הכלכלה הצרפתית מתכווצת ביוני: נתוני PMI מאכזבים לצד התייצבות בציפיות האינפלציה
הפעילות במגזר הפרטי בצרפת המשיכה להתכווץ בחודש יוני, כך דיווחה חברת S&P גלובל ביום שני. נתונים אלו, המצביעים על חולשה הן במגזר הייצור והן במגזר השירותים הדומיננטי, מאותתים על האטה בכלכלה השנייה בגודלה בגוש האירו. מדד מנהלי הרכש (PMI) המבזק למגזר השירותים בצרפת עמד ביוני על 48.7 נקודות, ירידה מ-48.9 נקודות במאי, ומתחת לתחזיות סקר רויטרס שצפו 49.2 נקודות. כל נתון מתחת ל-50 נקודות מצביע על התכווצות בפעילות, בעוד נתון מעל 50 מצביע על התרחבות. גם מדד PMI הייצור המבזק של יוני הציג תמונה דומה, עם 47.8 נקודות, ירידה מ-49.8 במאי ומתחת לתחזיות רויטרס שחזו 50.0 נקודות. מדד ה-PMI המורכב של יוני – המשלב את מגזרי השירותים והייצור – עמד על 48.5 נקודות, ירידה מ-49.3 במאי וגם הוא מתחת לתחזיות שצפו 49.3 נקודות. מגזר הייצור נפגע מעודפי מלאי אצל לקוחות, תנאי שוק מאתגרים, ודחיות בהזמנות. הזמנות חדשות ירדו זה החודש השלושה עשר ברציפות, כאשר הזמנות ממפעלים חוו את הירידה המהירה ביותר מאז פברואר.

המתחים הגיאופוליטיים, כמו אי-ודאות סביב מכסים והמלחמה בין ישראל לאיראן, הוסיפו ללחץ על הפעילות העסקית. יונאס פלדהוסן, כלכלן בכיר ב-Hamburg Commercial Bank, ציין כי “התחזית מעוננת בוודאות, שכן הביקוש המקומי למוצרים נחלש, כפי שמצביעה הירידה בהזמנות החדשות.” הוא הוסיף כי “בעוד שקיצוצי הריבית של הבנק המרכזי האירופי (ECB), מאמצי הרגולציה ברמת האיחוד האירופי, והשקעות ביטחוניות מתוכננות צפויים להמשיך לספק תמיכה למגזר הייצור, אי-הוודאות סביב הסחר העולמי והגיאופוליטיקה – שהוחמרה כעת עוד יותר עקב הסלמות במזרח התיכון – כמו גם התחרות העולמית, מדכאות את התחזית.”

ציפיות האינפלציה בצרפת: יציבות במבט קדימה
למרות סימני ההאטה בפעילות הכלכלית, ציפיות האינפלציה של מנהיגי העסקים בצרפת, הן לשנה קדימה והן לשלוש עד חמש שנים קדימה, נותרו מעוגנות בשיעור של 2%. נתון זה עולה בקנה אחד עם יעד יציבות המחירים של הבנק המרכזי. על פי סקר רבעוני של ציפיות אינפלציה (המוגדר כעלייה במדד המחירים לצרכן – CPI), אשר נערך על ידי הבנק של צרפת בין ה-27 במאי ל-4 ביוני, בתקופה זו הגיעה חציון תפיסת האינפלציה של מנהיגי העסקים ל-2.0%, בעוד עליית מדד המחירים לצרכן (CPI) עמדה על 0.7% במאי, והמדד ההרמוני למחירים לצרכן (HICP) עמד על 0.6% במאי.

ברבעון השני של 2025, חציון האינפלציה כפי שנתפסה על ידי מנהיגי העסקים נשאר יציב בהשוואה לרבעון הקודם, וכך גם ציפיות האינפלציה לשנה קדימה. ציפיות האינפלציה לטווח הבינוני – שלוש עד חמש שנים קדימה – נותרו מעוגנות בשיעור של 2% במשך חמישה רבעונים רצופים. התפלגות התשובות הראתה מעבר לכיוון ציפיות אינפלציה נמוכות יותר מאשר ברבעון הקודם: ציפיות של 1% או פחות עלו ב-4 נקודות אחוז (ל-13% ברבעון השני של 2025), בעוד שהקטגוריה של “2%” היוותה 43% מתשובות מנהיגי העסקים (עלייה של 5 נקודות אחוז לעומת הרבעון הראשון). נתונים אלו מצביעים על כך שעל אף החולשה הנוכחית בפעילות הכלכלית, השחקנים העסקיים שומרים על יציבות ואמון ביכולתו של הבנק המרכזי לשמור על יקר מחיה מנוהל לטווח הארוך.

ציפיות שכר והשקפות לעתיד
מעבר לציפיות האינפלציה, מנהיגי עסקים בצרפת צופים כי שכר הבסיס בחברותיהם יגדל בפחות מ-2% במהלך השנה הקרובה. חציון ציפיות השכר עמד על 2%, בדומה לשלושת הרבעונים הקודמים. עם זאת, גם כאן, התפלגות התשובות נטתה לכיוון ציפיות נמוכות יותר: ציפיות לשכר בסיס שיגדל בפחות או שווה ל-1% עלו ב-8 נקודות אחוז (ל-29% בהשוואה ל-21% ברבעון הקודם). נתון זה, בשילוב עם ציפיות האינפלציה המעוגנות, מצביע על סביבה של התמתנות בלחצים האינפלציוניים מנקודת מבט של עלויות שכר.

לסיכום, הכלכלה הצרפתית עומדת בפני אתגרים ברורים המשתקפים בהתכווצות פעילות המגזר הפרטי ביוני, המונעת על ידי חולשה בייצור ובשירותים ומושפעת גם ממתחים גיאופוליטיים. אולם, אל מול האתגרים הללו, ציפיות האינפלציה של מנהיגי העסקים נותרו יציבות ועוגנות ביעד של 2% לטווח הקצר והבינוני, מה שיכול לספק לבנק המרכזי גמישות מסוימת במדיניות הריבית. התמונה המורכבת של האטה בביקוש מחד, ויציבות ציפיות אינפלציה מאידך, תדרוש ניהול כלכלי זהיר כדי לנווט את הכלכלה הצרפתית לעבר התאוששות בתנאי אי-ודאות גלובליים.