- ליאור מור
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 3 ימים
נקודות מפתח
- סיטי צופה שההוצאות ההוניות של ענקיות הטכנולוגיה על בינה מלאכותית יואצו עוד יותר ב-2026, ויעברו את הרמות השיא שכבר נרשמו ב-2025.
- עלויות המימון צפויות לעלות ככל שהחברות יסתמכו יותר על שווקי החוב למימון מרכזי נתונים, שבבים ותשתיות בינה מלאכותית.
- הצורך הגובר במימון חוב עלול להשפיע על שווקי האשראי ברחבי העולם, וגם לשנות את ציפיות המשקיעים לגבי לוחות הזמנים לרווחיות.
המרוץ של ענקיות הטכנולוגיה לשליטה בתחום הבינה המלאכותית צפוי להתעצם עוד יותר בשנה הבאה, כך עולה ממחקר חדש של סיטי. לאחר שנה שבה ההוצאות על בינה מלאכותית הגיעו לשיאים היסטוריים, הבנק צופה זינוק נוסף בהוצאות ההון ב-2026—הממומנות יותר ויותר באמצעות חוב. עבור משקיעים, ההשלכות חורגות הרבה מעבר לשווי חברות הטכנולוגיה, ומשפיעות על שווקי האשראי, על ציפיות האינפלציה ועל נרטיבים של צמיחה גלובלית.
מומנטום ההשקעות ההוניות אינו מראה סימני האטה
אנליסטים בסיטי מעריכים כי חברות הטכנולוגיה הגדולות בארה”ב—בהן מיקרוסופט, אלפבית, אמזון ומטא—השקיעו במשותף למעלה מ-200 מיליארד דולר בתשתיות הקשורות לבינה מלאכותית בשנת 2025, נתון שכבר עלה באופן חד לעומת 2024. מסע ההשקעות התמקד בשבבים מתקדמים, שרתים בעלי ביצועים גבוהים ומרכזי נתונים בענן המסוגלים להפעיל יישומי בינה מלאכותית גנרטיבית בקנה מידה גדול.
במקום להגיע לשיא, בסיטי מעריכים שמחזור ההשקעות יעמיק ב-2026. מיקרוסופט ואלפבית צפויות להרחיב את פריסת מרכזי הנתונים ההיפרסקייל שלהן, בעוד אמזון תגביר את שירותי הבינה המלאכותית שלה כדי להגן על נתח השוק של AWS. מטא, שכבר התחייבה להשקעות של מיליארדים בתשתיות AI השנה, עשויה להגדיל עוד יותר את ההוצאות כשהיא משלבת בינה מלאכותית בפרסום ובפלטפורמות צרכניות.
מימון באמצעות חוב הופך לנושא מרכזי
היקף ההשקעות בבינה מלאכותית הולך וגדל בקצב העולה על תזרימי המזומנים התפעוליים, ודוחף גם חברות עתירות מזומנים אל עבר מימון באמצעות חוב. בסיטי מציינים כי הנפקות האג”ח הקונצרניות של ענקיות הטכנולוגיה זינקו ב-2025, כשמיקרוסופט לבדה גייסה למעלה מ-10 מיליארד דולר בחוב חדש מוקדם יותר השנה.
עליית הריביות לא הקטינה את התיאבון: הביקוש לאג”ח קונצרניות בדירוג גבוה נותר חזק, במיוחד מקרנות פנסיה ומשקיעים מוסדיים ריבוניים המחפשים תשואה. עם זאת, המעבר מהתרחבות הממומנת במזומן להתרחבות הממומנת בחוב מסמן שינוי מבני. הדבר מעלה שאלות לגבי גמישות המאזן, במיוחד אם המוניטיזציה של הבינה המלאכותית תיקח זמן רב מהצפוי.
השלכות על שווקים ומשקיעים
מחזור המימון באמצעות חוב טומן בחובו השלכות רחבות יותר. מצד אחד, שווקי ההון עשויים ליהנות מהגידול בהנפקות, המספקות נזילות והזדמנויות תשואה. מצד שני, השקעות מתמשכות במימון חוב עלולות להכביד על לוחות הזמנים להשגת רווחיות ולגרום לתנודתיות בשוויי המניות אם ההכנסות מהבינה המלאכותית לא יעמדו בציפיות הגבוהות.
