‘ונסון אנד ג’ונסון עקפה את התחזיות לרבעון הראשון – אך ניצבת בפני אתגרים מובהקים להמשך השנה

חברת ג’ונסון אנד ג’ונסון (NYSE: JNJ), אחת מחברות הבריאות הגדולות והוותיקות בעולם, פרסמה השבוע את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של 2025. החברה הציגה עלייה קלה בהכנסות וברווחיות המתואמת, ואף עקפה את התחזיות לרווח למניה. עם זאת, סימנים לשחיקה באזורים מסוימים בפעילותה – בעיקר בשל תחרות גוברת וגזירות רגולטוריות חדשות – מעמידים את המשך הצמיחה תחת סימן שאלה.

רקע על החברה

ג’ונסון אנד ג’ונסון היא תאגיד אמריקאי רב־לאומי הפועל בתחום הבריאות והפארמה, אשר נוסד בשנת 1886 ומקום מושבו בניו ג’רזי, ארה”ב. החברה מתמקדת בשלושה תחומים עיקריים: תרופות חדשניות (Innovative Medicine), טכנולוגיות רפואיות (MedTech) ומדעי בריאות הצרכן – תחום ממנו התנתקה באופן רשמי בשנה החולפת עם ספין־אוף של חברת Kenvue. עם מחקר ופיתוח ב־150 מדינות, שיתופי פעולה מדעיים רחבים ומגוון מוצרים בינלאומיים, נחשבת החברה לאחת מהיצרניות המרכזיות בתחום התרופות והציוד הרפואי בעולם.

הכנסות ורווחיות: גידול מתון, רווח נקי מזנק

הכנסות החברה הסתכמו ב־21.9 מיליארד דולר – עלייה של 2.4% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. במונחים אורגניים (Operational), החברה הציגה גידול של 4.2%. הרווח הנקי זינק לשיא של 11 מיליארד דולר, בהשוואה ל־3.3 מיליארד דולר ברבעון המקביל – קפיצה של כמעט 238%, המוסברת בעיקר בהכנסות חד־פעמיות שהוכרו במסגרת סעיף “אחר”.

הרווח למניה (GAAP EPS) עמד על 4.54 דולר, בהשוואה ל־1.34 דולר אשתקד. הרווח המתואם (Non-GAAP EPS), שמשקף את הרווח התפעולי השוטף, עמד על 2.77 דולר למניה – עלייה מתונה של 2.2% וגבוה מהציפיות המוקדמות.

פעילות התרופות: סקטור האונקולוגיה ממשיך להוביל, אך חלק מהמותגים המרכזיים נחלשים

החטיבה הרפואית (Innovative Medicine) הציגה הכנסות של 13.87 מיליארד דולר – גידול של 2.3% מדווח ו־4.2% תפעולי. הצמיחה נתמכה בעיקר במוצרי אונקולוגיה, ובראשם התרופות DARZALEX, ERLEADA ו־CARVYKTI, שנהנו מהתרחבות נתח השוק והאצה בהשקות.

מאידך, מספר מותגים מרכזיים רשמו ירידות, בראשם התרופה STELARA שנפגעה מתחרות מצד ביוסימילרים, ותוכנית Part D החדשה של ממשלת ארה”ב ששינתה את מבנה ההחזרים למטופלים.

MedTech: צמיחה חדשנית לצד אתגרים לוגיסטיים

תחום הטכנולוגיות הרפואיות (MedTech) רשם גידול תפעולי של 4.1% ברבעון הראשון, והכנסות של כ־8 מיליארד דולר. התוצאות הושפעו לחיוב מהשפעת רכישת Shockwave, לצד ביצועים חזקים בחברות הבת Abiomed ו־Vision. עם זאת, מגזר האורתופדיה המשיך להציג חולשה יחסית, בין היתר בשל אירועים חד־פעמיים, ימי מסחר מעטים ורפורמות מבניות בפעילות.

מה אמר המנכ”ל?

יו”ר ומנכ”ל החברה, חואקין דואטו, התייחס בשיחת המשקיעים לעתיד החברה וציין כי “הצמיחה האורגנית שלנו, יחד עם הצלחות בפיתוח תרופות חדשניות ורכישות אסטרטגיות, ממקמות אותנו היטב ליצירת ערך בר־קיימא בשנים הקרובות.” עוד הוסיף דואטו כי החברה מצפה להאצת קצב ההשקות החדשות במחצית השנייה של השנה, בדגש על טיפולים מבוססי ביולוגיה מדויקת בתחומי האונקולוגיה והבריאות הנפשית.

לא נרשמה השפעה ישירה של מכסים – אך החברה עוקבת אחרי תנאי השוק

לא נמצאה התייחסות ישירה בדו”ח לרבעון הראשון להשפעה של מדיניות המכסים הנוכחית על תוצאות החברה. עם זאת, במצגת הובהר כי תנודתיות במט”ח, רגולציה גלובלית ושינויים בהתנהגות צרכנים – כולל על רקע מגמות גיאופוליטיות – עשויים להוות סיכון עתידי. לאור החיכוך הגובר בין ארה”ב לשותפות סחר שונות, החברה ככל הנראה תידרש להיערכות מחדש בשרשראות האספקה אם יוחלו מכסים מהותיים על תרופות או ציוד רפואי.

תחזית לשנת 2025: עלייה מתונה, אתגרים לפנינו

ג’ונסון אנד ג’ונסון עדכנה מעלה את תחזיותיה לשנת 2025, וצופה הכנסות בטווח של 91.6 עד 92.4 מיליארד דולר – גידול של עד 4.3%. הרווח למניה המתואם צפוי לעמוד בטווח של 10.50–10.70 דולר. עם זאת, החברה מזהירה מהשפעות שליליות נוספות של תחרות ביוסימילרים והשלכות הרפורמה ב־Part D לאורך השנה.