נקודות מפתח:

1. ג’מיני, שהוקמה על ידי קמרון וטיילר וינקלבוס, מכרה כ-15.2 מיליון מניות במחיר של 28 דולר כל אחת בהנפקה, וגייסה כ-425 מיליון דולר.
2. ההנפקה הייתה מבוקשת מאוד — הביקוש עלה ביותר מפי 20 על ההיצע — והעסקה הוגבלה כדי לצמצם את גיוס ההון.
3. ג’מיני תיסחר תחת הסימול “GEMI” בנאסד״ק; ההתלהבות מצד המשקיעים משקפת מומנטום מחודש בשווקי הקריפטו לצד התפתחויות רגולטוריות.

ג’מיני ספייס סטיישן, בורסת המטבעות הדיגיטליים שהוקמה על ידי האחים וינקלבוס, תימחרה את ההנפקה הראשונית שלה במחיר של 28 דולר למניה — גבוה משמעותית מטווח ההנפקה המקורי שעמד על 24–26 דולר — וגייסה כ-425 מיליון דולר. תמחור זה העניק לבורסה שווי בלתי מדולל של כ-3.33 מיליארד דולר, ומהווה ציון דרך חשוב בגל ההנפקות המחודש של חברות קריפטו בארה״ב על רקע בהירות רגולטורית משתפרת.

עודף ביקוש ודינמיקת התמחור

ההנפקה של ג’מיני זכתה לדרישת יתר — ההזמנות חרגו ביותר מפי 20 מהיצע המניות — מה שהוביל את החתמים להגביל את הגיוס ל-425 מיליון דולר למרות עניין חזק מספיק לגיוס רחב יותר. בתחילה הציעה ג’מיני להנפיק 16.67 מיליון מניות בטווח של 24–26 דולר. עם זאת, לאחר בחינת ביקושי המשקיעים, נמכרו לבסוף כ-15.2 מיליון מניות במחיר הגבוה של 28 דולר. ההחלטה להגביל את כמות המניות שנמכרה במקום להגדיל באופן נרחב את ההנפקה משקפת הן את ההתלהבות מצד המשקיעים והן זהירות מצד המנפיקים.

נתונים פיננסיים ורקע תפעולי

למרות ההתלהבות סביב ההנפקה, ג’מיני לא הייתה רווחית בתקופות האחרונות. החברה דיווחה על הפסד נקי של כ-282.5 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2025, לעומת הפסד של 41.4 מיליון דולר באותה תקופה ב-2024. ההכנסות ירדו גם הן משנה לשנה, מ-74.3 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2024 ל-68.6 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2025. מבחינה תפעולית, ג’מיני מפעילה בורסה ביותר מ-60 מדינות, עם נפח מסחר מצטבר של כ-285 מיליארד דולר, ומחזיקה נכסי קריפטו משמעותיים, נתונים המשפיעים על הערכות המשקיעים מעבר לרווחיות בטווח הקצר.

הקשר שוקי והשלכות על מגזר הקריפטו

הנפקת ג’מיני משתלבת בגל רחב יותר של הנפקות במגזר הקריפטו, לאחר ביצועים חזקים של מתחרות כמו Bullish ו-Circle. התפתחויות רגולטוריות חיוביות, ירידה בלחצי הריבית, וחידוש העניין המוסדי בנכסים דיגיטליים תרמו לגל זה. ההשקעה של נאסד״ק, שהזרים 50 מיליון דולר לג’מיני במחיר ההנפקה, מאותתת גם היא על אמון גובר מצד מוסדות פיננסיים מסורתיים. עם זאת, סיכונים רגולטוריים עדיין קיימים — ג’מיני מצויה תחת פיקוח מצד רגולטורים אמריקאיים על רקע תוכנית הלוואות שלא נרשמה בעבר, ופוליטיקה עשויה להשפיע על עיצוב הרגולציה העתידית.

לקראת העתיד, תשומת הלב תתמקד בביצועי ג’מיני לאחר תחילת המסחר תחת הסימול GEMI בנאסד״ק, ובתגובות המניה לביצועי החברה ולחידושים רגולטוריים. המשקיעים יעקבו אחר דוחות הרבעון כדי לבחון אם החברה תצליח לשפר את שולי הרווח, לייצב את ההכנסות ולהקטין את ההפסדים. לא פחות חשוב יהיה כיצד היא תתמודד עם רגולציה משתנה בארה״ב ובעולם — במיוחד בתחומי ההלוואות, הנאמנות והציות. עבור שוק הנפקות הקריפטו הרחב יותר, הביקוש המתמשך, שקיפות פיננסית וניהול סיכונים אמין יהיו ככל הנראה גורמי מפתח להצלחת החברות בשווקים הציבוריים.