מדד ת”א 125 מפגר אחר מניות הבלו-צ’יפ לאחר חופשת החג: האם אנו עדים ל’בריחה לאיכות’ בשוק הישראלי?

מדד תל אביב 125 (ת”א 125) הרחב סיים שבוע מסחר, שנקטע על ידי חופשת ראש השנה, בנימה שלילית, וחשף פער ביצועים משמעותי פוטנציאלי מול מניות הבלו-צ’יפ של המדינה. בעוד שהחברות הגדולות ביותר הצליחו לרשום התאוששות קלה, מדד השוק הרחב יותר נסגר ברמה של $3069.27$ ביום חמישי, 25 בספטמבר, ורשם הפסד של $0.39\%$ במהלך התקופה המקוטעת. ביצועי חסר אלו מרמזים כי האופטימיות של המשקיעים, שהרימה את המניות הגדולות עם פתיחת השוק מחדש, לא התפשטה באותה עוצמה לחברות הבינוניות והקטנות יותר המשלימות את מדד ת”א 125. מגמה זו עשויה להיות סימן מוקדם ל”בריחה לאיכות” קלאסית, כאשר משקיעים מנווטים בנוף לא ודאי.

מסחר מקוטע המעצים את החולשה

המסחר השבועי עוות במידה רבה על ידי סגירה בת מספר ימים לרגל השנה החדשה, מה שהוביל לתנועת מחירים מקוטעת ותגובתית. השוק נכנס לחופשה הארוכה במגמת ירידה, מה ששיקף הקטנת סיכונים לפני החג ואיתותים שליליים מהשווקים העולמיים. כאשר הבורסה לניירות ערך בתל אביב נפתחה מחדש ביום חמישי, הורגשה תחושת הקלה מסוימת בפינות מסוימות של השוק. עם זאת, בניגוד למדד הבלו-צ’יפ ת”א 35 שהצליח למחוק את הפסדיו מלפני החג, מדד ת”א 125 הרחב יותר לא הצליח לבצע התאוששות מלאה. סגירתו השלילית מצביעה על כך שלחץ המכירות על מניות השורה השנייה היה מתמשך יותר, וההתאוששות לא הייתה חזקה מספיק כדי למשוך את השוק הרחב יותר לטריטוריה חיובית.

פער ביצועים משמעותי מול מניות הבלו-צ’יפ

המסקנה הקריטית ביותר מהשבוע המקוצר היא פער הביצועים בין ת”א 125 לת”א 35. כאשר מדד רחב כמו ת”א 125 מפגר אחר מקבילו המורכב ממניות בלו-צ’יפ, הדבר מאותת לעתים קרובות על שינוי בתיאבון הסיכון של המשקיעים. דפוס זה מרמז כי המשתתפים בשוק הופכים דפנסיביים יותר, ומעדיפים את הביטחון והיציבות הנתפסים של תאגידים גדולים ומבוססים על פני חברות קטנות או בינוניות. חברות קטנות יותר אלו רגישות בדרך כלל יותר למחזור הכלכלי המקומי ולשינויים בתנאי האשראי. חוסר היכולת של ת”א 125 להשתוות להתאוששות של ת”א 35 מרמז כי חששות לגבי צמיחה כלכלית מקומית או רוחות נגדיות סקטוריאליות מכבידים יותר על חברות מחוץ לשכבה העליונה.

במבט קדימה, פער ביצועים זה יהיה נושא מרכזי למעקב עבור המשקיעים. השאלה המיידית היא האם מדובר בעיוות זמני הקשור לחג, או בתחילתה של מגמה מתמשכת המעדיפה מיצוב דפנסיבי במניות גדולות. החלטת הריבית הקרובה והתחזית הכלכלית של בנק ישראל יהוו זרז קריטי; נימה ניצית יותר עלולה להגביר את הרוחות הנגדיות עבור חברות קטנות יותר ורגישות לאשראי. יתר על כן, נתוני צמיחה ואינפלציה מקומיים יספקו תמונה ברורה יותר של הבריאות הבסיסית של הכלכלה שעליה מסתמכות חברות ת”א 125. ביצועי המדד הרחב יותר ישמשו אפוא כברומטר חיוני למדידת תיאבון הסיכון האמיתי והרחב בשוק, כעת לאחר שהמסחר הרגיל חזר לסדרו.