שוקי הנפט פתחו את השבוע על קרקע יציבה יותר, כאשר מתקפות המל”טים האחרונות של אוקראינה על מתקני אנרגיה רוסיים הציתו חששות חדשים לגבי ביטחון האספקה. התקיפות כוונו הן למסוף פרימורסק – מרכז יצוא הנפט הגולמי הגדול ביותר של רוסיה בים הבלטי – והן לבית הזיקוק קירישי, מרכז עיבוד חיוני. בעוד שהיקף הנזק עדיין מוערך, ההשפעה הפסיכולוגית על הסוחרים הייתה מיידית. עם נפט ברנט מעל 67 דולר לחבית ו־WTI סביב 63 דולר, המשקיעים בוחנים את הפוטנציאל לשיבוש ארוך טווח ברגע שבו האיזון בין היצע לביקוש כבר נתון ללחץ.

תקיפות על תשתיות רוסיות וסיכון לאספקה
זרקור השוק הופנה בבירור אל תשתיות היצוא של רוסיה. מסוף פרימורסק מטפל בכמעט מיליון חביות ביום, מה שהופך אותו לאבן יסוד במשלוחי הנפט של מוסקבה לאירופה ומעבר לה. גם עצירות זמניות עלולות לשבש את לוחות ההפלגה של מכליות ולצמצם את האספקה בטווח הקצר. בית הזיקוק קירישי, שמעבד כ־355 אלף חביות ביום, מהווה למעלה משישה אחוזים מקיבולת הזיקוק של רוסיה. למרות שדיווחים ראשוניים מצביעים על רמות נזק מעורבות, התקיפות ממחישות פגיעויות שעשויות להופיע שוב אם המתקפות יימשכו. בשוקי האנרגיה, התפיסה משפיעה על המחיר לא פחות מהנתונים הבסיסיים, ופרמיות סיכון נוטות להיבנות במהירות כאשר תשתיות מותקפות.

תנועות מחירים: עליות, מגבלות וגורמי מפתח
מדדי ברנט ו־WTI עלו בכחצי אחוז במסחר המוקדם, והמשיכו את המומנטום מהשבוע הקודם שבו שני החוזים טיפסו ביותר מאחוז. תגובת השוק מדגישה את שבריריות הסנטימנט: סיכוני היצע דוחפים את המחירים כלפי מעלה, אך החששות מהאטה כלכלית מגבילים את העלייה. בארצות הברית, נתוני תעסוקה חלשים ואינפלציה עיקשת העלו ספקות לגבי יציבות הביקוש לדלק. מאבק המשיכה הזה בין חששות גיאופוליטיים לזהירות מקרו־כלכלית שומר על המחירים בטווח מוגבל, כאשר סוחרים נמנעים מהתחייבות לפריצה משמעותית.

הקשר פוליטי וגיאופוליטי
מעבר להתקפות, גורמים פוליטיים ומדיניות מוסיפים מורכבות. וושינגטון דוחפת לסנקציות מחמירות יותר על האנרגיה הרוסית ולוחצת על אירופה להפחית יבוא. במקביל, תפקידה המתמשך של סין כרוכשת נפט רוסי מוזל משאיר שאלה פתוחה האם הסנקציות יכולות באמת לצמצם את הזרימה. במקביל, החלטת המדיניות הקרובה של הפדרל ריזרב מרחפת ברקע. השווקים מצפים כעת לפחות להפחתת ריבית של רבע אחוז. דולר אמריקאי חלש יותר, שהוא לרוב תוצר של מדיניות מוניטרית מקלה, עשוי להעניק תמיכה נוספת למחירי הסחורות.

סיכונים ולחצים מאזנים
הפוטנציאל לעלייה מתמתן על ידי מדיניות הייצור של אופ״ק+. הקבוצה מתכוננת להגדיל תפוקה ביותר מ־137 אלף חביות ביום באוקטובר, ולבטל חלק מהקיצוצים ההתנדבותיים שהונהגו מוקדם יותר השנה. אם הביקוש העולמי ייחלש, חביות נוספות אלה עשויות לאזן את פרמיות הסיכון הגיאופוליטיות. יתרה מזו, אם הנזק לתשתיות הרוסיות יתברר כפחות חמור מהחששות, ההפסדים בפועל באספקה עלולים להיות מוגבלים ולעורר היפוך של העליות הראשוניות.

מה לצפות בהמשך
השלב הבא במחירי הנפט תלוי בשאלה האם המתחים הגיאופוליטיים יתורגמו לחוסרים מוחשיים באספקה. סוחרים יעקבו מקרוב אחרי זרימות היצוא של רוסיה, לצד עמידת אופ״ק+ ביעדים, תוצאות המדיניות של הפד ונתוני ביקוש מארצות הברית וסין. נתוני מלאי ותבניות שינוע יספקו גם הם רמזים האם מדובר בשיבושים מהותיים או חולפים. אם יבוצעו תקיפות נוספות, ייתכן שמדדי הנפט יפרצו כלפי מעלה באופן חד. לעומת זאת, אם חולשת הביקוש תעמיק או שאופ״ק+ תוסיף יותר חביות מהצפוי, ייתכן שהנפט יישאר מוגבל בטווח הנוכחי.