נקודות מפתח:
• מאז 1998, החצי השני של ספטמבר מציג חולשה מובהקת במדד S&P 500 לעומת תחילת החודש.
• נקודת השפל העונתית מתרכזת סביב 17 בספטמבר – השנה בתיאום נדיר עם ישיבת הפד.
• באוקטובר נמשכת תנודתיות, אך לקראת נובמבר נרשמת לרוב התאוששות חזקה בשווקים.

מאז סוף שנות ה־90, ספטמבר נחשב לאחד החודשים החלשים ביותר עבור שוק המניות האמריקאי. מבט על נתוני החוזים העתידיים במדד S&P 500 בין השנים 1998–2021 מגלה דפוס עונתי עקבי: החצי הראשון של החודש יציב יחסית, אך החל מאמצעו – ובעיקר סביב ה־17 בספטמבר – ניכרת חולשה בולטת. השנה, תאריך זה מקבל חשיבות כפולה, שכן הפדרל ריזרב צפוי להכריז בדיוק אז על החלטת הריבית הבאה.

החולשה ההיסטורית של ספטמבר

לפי הדפוס ההיסטורי, מדד S&P 500 שומר לרוב על יציבות יחסית בין אוגוסט למחצית הראשונה של ספטמבר. אולם, החל מה־17 בספטמבר נרשמת ירידה עונתית מובהקת שנמשכת אל תוך אוקטובר. תופעה זו מתועדת בגרף רב־שנתי שנבנה על סמך יותר משני עשורים של נתונים.

במהלך אוקטובר ניכרת תנודתיות גבוהה, אך בהמשך החודש ובמיוחד לקראת נובמבר נרשמת לרוב התאוששות משמעותית, המשקפת כניסה לעונת הדוחות הכספיים ולחודשים החזקים יותר של השנה בשוק ההון.

הקשר למקרו־כלכלה והחלטות הפד

השנה התבנית מקבלת ממד מיוחד: ישיבת הפד הקרובה נקבעה ל־17 בספטמבר – בדיוק הנקודה בה הדפוס ההיסטורי מראה את תחילת החולשה. השוק מתמחר כיום הורדת ריבית של 0.25 נקודות אחוז, כאשר קיימת אפשרות גם להפחתה אגרסיבית יותר של 0.5 נקודות. החלטה כזו עשויה לשנות את הכיוון העונתי המוכר ולהעניק לשוק דחיפה חיובית, על רקע הציפיות להקלה במדיניות המוניטרית.

היסטורית, החלטות ריבית משמעותיות שינו את התוואי העונתי: לעיתים הן העמיקו ירידות קיימות כאשר הציפיות לא התממשו, ולעיתים גרמו לפריצה חדה כלפי מעלה במקרה של הפתעה חיובית. הפעם, הקונסנזוס סביב צמצום עלויות המימון מגביר את תשומת הלב לישיבה הזו.

חשיבות הדפוסים הסטטיסטיים

חשוב להדגיש כי מדובר בסטטיסטיקה היסטורית, ולא בחוק כלכלי מחייב. דפוסים עונתיים מבוססים על חזרות שנצפו לאורך זמן, אך כל שנה מושפעת גם מגורמים ייחודיים – כמו מדיניות הפד, מצב הכלכלה הריאלית, נתוני מאקרו עדכניים והסביבה הגיאו־פוליטית.

עם זאת, עבור משקיעים ומנהלי השקעות, הדפוס של ספטמבר משמש כלי עזר חשוב לתזמון בחינת תיק ההשקעות, גידור סיכונים או בחינת פוזיציות. העובדה שמועד זה חופף להחלטת ריבית קריטית רק מחדדת את הצורך במעקב צמוד אחר התפתחויות השוק.

לקראת המחצית השנייה של ספטמבר, השילוב בין סטטיסטיקה עונתית לבין אירוע מאקרו מהותי כמו החלטת ריבית יוצר נקודת מבחן משמעותית לשווקים. במידה והפד אכן יבחר בהפחתה, ייתכן שהדפוס ההיסטורי יישבר והחולשה המוכרת תפנה את מקומה לראלי מוקדם יותר מהרגיל. מנגד, אכזבה או גישה שמרנית מדי עלולות להגביר את התנודתיות המסורתית של הסתיו. כך או כך, מדובר בתקופה רבת עניין למשקיעים, שבה עיתוי ההחלטות הופך קריטי לא פחות מהתוצאה עצמה.