הראלי האחרון במניית אמזון משך תשומת לב של משקיעים מוסדיים וגלובליים כאחד, כאשר החברה הוסיפה בערך 300 מיליארד דולר לשווי השוק שלה בזכות תנופה גוברת בעסקי הענן והתשתית מבוססת הבינה המלאכותית שלה. הדבר הגביר את הציפיות שהראלי החזק של המניה עשוי להיות רק בראשיתו — גם כאשר צמיחת המסחר האלקטרוני מאטה וחששות מאקרו-כלכליים רחבים נמשכים.

צמיחת הענן מניעה את העליות

AWS הציגה צמיחה שנתית של כ-20% בהכנסות ברבעון האחרון — הקצב המהיר ביותר מאז 2022 ומעל לציפיות האנליסטים. פריצה זו נראית ככזו שהציתה מחדש את האופטימיות של המשקיעים בנוגע לתפקידה של אמזון במרוץ אחר תשתיות ענן ובינה מלאכותית. במקביל, החברה חשפה תוכניות להגדיל את ההשקעות ההוניות לכ-125 מיליארד דולר בשנה הבאה, מה שמחזק את מחויבותה ל-AWS ולכיווני צמיחה קשורים. השווקים הגיבו בהתאם: מניות אמזון זינקו בשיעור דו-ספרתי, ותרמו באופן משמעותי לראלי הטכנולוגיה המכונה “Magnificent Seven”.

עם זאת, הצמיחה הבולטת בענן מסתירה מגזרים איטיים יותר בעסקי המסחר האלקטרוני של אמזון, שם לחצים על מרווחי הרווח והתחרות נמשכים. לפיכך, סיפור ההון של אמזון תלוי בשאלה האם AWS תוכל להתרחב ולהניב רווחים בקנה מידה שיפצה על האתגרים במקומות אחרים — והאם מכפילי השווי יוכלו להתרחב בהתאם.

הערכת שווי ופוטנציאל להערכת שוק מחודשת

למרות העליות, מניית אמזון נסחרת עדיין סביב מכפיל של כ-27 על הרווחים הצפויים, על פי מחקרים עדכניים — מתחת לממוצע ההיסטורי שלה — מה שמשאיר פוטנציאל לעלייה אם הביצועים יעמדו בציפיות. אנליסטים מבתי השקעות כמו Evercore ISI מציינים כי הפיכת התנופה האחרונה לצמיחה בת-קיימא עשויה לעורר הערכת שוק מחודשת משמעותית למניה. אך הנתונים ברורים: השווקי מתמחרים כעת את AWS כמנוע צמיחה עקבי ובעל קצב גבוה, ולא רק כחטיבה מתפתחת.

עם זאת, הערכת השווי הגבוהה טומנת בחובה סיכון: כל אכזבה בקצב הצמיחה או בתחזיות עלולה לגרור תיקון חד. עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, הסיפור של המעבר של אמזון ממובילת מסחר אלקטרוני לענקית ענן ובינה מלאכותית מהווה מדד למנהיגות טכנולוגית.

השפעות גלובליות ואסטרטגיות

הראלי האחרון של אמזון נושא עמו השלכות מעבר לגבולות ארצות הברית. הרחבת הענן שלה ושותפויות בתחום הבינה המלאכותית מציבות אותה בתחרות מול חברות כמו מיקרוסופט ואלפבית במאבק על שליטה עולמית בתשתיות. עסקה של למעלה מ-38 מיליארד דולר עם OpenAI מדגישה את היקף שאיפותיה. עבור משקיעים מוסדיים או קמעונאיים בישראל, הסיפור של אמזון מציע חשיפה לנושא ענן הבינה המלאכותית דרך מניית ענק אמריקאית, שיכולה לשמש מדד למעברי טכנולוגיה רחבים יותר. עם זאת, סיכונים גלובליים — החל מהפרעות בשרשראות האספקה ועד פיקוח רגולטורי — נותרים רלוונטיים.

במונחים אסטרטגיים, על אמזון להפוך את השקעותיה בתשתיות לתשואות בעלות מרווח גבוה יותר, תוך שמירה על ההובלה שלה בשווקים גאוגרפיים וביחידות עסקיות שונות. כל האטה במימוש ההשקעות הללו עשויה להקהות את ההתלהבות של המשקיעים.

כאשר השווקים מעכלים את תוצאותיה האחרונות של אמזון ואת התחזיות קדימה, תישמר תשומת לב מיוחדת לקצב הצמיחה של AWS ברבעון הבא, לתוכניות ההשקעה ההונית, ולאופן שבו החברה תבהיר את אסטרטגיית המוניטיזציה של תשתיות הבינה המלאכותית שלה. בעוד שהראלי של 300 מיליארד דולר מצביע על כך שחלק מההזדמנות כבר החל, הדרך קדימה צפויה להיות לא אחידה. המשקיעים יעקבו האם תנופה זו מסמנת את תחילתה של הערכת שוק ארוכת טווח — או שיא בתחושת האופטימיות שעומדת למבחן.