מניות השווקים המתעוררים פתחו את 2026 בעמדה חזקה, והמשיכו את המומנטום של השנה שעברה כאשר זינוק מחודש במניות טכנולוגיה אסייתיות דחף מדדים לרמות שיא רב־שנתיות — ובמקרים מסוימים אף לשיאים היסטוריים. הראלי משקף הערכה מחודשת של הקצאת נכסים גלובלית, כאשר משקיעים נמשכים יותר ויותר לשווקים מתעוררים על רקע האצת השקעות בבינה מלאכותית ופערי תמחור נרחבים מול שווקים מפותחים.

מומנטום טכנולוגי דוחף את מדדי השווקים המתעוררים מעלה

מדד MSCI לשווקים מתעוררים טיפס לרמתו הגבוהה ביותר מאז תחילת 2021, והציב את עצמו במרחק נגיעה משיא כל הזמנים. המהלך מגיע לאחר ראלי חזק ב-2025 שהוסיף לפי ההערכות כ-7.2 טריליון דולר לשווי השוק — הביצוע השנתי החזק ביותר של מניות שווקים מתעוררים מאז 2017, ותשואה עודפת על פני מדדי ארה״ב המרכזיים.

ההובלה מגיעה בבירור מאסיה. מניות טכנולוגיה סיניות רשמו את העליות החדות ביותר מזה חודשים, על רקע התלהבות סביב פיתוחי בינה מלאכותית, כולל התקדמות של שחקני AI מקומיים וציפיות להנפקות חדשות הקשורות למגזר. בדרום קוריאה ובטאיוואן, יצרניות השבבים המשיכו את המומנטום של השנה שעברה, ודחפו את המדדים המקומיים לשיאים חדשים כאשר משקיעים חיזקו את ההימור על תפקידה המרכזי של האזור בבניית תשתיות שבבים ומרכזי נתונים גלובליים.

שינוי בהקצאה הגלובלית תומך בשווקים מתעוררים

מעבר למומנטום קצר־הטווח, הראלי משקף כוחות מבניים עמוקים יותר. לאחר שנים של ריכוז גבוה בנכסים אמריקאיים, משקיעים גלובליים מחפשים יותר ויותר לגוון תיקים. כאשר ארה״ב מהווה כ-שני שלישים ממדדי המניות הגלובליים, גם הקצאות מחדש מתונות עשויות להשפיע באופן לא פרופורציונלי על שווקים מתעוררים, שבהם שוויי השוק קטנים יותר ותנאי הנזילות רגישים יותר לזרימות הון.

שיפור במשמעת הפיסקלית במספר כלכלות מתפתחות, לצד דינמיקת אינפלציה יציבה יותר, חיזקו את הרקע המאקרו־כלכלי. הדבר מאפשר לחלק מהבנקים המרכזיים בשווקים המתעוררים לשקול מחזורי הקלה מוניטרית מוקדמים יותר בהשוואה לשווקים המפותחים, ומחזק את האטרקטיביות היחסית של נכסים מקומיים.

המטבעות משדרים ביטחון — לא אופוריה

בעוד שוקי המניות זינקו, מטבעות השווקים המתעוררים הציגו תגובה מתונה יותר. מדד MSCI למטבעות של מדינות מתפתחות ירד קלות בסך הכול, מה שמרמז כי הראלי במניות טרם גלש למיצוב ספקולטיבי משמעותי בשוק המט״ח. בולט במיוחד היה הראנד הדרום־אפריקאי, שהתחזק לרמתו הגבוהה ביותר מאז אמצע 2022, בתמיכת מומנטום רפורמות, מחירי זהב חזקים יותר וציפיות ליציבות מוניטרית.

היואן הסיני (offshore) התחזק לרמתו הגבוהה ביותר מאז אמצע 2023, בסיוע קיבוע יומי חזק יותר מצד הבנק המרכזי של סין והיחלשות רחבה של הדולר האמריקאי. תנועות אלו מצביעות על עלייה בביטחון — אך עדיין אינן משדרות אופוריה מהסוג שלרוב מקדימה תיקונים חדים.

AI, מדיניות וסיכוני תמחור בהמשך הדרך

הבינה המלאכותית נותרת הנרטיב הדומיננטי המעצב את השווקים המתעוררים בתחילת 2026, במיוחד בצפון אסיה. עם זאת, התמחור בחלק מהמקטעים עתירי הטכנולוגיה הופך תובעני יותר, ומעלה את הסיכון לתיקונים חדים אם הרווחים לא ידביקו את הקצב. מדיניות הפדרל ריזרב נותרת משתנה מפתח נוסף, שכן דחייה או הפחתות ריבית מצומצמות מהצפוי בארה״ב עלולות להחזיר עוצמה לדולר ולהכביד על זרימות ההון.

גם החלטות גיאופוליטיות של הממשל האמריקאי, במיוחד בנושאי סחר והגבלות טכנולוגיות, מרחפות מעל השווקים. לעת עתה, המשקיעים נראים מוכנים להתעלם מהסיכונים הללו, אך הסנטימנט עשוי להשתנות במהירות אם האותות המדיניותיים יהפכו לפחות תומכים.

בטווח הקצר, השווקים המתעוררים נהנים מהתלכדות נדירה של אופטימיות צמיחה, זרימות גיוון ותמחור יחסי אטרקטיבי. השאלה אם הראלי יוכל להמשיך לעבר שיאים חדשים תלויה בעמידות הצמיחה ברווחים המונעת ב-AI ובכך שתנאי המימון הגלובליים יישארו נוחים.