מניות יצרניות ציוד קירור למרכזי נתונים ומערכות HVAC ספגו לחץ חד לאחר דבריו של מנכ״ל אנבידיה בכנס הטכנולוגיה CES, שעוררו ספקות מחודשים לגבי הביקוש ארוך הטווח למערכות קירור מסורתיות. גל המכירות מדגיש עד כמה סנטימנט המשקיעים סביב תשתיות בינה מלאכותית הפך קשור באופן הדוק למפת הדרכים הטכנולוגית של אנבידיה — ועד כמה מהר השווקים יכולים להעריך מחדש נהנים משיקים כאשר הנחות משתנות.

דברי אנבידיה ב-CES מטלטלים את ציפיות התשתית

הטריגר למהלך הגיע כאשר מנכ״ל אנבידיה, ג׳נסן הואנג, אמר כי שבבי Rubin מהדור הבא של החברה ניתנים לקירור באמצעות מים בטמפרטורה גבוהה יותר, ייתכן ללא צורך בצ׳ילרים מסורתיים. ההערה הדהדה ברחבי השווקים, שכן צ׳ילרים מהווים רכיב ליבה במערכות הקירור המסופקות למרכזי נתונים בקנה מידה היפרסקייל על ידי חברות כגון Johnson Controls, Trane Technologies, Carrier Global ו-Modine Manufacturing.

מניית Johnson Controls נפלה בעד 11%, הירידה היומית החדה ביותר שלה מאז 2022, בעוד Modine צנחה ביותר מ-20% בשפל לפני שהתייצבה. גם Trane ו-Carrier רשמו ירידות בולטות. עבור משקיעים שנהרו במהלך השנה האחרונה לעסקת “האתים והמעדרים” של ה-AI, הדברים העלו חששות שחלקים משרשרת הערך של הקירור עלולים להתמודד עם רוחות נגד מבניות ככל שטכנולוגיות קירור נוזלי מתפתחות.

מאופוריית AI להערכה מחודשת של סיכון טכנולוגי

מניות מערכות הקירור היו בין המובילות בביצועים בשנת 2025, ונהנו מהוצאות הון אגרסיביות של ספקיות ענן שהתחרו בהטמעת יכולות חישוב ל-AI. Johnson Controls זינקה ביותר מ-50% בשנה שעברה, בעוד Vertiv — המספקת פתרונות חשמל ותרמיים — עלתה ביותר מ-40%. העליות הונעו מציפיות שמדפי AI צפופים יותר ידרשו תשתיות קירור מתוחכמות יותר.

דבריו של הואנג לא ביטלו את הצורך בקירור לחלוטין, אך הם ערערו על ההנחות לגבי סוגי הציוד שישלטו במרכזי הנתונים של העתיד. קירור נוזלי מאפשר לשבבים לפעול בטמפרטורות גבוהות יותר, ובכך עשוי להפחית לאורך זמן את התלות בצ׳ילרים. עבור שווקי ההון, הניואנס הזה היה משמעותי: משקיעים החלו לתהות האם צמיחת ההזמנות מעבר ל-2026 עלולה להאט, גם אם הביקוש בטווח הקצר נותר בעינו.

אנליסטים מזהירים מפני מכירות בהלה

כמה אנליסטים הזהירו שהתגובה בשוק ייתכן והייתה מופרזת. תוך הכרה בקצב החדשנות המהיר בניהול תרמי, חלקם טענו שספקיות הקירור אינן מופתעות מההתפתחויות הללו. רבות מהן כבר משקיעות בהיקף נרחב בפתרונות קירור נוזלי ומקיימות קשרים הדוקים עם יצרני שבבים ומפעילי מרכזי נתונים.

Vertiv, לדוגמה, נתפסת כבעלת מיצוב טוב ליהנות ממעבר לקירור נוזלי, גם אם חלק מפעילות הצ׳ילרים שלה יעמוד בלחץ. באופן רחב יותר, דרישות הקירור עדיין צפויות לגדול ככל שעומסי עבודה של AI מתרחבים, גם אם תמהיל הטכנולוגיה משתנה. מנקודת מבט זו, גל המכירות משקף דחיסת מכפילים ולא קריסה בביקוש הקצה.

השלכות על אסיה ושרשראות אספקה גלובליות

עבור שווקים באסיה, לאירוע יש משמעות רחבה יותר. חלק גדול משרשרת האספקה הגלובלית של מרכזי נתונים — מייצור מדויק ועד רכש רכיבים — עובר דרך אסיה. כל הסטה של הוצאות הון מטכנולוגיות קירור מסוימות עלולה להשפיע על ספקים ביפן, דרום קוריאה, טאיוואן וסין, במיוחד כאלה הקשורים לציוד תעשייתי ורכיבים תרמיים.

במקביל, העלייה במניות אחסון הנתונים בעקבות דברי הואנג ב-CES מדגישה עד כמה עסקת ה-AI הפכה סלקטיבית. משקיעים כבר אינם רוכשים את כל האקוסיסטם ללא הבחנה; במקום זאת, הם מבצעים רוטציה למקטעים הנתפסים כמיושרים ביותר עם מפת הדרכים של אנבידיה.

מה חשוב לעקוב אחריו בהמשך

השלב הבא בעסקת תשתיות ה-AI צפוי להיות מוגדר פחות על ידי אופטימיות גורפת ויותר על ידי בידול טכנולוגי. קירור נותר חיוני, אך האופן שבו הוא מסופק — ומי לוכד את הערך — הופך לשאלה מורכבת יותר. תחזיות רווח, צבר הזמנות והוכחות למעבר מוצלח לקירור נוזלי יהיו קריטיים בקביעה האם הירידות האחרונות במניות מייצגות הזדמנות קנייה או אות מוקדם לשיבוש ארוך טווח.