בסיטי מדגישים גם את הסיכונים המקרו-כלכליים: הביקוש המוגבר לשבבים, לחשמל ולבנייה עלול לשמור על מחירי התשומות ברמות גבוהות, מה שיזין לחצים אינפלציוניים שעמם יצטרכו הבנקים המרכזיים—מהפדרל ריזרב בארה”ב ועד בנק ישראל—להתמודד. עבור משקיעים בישראל וברחבי העולם, הקשר בין מחזור ההשקעות של ענף הטכנולוגיה לבין האינפלציה מוסיף ממד נוסף למעקב אחר מדיניות הריבית.
מבט קדימה מעלה את השאלה הקריטית: האם הצמיחה בהכנסות מיישומי בינה מלאכותית—החל מתוכנות ארגוניות ועד פרסום ושירותי ענן—תצליח להדביק את הקצב המואץ של ההשקעות ההוניות. אם תהליך המוניטיזציה יתעכב, אפילו החברות עתירות המזומנים ביותר בענף עשויות לעמוד בפני בחינה מחמירה יותר מצד שווקי החוב והמניות כאחד.
להשוואה, בדיקה וניתוח בין בתי ההשקעות
השאירו פרטים ומומחה מטעמינו יחזור אליכם בהקדם
* אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.
- אור שושן
- •
- 5 דק’ קריאה
- •
- לפני 6 שעה
ג’פריס מורידה את דירוג אפל ל”תשואת חסר” על רקע חששות לגבי הביקוש לאייפון 18
הורדת הדירוג של ג’פריס: שינוי בסנטימנט אפל ספגה פגיעה משמעותית בסנטימנט המשקיעים לאחר שג’פריס הורידה את דירוג המניה ל"תשואת חסר",
- לפני 6 שעה
- •
- 5 דק’ קריאה
הורדת הדירוג של ג’פריס: שינוי בסנטימנט אפל ספגה פגיעה משמעותית בסנטימנט המשקיעים לאחר שג’פריס הורידה את דירוג המניה ל"תשואת חסר",
- אור שושן
- •
- 5 דק’ קריאה
- •
- לפני 18 שעה
סורה 2 של OpenAI דוחפת את גבולות הווידאו המלאכותי ומעמידה במבחן את גבולות הבטיחות והצנזורה
OpenAI חשפה את סורה 2, מחולל הווידאו המשודרג שלה המבוסס על בינה מלאכותית, המסוגל לייצר תוכן ויזואלי וקולי ברמת מציאות
- לפני 18 שעה
- •
- 5 דק’ קריאה
OpenAI חשפה את סורה 2, מחולל הווידאו המשודרג שלה המבוסס על בינה מלאכותית, המסוגל לייצר תוכן ויזואלי וקולי ברמת מציאות
- שגיא חבסוב
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 19 שעה
האם טוקניזציה היא עתיד כל השווקי הפיננסיים? מנכ״ל רובינהוד ולאד טנב חושב שכן
מנכ״ל רובינהוד, ולאד טנב, הצהיר כי טוקניזציה של השווקי הפיננסיים אינה רק אפשרות – אלא ״מגיעה לכל סוגי הנכסים״. דבריו
- לפני 19 שעה
- •
- 6 דק’ קריאה
מנכ״ל רובינהוד, ולאד טנב, הצהיר כי טוקניזציה של השווקי הפיננסיים אינה רק אפשרות – אלא ״מגיעה לכל סוגי הנכסים״. דבריו
- ליאור מור
- •
- 5 דק’ קריאה
- •
- לפני 20 שעה
Applied Materials מזהירה מפגיעה של 600 מיליון דולר בהכנסות בעקבות החמרת מגבלות הייצוא האמריקאיות על שבבים
Applied Materials, אחת הספקיות הגדולות בעולם של ציוד לייצור מוליכים למחצה, ציינה כי הרחבת מגבלות הייצוא האמריקאיות על טכנולוגיית שבבים
- לפני 20 שעה
- •
- 5 דק’ קריאה
Applied Materials, אחת הספקיות הגדולות בעולם של ציוד לייצור מוליכים למחצה, ציינה כי הרחבת מגבלות הייצוא האמריקאיות על טכנולוגיית שבבים
