נכון לסוף מאי 2022 כ – 95% מהחברות הכלולות במדד S&P 500 דיווחו על רווחים ברבעון הראשון של השנה. מבין החברות הללו 77% דיווחו על רווח למנייה (EPS – Earnings Per Share) גבוה מהאומדן הממוצע של רווח למניה בממוצע חמש שנתי. במצטבר הרווחים עלו על ההערכות ב – 4.7%. לאור תוצאות אלה מעניין לבחון כיצד הגיב השוק להפתעות חיוביות ברווח למניה שדווחו על ידי חברות S&P 500 במהלך עונת הדיווחים של הרבעון הראשון. 

תגובת מחיר שלילית להפתעות חיוביות ברווח למניה

עד כה חברות S&P 500 שדיווחו על הפתעה חיובית ברווח למניה ראו, בממוצע, תגובת מחיר שלילית. חברות שדיווחו על הפתעות חיוביות ברבעון הראשון של 2022 ראו ירידת מחיר ממוצעת של 0.5% יומיים לפני פרסום הרווחים ועד יומיים לאחר פרסום הרווחים. שיעור הירידה הזה הוא הרבה מתחת לעליית המחירים הממוצעת של 0.8% לחמש שנים באותו חלון זמן עבור חברות המדווחות על הפתעות רווחיות חיוביות. 

תגובות מחיר שליליות גדולות להפתעות שליליות ברווח למניה 

חברות S&P 500 שדיווחו על הפתעות שליליות ברווח למניה ראו תגובת מחיר שלילית גדולה בהרבה מהממוצע. חברות שדיווחו על הפתעות רווח למניה שליליות ברבעון הראשון של 2022 ראו ירידת מחיר ממוצעת של 5.4% יומיים לפני פרסום הרווחים ועד ליומיים לאחר פרסום הרווחים. אחוז הירידה הזה גדול בהרבה מירידת המחיר הממוצעת של 2.3% במשך חמש שנים באותו חלון זמן עבור חברות המדווחות על הפתעות רווח שליליות.

למעשה, אם זה האחוז הסופי לרבעון זה יסמן את תגובת המחיר הממוצעת הגדולה ביותר להפתעות הרווח למניה שלילית שדווחו על ידי חברות S&P 500 במשך רבעון מאז הרבעון השני של 2011 (אז התגובה הייתה 0.8%-). 

דוגמא אחת לחברה שדיווחה על הפתעה שלילית ברווח למניה ברבעון הראשון וראתה תגובה שלילית משמעותית של מחיר המניה היא Under Armour. החברה דיווחה על רווח למניה בפועל של 0.01 דולר ברבעון הראשון ומחיר המניה ירד ב – 33.5%. 

הסברים אפשריים לתגובות המחיר השליליות

גורם אחד לתגובות המחיר השליליות בעיקרן עשוי להיות שהפעם חברות מנצחות את ההערכות לרבעון הראשון בהפרש קטן מהממוצע בהשוואה לרבעונים האחרונים. אחוז הפתעת הרווח של 4.7% ברבעון הראשון הוא מתחת לממוצע של 5 שנים של 8.9% וגם מהממוצע של עשר שנים של 6.5%. אם 4.7% הוא השיעור הסופי לרבעון זה יסמן את אחוז הפתעת הרווח הנמוך ביותר שדיווח המדד מאז הרבעון הראשון של שנת 2020 (אז אחוז הפתעת הרווח עמד על 1.1% בלבד). ייתכן שהשוק ציפה שחברות S&P 500 ידווחו על הפתעות רווחיות חיוביות בשיעורים דומים לרבעונים האחרונים. 

גורם נוסף עשוי להיות שחברות ואנליסטים היו שליליים יותר בתחזיות ובתיקוני האומדנים שלהם לרבעון השני של 2022 ביחס לרבעונים האחרונים. במונחים של הערכת רווחים מתאגידים, 70% מחברות S&P 500 (62 מתוך 88 חברות) שפרסמו הערכת EPS לרבעון השני של 2022 פרסמו הערכה שלילית. אחוז זה הוא מעל הממוצע לחמש שנים של 60% ומעל לממוצע של 10 שנים של 67%.

במונחים של תיקונים לאומדני הרווח למניה, אנליסטים בתעשייה חתכו את אומדני הרווח למניה עבור חברות S&P 500 לרבעון השני של 2022 ב – 1.0% במצטבר מאז ה – 31 במרץ. אמנם הירידה הזו קטנה מהממוצע אך היא גם מציינת רק את הפעם השנייה בשמונה הרבעונים האחרונים שבהם אנליסטים הורידו את אומדני הרווח במצטבר במהלך רבעון. ייתכן שהשוק מגיב בתגובת יתר לתחזית הרווח ברבעון הנוכחי ולא לביצועי הרווחים של הרבעון הקודם.

אור שושן

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.