לאחר שבועות של עליות יציבות, מדדי המניות המרכזיים בארה״ב — S&P 500, נאסד״ק קומפוזיט וראסל 2000 — מראים סימני עייפות, מה שמעורר גל חדש של פירוק פוזיציות שורט-טרם. נראה כי המשקיעים נוטים לממש רווחים על רקע עלייה בתשואות האג”ח, תוצאות מעורבות של חברות, ואי-ודאות מתמשכת לגבי הצעדים הבאים של הפד.

לחץ מהריביות והזהירות בדוחות הרווח גורמים לנסיגה

מדד S&P 500 ירד מתחת לרמה של 5,150 במסחר בסוף השבוע, ומחק חלק מהרווחים שנצברו בתחילת אוקטובר, בעוד מדד הנאסד״ק פיגר בעקבות מכירות מחודשות במניות טכנולוגיה עתירות שווי. מדד ראסל 2000, המשמש מדד לרגשות המשקיעים במניות הקטנות, המשיך להציג חולשה — מה שמדגיש את הזהירות הגוברת כלפי סקטורים רגישים לסיכון.

הירידות האחרונות מגיעות כאשר תשואות האג”ח האמריקאיות מטפסות חזרה לעבר רמת 4.8%, על רקע ציפיות מחודשות שהפד עשוי להשאיר את הריבית גבוהה לתקופה ממושכת יותר. במקביל, דוחות רווח של חברות טכנולוגיה מובילות, במיוחד בתחומי השבבים והתוכנה, כללו תחזיות זהירות שהחלישו את האופטימיות סביב סיפור הצמיחה שמונע על ידי הבינה המלאכותית.

אנליסטים מציינים כי “הלונגים החדשים” שנפתחו במהלך ההתאוששות בסוף ספטמבר נחתכים כעת, כאשר הסוחרים מציינים שילוב של עייפות הערכתית ואי-ודאות לגבי הנתונים המאקרו-כלכליים הקרובים.

המומנטום הטכני נחלש לאחר תנאי קנייה-יתר

האינדיקטורים הטכניים במדדים המרכזיים בארה״ב מצביעים על היחלשות המומנטום לאחר קריאות קנייה-יתר בתחילת החודש. מדד ה-RSI של S&P 500 ירד מרמות קרובות ל-70, מה שמרמז על שלב של התבססות. עבור ראסל 2000, החולשה המתמשכת מתחת לרמת 2,100 מדגישה את היעדר האמון בקרב משקיעים במניות קטנות, למרות שיפור רוחבי מוקדם יותר ברבעון.

אסטרטגים בשוק מזהירים כי אמנם לחץ המכירות הקצר-טווח עשוי להימשך, אך הסיכון לירידות חדות יותר נותר מוגבל, אלא אם כן הנתונים המאקרו-כלכליים או תחזיות הרווח יידרדרו באופן משמעותי. כפי שציין אחד ממנהלי התיקים: “זה נראה כמו מימוש רווחים בריא — לא היפוך מגמה מבני.”

מבט קדימה: נתוני ה-CPI והתחזית של הפד במרכז תשומת הלב

הקטליזטור המרכזי הבא יהיה נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) של ארה״ב, שצפויים להתפרסם בשבוע הבא, ויכולים לקבוע האם תשואות האג”ח יתייצבו או ימשיכו לטפס. נתון גבוה מהצפוי עלול להחזיר את החשש מאינפלציה ולהכביד על השוק, בעוד נתון חלש יותר עשוי להצית ראלי הקלה במגזרים הרגישים לריבית.

עבור המשקיעים, המיקוד בטווח הקצר נשאר בניהול החשיפה — במיוחד בתחום הטכנולוגיה והמניות הקטנות — תוך שמירה על גמישות לקראת הודעות הפד הקרובות. כפי שסיכם אחד האסטרטגים: “הדרך קדימה תלויה בשאלה אם נתוני האינפלציה יספקו לשוק מרחב נשימה — או סיבה נוספת להיפטר מפוזיציות.”