, המסוגלת לשמור על צמיחה מעל המגמה, גם מול אי־וודאויות גלובליות מתמשכות. כלכלנים צופים כי הצמיחה תתמתן לכ־1% עד סוף הרבעון הנוכחי, עם מגמה ארוכת טווח של כ־2% ב־2026. מדדים מרכזיים למעקב כוללים את מצב רוח הצרכנים, התפתחויות בשוק העבודה ודינמיקות שרשרת האספקה, כולם ישפיעו על היכולת של הכלכלה לשמור על מומנטום מבלי להתחמם יתר על המידה. מקבלי החלטות ומשקיעים כאחד יעקבו אחר התאמות פוטנציאליות במדיניות פיסקלית ומוניטרית בתגובה למגמות משתנות אלו.