התרחבות הענן של אורקל מתמודדת עם אתגרי רווחיות

מניית אורקל צנחה ביום שלישי ב-5%, לאחר שדוח של The Information העלה חששות לגבי מרווחי הרווח בעסקי הענן של החברה הקשורים לשבבי Nvidia. לפי הדוח, אורקל רשמה רווח גולמי של 14% בלבד על מכירות בהיקף של 900 מיליון דולר מפעילות הענן המבוססת על שבבי Nvidia ברבעון שהסתיים באוגוסט — הרחק מהרווחיות הטיפוסית של כ-70%.

הממצאים עוררו שאלות בנוגע ליכולת הקיימות של אסטרטגיית ההתרחבות האגרסיבית של אורקל בתחום ה-AI, הנשענת במידה רבה על השכרת שבבי הביצועים הגבוהים של Nvidia ללקוחות מרכזיים כמו OpenAI. עם החרפת התחרות בתחום תשתיות הבינה המלאכותית, אנליסטים מזהירים כי הרווחיות של החברה עשויה לעמוד תחת לחץ גובר, למרות הביקוש הגובר לעוצמת מחשוב בתחום ה-AI.

תשתיות יקרות של בינה מלאכותית מכבידות על התשואות

המעבר של אורקל למובילה בתחום הענן והבינה המלאכותית מגיע עם עלויות יוצאות דופן. שבבי ה-H100 של Nvidia, וכן הדור הבא Blackwell, הם מהיקרים ביותר בתעשייה, עם תגי מחיר של עשרות אלפי דולרים ליחידה. אף שהם חיוניים לאימון מודלים שפתיים גדולים ולהפעלת עומסי עבודה מתקדמים של בינה מלאכותית, עלותם הגבוהה מקשה על אורקל לשמור על מרווחי רווח בריאים.

לפי הדוח, החלטתה של אורקל להציע מחירים תחרותיים כדי למשוך חברות סטארט-אפ ולקוחות ארגוניים בתחום ה-AI עלולה להחריף את הבעיה. אסטרטגיית החברה — המעדיפה אימוץ מהיר על פני רווחיות בטווח הקצר — מזכירה את הגישות שננקטו בשלבי ההתרחבות הראשונים של Amazon Web Services ו-Microsoft Azure. עם זאת, בסיס ההכנסות הצר יותר של אורקל והסתמכותה על ספקי חומרה חיצוניים עלולים להגביל את יכולתה לספוג עלויות אלה.

אנליסטים בתעשייה רואים בכך מהלך של סיכון גבוה מול תגמול גבוה. אם אורקל תצליח להתרחב במהירות ולהתבסס כספקית תשתיות AI מרכזית, מרווחי הרווח הצרים של היום עשויים להתברר כהשקעה משתלמת בעתיד. אך לעת עתה, הלחץ הכלכלי של תחזוקת הצמיחה מונעת-AI הופך לגלוי יותר ויותר.

תחזיות צמיחה גדולות, ציפיות גדולות עוד יותר

למרות המכשולים בטווח הקצר, אורקל שומרת על ביטחון בתוכנית הדרך שלה בתחום הבינה המלאכותית לטווח הארוך. החברה צופה הכנסות של 144 מיליארד דולר מתשתיות ענן עד שנת 2030 — קפיצה עצומה לעומת מעט יותר מ-10 מיליארד דולר הצפויים בשנת 2025. בלב החזון עומדת שותפותה עם OpenAI בפרויקט Stargate — יוזמה שאפתנית לבניית חמישה מרכזי נתונים בקנה מידה ענק המופעלים באמצעות שבבי Nvidia.

הפרויקט מדגיש את מחויבותה של אורקל לביסוס מעמדה באקוסיסטם המחשוב של ה-AI, אך הוא גם חושף אותה לסיכונים פיננסיים ותפעוליים משמעותיים. שמירה על איזון בין גידול קיבולת, רכישת שבבים ומשמעת תמחור תהיה קריטית כאשר החברה תנסה להתמודד עם ענקיות הענן כמו Amazon, Microsoft ו-Google.

תחושת המשקיעים ומה צופן העתיד

תגובת השוק לדוח משקפת את אי-נחת המשקיעים מהאיזון בין סיפור הצמיחה של אורקל לבין מציאות הרווחיות שלה. אף שתחום הבינה המלאכותית נחשב לאחד מהמגזרים המבטיחים והצומחים ביותר בטכנולוגיה, חווייתה של אורקל מדגישה אתגר רחב יותר בתעשייה: העלות של הישארות תחרותית במרוץ עתיר הון.

ככל שאורקל ממשיכה להרחיב את נוכחותה בתשתיות ה-AI, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר סימנים לשיפור במרווחי הרווח וליעילות תפעולית. הרבעונים הקרובים עשויים לקבוע האם אסטרטגיית ה-AI האגרסיבית של החברה תמקם אותה כמנצחת לטווח ארוך — או שתחשוף אותה ללחץ פיננסי מתמשך בשוק שהולך ונעשה צפוף.