הראלי של הזהב נתקל בהתנגדות

הזהב שומר על רמות מעט מתחת לשיאים היסטוריים כאשר משקיעים שוקלים את הכוחות המנוגדים של החלטות המדיניות העתידיות של הפדרל ריזרב מול הנתונים הכלכליים הקרובים בארה״ב. לאחר ראלי חד מוקדם יותר השבוע שהקפיץ את המתכת כמעט ל-‎3,791‎ דולר לאונקיה, המחירים נרגעו מאז, משקפים מימוש רווחים והתחזקות הדולר. העצירה הזו מדגישה את המתח בין ביקוש בסיסי חזק לזהב לבין זהירות קצרה-טווח כל עוד מסלול הריבית נותר לא ודאי.

הזהב הספוט נסחר כעת סביב ‎3,713‎ דולר, נתמך על ידי עניין מתמשך מצד בנקים מרכזיים ומשקיעים הרואים במתכת גידור מול סיכונים מאקרו-כלכליים. גם שוק החוזים העתידיים נותר יציב, אם כי קצב העליות נחלש. הנסיגה האחרונה מדגישה עד כמה הזהב רגיש לשינויים בדולר האמריקאי ובתשואות האג״ח הממשלתיות, ששניהם התחזקו מעט בימים האחרונים.

הפדרל ריזרב מאותת זהירות

מדיניות הפד נותרת מרכזית לתחזית. הקונצנזוס בשוק מצביע כעת על שתי הורדות ריבית של 25 נקודות בסיס לפני סוף השנה, ככל הנראה באוקטובר ובדצמבר. עם זאת, מקבלי ההחלטות דוחים את הרעיון של הקלות אגרסיביות. יו״ר הפד, ג׳רום פאוול, ציין השבוע כי אין “מסלול נטול סיכונים” לשינויים בריבית, והדגיש את רצון הבנק המרכזי לוודא שהאינפלציה חוזרת ליעד בצורה בת-קיימא. גם נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, מרי דיילי, הדגישה שההחלטות יהיו מונחות נתונים, מה שמסמן זהירות גם כאשר השווקים נוטים לצפות להורדות.

נתונים כלכליים במוקד

מערך הנתונים הבא של הכלכלה האמריקאית צפוי למלא תפקיד מרכזי בעיצוב הסנטימנט. מדד מחירי הצריכה האישית (PCE) הליבה, מדד האינפלציה המועדף על הפד, צפוי לעלות ב-0.3% בחודש וב-2.7% בשנה. תוצאה גבוהה מהצפוי עלולה לעכב את הציפיות להורדות ריבית, בעוד נתונים מתונים יותר עשויים לחזק את המקרה להקלה. תביעות האבטלה השבועיות יספקו תובנות על חוסן שוק העבודה, בעוד שהערכת התוצר לרבעון השני תאיר על המומנטום הכלכלי הכללי.

מבט קדימה: סיכונים והזדמנויות

העמידות של הזהב קרוב לשיאים היסטוריים משקפת את כוחם של מניעים ארוכי טווח כמו גיוון רזרבות של בנקים מרכזיים, זרימות חיפוש מקלט ואי-ודאות מתמשכת סביב הצמיחה הגלובלית. עם זאת, המסלול המיידי נותר קשור לנתונים מארה״ב ולמדיניות המוניטרית. אם נתוני האינפלציה והתעסוקה יצביעו על התקררות לחצים, הראלי עשוי להאיץ מחדש. אם הנתונים יהיו חמים מהצפוי, המשקיעים עשויים להידרש לכייל מחדש את הציפיות, מה שעלול להגביל את המשך העלייה בטווח הקצר.

בשלב זה, הזהב משקף גם אופטימיות וגם ריסון. הביקוש החזק מספק בסיס מוצק, אך העיתוי והיקף השינויים במדיניות הפד יקבעו אם המתכת תשבור שיאים חדשים או תתבסס סביב הרמות הנוכחיות.