רגע מכריע לעתידה של טסלה

ההנהגה של טסלה שוב נמצאת במרכז תשומת הלב כאשר הדירקטוריון של החברה פונה לבעלי המניות בקריאה דחופה: לאשר את חבילת השכר חסרת התקדים של אילון מאסק בשווי טריליון דולר — או להסתכן באובדנו. יו”ר הדירקטוריון, רובין דנהולם, הזהירה במכתב שנשלח ביום שני כי כישלון באישור התוכנית החדשה עלול לסכן את המומנטום של טסלה ואת שליטתה בשווקים לטווח הארוך.

“אם ניכשל ביצירת סביבה המעודדת את אילון להשיג יעדים שאפתניים באמצעות תוכנית תגמול הוגנת מבוססת ביצועים, אנו מסתכנים בכך שיוותר על תפקידו הבכיר,” כתבה דנהולם. היא הדגישה את תפקידו המרכזי של מאסק בהרחבת פעילות טסלה — ממכוניות חשמליות ועד רובוטיקה, אחסון אנרגיה ונהיגה אוטונומית — והוסיפה כי חזונו נותר “חיוני ליצירת תשואות יוצאות דופן לבעלי המניות.”

התוכנית המוצעת, שנחשפה לראשונה בספטמבר, תעניק למאסק 12 סדרות של אופציות מניה הקשורות ליעדי ביצועים שאפתניים, כולל השגת רווח תפעולי (EBITDA) של 400 מיליארד דולר ושווי שוק של 8.5 טריליון דולר. נתונים אלה מנוגדים בחדות למצב הנוכחי של טסלה — רווח שנתי של 16.6 מיליארד דולר ושווי שוק של 1.44 טריליון דולר בלבד.

התנגדות בעלי מניות וחששות ממשל תאגידי

בעוד שטסלה טוענת כי התוכנית מתיישרת עם האינטרסים של בעלי המניות, ההתנגדות הולכת וגוברת. חברות הייעוץ ISS ו־Glass Lewis קראו למשקיעים להצביע נגד ההצעה, בטענה כי היא מופרזת ועלולה לדלל את אחזקות בעלי המניות הקיימים. הן גם העלו חששות בנוגע לעצמאות הדירקטוריון, תוך אזכור ההשפעה הרבה של מאסק על מקבלי ההחלטות המרכזיים.

מאסק, בתגובה אופיינית, דחה את הביקורת במהלך שיחת הרווחים האחרונה של טסלה, וכינה את החברות הללו “טרוריסטים תאגידיים שאין להם מושג קלוש”. דבריו רק העמיקו את הפילוג בקרב המשקיעים, שרבים מהם נקרעים בין ההערכה להישגיו החדשניים לבין המחלוקות סביב סגנון ההנהגה שלו.

בית המשפט העליון של דלאוור בוחן כעת תיק נפרד הקשור לחבילת הפיצויים של מאסק משנת 2018, שבוטלה על ידי שופטת בטענה כי בעלי המניות לא קיבלו גילוי נאות. פסק הדין ההוא הוסיף שכבת מורכבות משפטית להצבעה הקרובה והצית מחדש דיון נרחב על תקני ממשל תאגידי באחת החברות הנצפות ביותר בעולם.

נקודת מבט המשקיעים וההשלכות האסטרטגיות

למרות המחלוקת, אנליסטים מצפים שההצבעה ב־6 בנובמבר תאושר ברוב נרחב. דן אייבס מ־Wedbush Securities כינה את החבילה “קריטית לשימור מאסק כמנכ”ל במצב מלחמה”, וטען כי טסלה ניצבת ברגע מכריע כשהיא מעמיקה את פעילותה בתחומי הבינה המלאכותית, הרובוטיקה ומערכות האנרגיה. “אנו מאמינים שהחבילה תאושר ברוב ברור על אף ההתנגדויות,” כתב אייבס.

תומכיו של מאסק — בהם דנהולם ודירקטוריון טסלה — טוענים כי השילוב הייחודי של מאסק בין שליטה טכנולוגית לתעוזה אסטרטגית הוא בלתי ניתן להחלפה. “לאילון יש את מאפייני ההנהגה והידע הייצורי הנדרשים כדי להוביל אותנו למקסום ערך בעלי המניות לטווח ארוך,” אמרה דנהולם, והציגה את הנושא כקריטי לעתיד החברה.

עם זאת, מבקריו טוענים כי מעורבותו הפוליטית ההולכת וגדלה של מאסק — כולל הנהגתו בוועדת DOGE של הבית הלבן ותמיכתו הפומבית בפוליטיקאים מהימין הקיצוני — פגעה בהון המותג של טסלה. עבור משקיעים מוסדיים מסוימים, הדיון על השכר של מאסק עוסק לא רק בביצועיו כמנהל, אלא גם בסיכונים התדמיתיים הכרוכים בכך.

מה צפוי בהמשך

אסיפת בעלי המניות של טסלה ב־6 בנובמבר מסתמנת כאחת המשמעותיות בתולדות החברה. תוצאת ההצבעה תקבע לא רק אם מאסק יישאר מתוגמל וחדור מוטיבציה להמשיך בתפקידו, אלא גם אם המשקיעים עדיין רואים בו נכס אסטרטגי או נטל אפשרי.

אם התוכנית תאושר, היא תחזק את מחויבותה של טסלה לחזון ארוך הטווח של מאסק — להפוך לענקית טכנולוגיה רב־תעשייתית הפועלת בתחומי האנרגיה הנקייה, הבינה המלאכותית והרובוטיקה. אם תידחה, היא עלולה להצית משבר הנהגה — שיבחן האם זהותה החדשנית של טסלה יכולה לשרוד גם בלי האיש שבנה אותה.