החוזים העתידיים על מניות בארה״ב נותרו יציבים הבוקר, כאשר המשקיעים ממתינים לפרסום פרוטוקולי הוועדה המוניטרית הפתוחה של הפדרל ריזרב (FOMC), שעשויים לספק תובנות חדשות על עמדת המדיניות של הבנק המרכזי. השווקים מפגינים אופטימיות זהירה על רקע הערכות שווי מתוחות וחוסר ודאות מקרו-כלכלית.

שווקים ממתינים – מבט ממוקד בפרוטוקולי הפד

לאחר יום מסחר חיובי באופן מתון, החוזים על מדדי דאו ג׳ונס, S&P 500 ונאסד״ק נסחרים בטווח צר, כשמשתתפי השוק ממתינים לפרטים שיעלו מהדיונים הפנימיים בישיבת הפד האחרונה. הפרוטוקולים עשויים לחשוף ויכוחים פנימיים סביב נטייה להידוק או הקלה במדיניות, מסלולי ריבית אפשריים והחלטות בנוגע למאזן. לאור העובדה שהאינפלציה, צמיחת השכר והביקוש הגלובלי נותרו משתנים עדינים, כל ניסוח בפרוטוקולים עשוי להשפיע על מגזרים הרגישים לריבית ולצמיחה.

המשקיעים יתמקדו במיוחד באופן שבו הפד מתייחס לרפיון בשוק העבודה, להתמדה בלחצי האינפלציה, ולשאלה אם הוא מאותת על גישה פסיבית או על מדיניות יזומה. נטייה ״יונית״ (dovish) עשויה להקל על לחצים במגזרים הרגישים לתשואות, כגון נדל״ן וטכנולוגיה, בעוד שנרטיב זהיר או ״נצי״ (hawkish) עלול להצית מחדש תנודתיות בשווקים.

מה הניע את העליות האחרונות – ומה עומד על הפרק

במהלך יום המסחר הקודם, המדדים המרכזיים רשמו עליות קלות, כשמדדי S&P 500 ונאסד״ק נהנו מעוצמה במניות טכנולוגיה ובינה מלאכותית. האופטימיות לגבי הפחתות ריבית נוספות בהמשך השנה נתמכת בסימנים של האטה בחלקים מהכלכלה. עם זאת, מכפילי הרווח נותרו גבוהים, וכל רמז למדיניות נוקשה מצד הפד עלול לערער את ביטחון המשקיעים.

את הסביבה המורכבת הזו מעצימה השבתת הממשל האמריקאי, שמעכבת פרסום נתונים כלכליים חשובים ומוסיפה אי־ודאות לתמונה. לאור מגבלות המידע הזמין בזמן אמת, המשקיעים מסתמכים כעת יותר מתמיד על תקשורת הפד כדי להבין את כיוון המדיניות הקרובה.

השלכות אסטרטגיות על מגזרים ותיקי השקעות

אם הפרוטוקולים יישאו גוון יוני, ייתכן שמגזרים מחזוריים ורגישים לריבית – כמו פיננסים ונדל״ן – ירשמו תגובה חיובית, במיוחד אם התשואות יתייצבו או יירדו. לעומת זאת, נטייה זהירה או נצית עשויה לתמוך במגזרים דפנסיביים ובחברות בעלות תזרימי מזומנים יציבים.

מניות הצמיחה והטכנולוגיה, שכבר נתונות ללחץ בשל הערכות שווי גבוהות, עשויות להיות הרגישות ביותר לכל רמז לפיו הפד מזהה סיכוני התחממות יתר או פחות נוטה להקל. עבור משקיעים גלובליים, רמת הבהירות במדיניות האמריקאית תשפיע גם על זרימות ההון לשווקים מתעוררים, עסקאות מט״ח ממונפות (carry trades) ועל עוצמת הדולר.

בהמשך הדרך, הפרוטוקולים עשויים לשמש הצהרת מדיניות בפועל בתקופה של מיעוט נתונים כלכליים. נקודות המעקב המרכזיות יכללו אזכורים של ״ספי״ הורדת ריבית, הערות על ערנות לאינפלציה, מדיניות צמצום מאזן והיקף חילוקי הדעות הפנימיים. עקומי התשואות, הפער בין מניות טכנולוגיה לערך, ותנועות הסקטורים בשווקים – כולם עשויים להגיב בעוצמה גם לשינויים קלים בניסוחים. אם הפד יאמצה גישה יונית, הדבר עשוי להחיות מחדש את תיאבון הסיכון, אך כל סימן להססנות עלול להביא לתיקון מהיר בתמחורים.