אופטימיות גוברת מול חרדה מהערכות שווי

הסקר האחרון של בנק אוף אמריקה בקרב מנהלי קרנות ברחבי העולם משקף פרדוקס בלב מצב הרוח הנוכחי בשווקים. מצד אחד, המשקיעים נעשים שוּריים יותר, מגבירים חשיפה למניות ומצמצמים אחזקות באג”ח. הקצאת המניות נמצאת כעת ברמתה הגבוהה ביותר מאז תחילת 2024, ומלאי המזומנים ירד לכ-3.8% בלבד — סימן למעבר לנכסי סיכון.

עם זאת, מתחת לאופטימיות הזו מסתתרת דאגה מהתחממות יתר. שישים אחוז מהמשיבים רואים כיום במניות העולם מנופחות מדי – הרמה הגבוהה ביותר זה למעלה משנתיים. במקביל, יותר ממחצית מהמשקיעים סבורים שנכסים הקשורים ל-AI נמצאים בטריטוריה של בועה, מה שמעיד על ספק גובר לגבי יכולת הענף לשמר את קצב העליות המרשים.

הבינה המלאכותית והאשראי הפרטי מזוהים כסיכוני שוק מרכזיים

הבינה המלאכותית, שהניעה חלק ניכר מתשואות שוק המניות השנה, עקפה את האינפלציה ואת המתיחות הגיאופוליטית כסיכון המרכזי הנתפס בשווקים. מנהלי הקרנות חוששים שהעלייה המטאורית בשווי מניות ה-AI ובזרימות ההון לתחום אינה מגובה במידה מספקת בצמיחת רווחים או ברווחיות ריאלית.

גם תחום האשראי הפרטי הופך למוקד דאגה גובר. משקיעים מצביעים על התרחבות מהירה של שוקי ההלוואות הפרטיות ועל חוסר שקיפות יחסי במבני האשראי כנקודות חולשה פוטנציאליות. גורמים אלה עלולים להוות סיכון במקרה של הידוק נזילות עולמית או עלייה בשיעורי חדלות הפירעון במגזרים עתירי סיכון.

עמדות השוק ודינמיקת הסנטימנט

למרות האזהרות לגבי הערכות שווי מנופחות, הסקר מראה כי עמדות ההשקעה נותרו במובהק במצב “Risk-On”. מנהלי הקרנות הקטינו חשיפה לאג”ח ומחזיקים משקל יתר במניות — במיוחד בסקטור הטכנולוגיה ובחברות הצמיחה הגדולות. השילוב בין אופטימיות לדאגה משקף שוק המונע יותר ממומנטום מאשר מיסודות כלכליים.

אנליסטים מציינים כי מדובר בתופעה טיפוסית לשלב המאוחר במחזור הכלכלי, שבו משקיעים ממשיכים “לרדוף אחרי התשואה” גם כאשר הסיכון להערכת יתר הולך וגדל. אף שהתוצאות העסקיות של חברות ה-AI עשויות להצדיק את רמות המחיר הנוכחיות, כל אכזבה ברווחים עלולה לגרור תיקונים חדים.

תחזית: איזון בין הזדמנות לזהירות

ממצאי הסקר של BofA מצביעים על כך ששוקי ההון העולמיים נמצאים בנקודת מפנה עדינה. אמון המשקיעים נותר גבוה, אך הדאגות מהערכות יתר ומהתנהגות ספקולטיבית מתגברות. המשך צמיחה ברווחי החברות ויציבות במאקרו יהיו קריטיים לתמיכה ברמות המחירים הנוכחיות.

כשהמוקד עובר לדוחות הרבעוניים הקרובים ולנתוני המאקרו, נראה שהמשקיעים נעים בין פחד מהחמצה (FOMO) לבין פחד מתיקון. בעוד שה-AI ממשיך להוביל את הנרטיב השוקי, ניהול סיכונים זהיר וגיוון השקעות נותרו המפתח לניווט בחודשים הקרובים.