הנשיא דונלד טראמפ הכריז על ניצחון במאבק באינפלציה, וטען שהמחירים יורדים ושהפחתת הריבית של הפדרל ריזרב מאשרת את המפנה. אך במציאות, אמריקאים רבים עדיין מתמודדים עם עלויות גבוהות למוצרים חיוניים — מה שמוביל את השווקים לתהות אם האינפלציה באמת בשליטה או שמא פשוט מצטיירת כך לצורכי תדמית.

אינפלציה עיקשת מול מסרים פוליטיים

בהצהרותיו הפומביות, טראמפ חזר ואמר כי האינפלציה ״הובסה״, כשהוא מציין ירידה בריביות המשכנתא ובמחירי המזון. עם זאת, הנתונים מציגים תמונה מורכבת יותר. מדד המחירים לצרכן עלה בכ־2.9% באוגוסט 2025 לעומת השנה הקודמת, כאשר האינפלציה הליבה (ללא מזון ואנרגיה) עומדת על כ־3.1%. האינפלציה חזרה לעלות בשלושה מתוך ארבעת החודשים האחרונים — מה שמערער את הטענות כי לחצי המחירים נעלמו.

עליות המחירים הנובעות ממכסים — על רהיטים, קפה, מוצרי חשמל ותעשייה — ממשיכות ללחוץ כלפי מעלה על מחירי היצרנים והצרכנים. חברות רבות מגלגלות את העלויות הנוספות ישירות לצרכנים במקום לספוג אותן בעצמן. במגזרים רבים, ההתאמות עדיין בעיצומן ומשקפות את ההשפעות המאוחרות של צווארי בקבוק בשרשרת האספקה ושל מדיניות הסחר.

הפד מפחית ריבית — אך נותר זהיר

בספטמבר 2025 הפדרל ריזרב הפחית את הריבית המרכזית ב־25 נקודות בסיס, והוריד את הטווח ל־4.00%–4.25%. ההחלטה נתמכה בידי כמה חברי הוועדה שציינו את הסיכונים לשוק העבודה, אך בתוך הפד נרשמו חילוקי דעות לגבי הקצב שבו יש להמשיך בהקלות נוספות.

בעוד שהפחתת הריבית מאותתת על נכונות להתמודד עם האטה כלכלית, רבים מבכירי הפד מזהירים מפני ביטחון עצמי מופרז. חלקם טוענים כי המומנטום האינפלציוני עשוי להיות רחב ומתמשך יותר מההערכות, במיוחד לאור השפעות המכסים והזעזועים בשרשרת האספקה שעדיין נפרסים. אמינותו של הפד עומדת למבחן: אם האינפלציה תשוב ותתחזק, האסטרטגיה הזהירה שלו עלולה לעמוד בפני ביקורת חריפה.

שווקים, צרכנים ומבחן האמינות

השווקים הגיבו בתערובת של הקלה וסקפטיות. הפחתת הריבית הובילה לעליות מתונות במניות, במיוחד בענפים הרגישים לריבית כגון נדל״ן ומוצרי צריכה. עם זאת, התנודתיות נותרה גבוהה כאשר הסוחרים שוקלים את הסיכון שהאינפלציה תתברר כעקשנית מהצפוי.

עבור הצרכנים, הפער מורגש היטב. מחירי המזון ממשיכים לעלות (2.7% באוגוסט בהשוואה שנתית), מחירי מוצרים בני קיימא — שירדו במשך עשורים — חוזרים לטפס, וחברות במגזרים שונים מרמזות על העלאות מחירים נוספות באופק. ההתמשכות בלחצים הללו מזינה תסכול וסקפטיות כלפי ההצהרות הפוליטיות על ״ניצחון״ על האינפלציה.

בישראל, שבה רבות מהחברות הטכנולוגיות והתעשייתיות תלויות בשרשראות אספקה אמריקאיות או מייצאות דרך מתווכים גלובליים, לחצי עלויות מחודשים או שינויים במדיניות הפד עלולים להשפיע החוצה. תנודות מטבע, עלויות הון ואינפלציית תשומות עשויים כולם להפוך לגורמים משמעותיים בשולי הרווח ובתשואות המשקיעים המקומיים.

בחודשים הקרובים, השווקים יעקבו מקרוב אחר הנתונים הכלכליים — במיוחד מדד המחירים לצרכן, נתוני התעסוקה והנחיות החברות — כדי לזהות האם האינפלציה מתמתנת או מתחדשת. גם הפד יעמוד למבחן אמינות: האם י pivot במהירות אם אינפלציית הליבה תישאר גבוהה? הסיכונים כוללים טעות מדיניות (הקלה מוקדמת מדי או הידוק מאוחר מדי) והתחדשות אינפלציונית שעלולה לערער את אמון הציבור. משקיפים צריכים לעקוב אחר התפתחויות במכסים, מגמות שכר ותנאי אשראי כאשר המאבק בין הנרטיבים הכלכליים לבין המציאות נמשך.