שוקי המניות בארה״ב נפתחו בעליות ב־9 בינואר, והמשיכו מגמת התחזקות מתונה כאשר המשקיעים מאזנים בין אופטימיות כלפי נכסים רגישי צמיחה לבין רקע מאקרו שקול. עם תנודתיות מרוסנת והדולר במגמת התחזקות קלה, נראה כי השווקים מתמקדים בעליות סלקטיביות ולא במיצוב הגנתי.

המניות מתקדמות כאשר מניות קטנות וטכנולוגיה מובילות את הקצב

המסחר המוקדם הציג עליות רוחביות אך מדודות בשוקי המניות בארה״ב. מדד Russell 2000 הוביל את העליות עם זינוק של 0.87%, מה שמעיד על חידוש תיאבון הסיכון לחברות ממוקדות־פנים ורגישות לפעילות הכלכלית. ביצועי היתר הללו מרמזים על רוטציה זהירה של משקיעים לסגמנטים הנהנים בדרך כלל מציפיות לצמיחה יציבה והקלה בתנאים הפיננסיים.

גם המדדים הגדולים רשמו עליות, כאשר S&P 500 עלה ב־0.24%, מדד Nasdaq התחזק ב־0.28%, ו־Dow Jones Industrial Average הוסיף 0.10%. ההתקדמות במדדים עתירי הטכנולוגיה מצביעה על ביטחון מתמשך בחוסן הרווחים, גם כאשר המכפילים נותרו גבוהים ביחס להיסטוריה. נראה כי השווקים מרגישים בנוח לתמחר צמיחה הדרגתית ולא האצה חדה או האטה משמעותית.

התחזקות הדולר משקפת ביטחון — לא לחץ

מדד הדולר האמריקאי עלה ב־0.26%, מהלך שבדרך כלל מצריך תשומת לב בשל השפעתו על נזילות גלובלית ותמחור נכסים. בהקשר הנוכחי, עם זאת, התחזקות הדולר משקפת ביטחון כלכלי יחסי ולא בריחה לנכסי חוף מבטחים. תשואות האג״ח נותרו מסודרות, ושוקי המטבע אינם מאותתים על חשש חריף מתנאי מימון.

עבור משקיעים גלובליים, ובכללם משקיעים בישראל, דולר חזק יותר נושא השלכות מעורבות. בעוד שהוא עלול להכביד על נכסי שווקים מתעוררים וסחורות הנקובות בדולרים, הוא גם מחזק את תפיסת היציבות של הכלכלה האמריקאית. האופי המתון של המהלך מרמז על התאמות הדרגתיות בפוזיציות ולא על תמחור מחודש אגרסיבי של סיכון מאקרו.

התנודתיות מאותתת על נוחות בשוק — לא על שאננות

מדד VIX ירד קלות ב־0.13% לרמה של 15.43, רמה הנמוכה משמעותית מזו שמאפיינת מצבי לחץ בשווקים. סביבת תנודתיות נמוכה זו מעידה כי המשקיעים אינם מגדרים באגרסיביות סיכוני ירידה, גם כאשר מדדי המניות נסחרים סמוך לשיאים היסטוריים.

בזירה הבינלאומית, התחזקות מדד IBOVESPA בברזיל, שעלה ב־0.66%, ומדד S&P/TSX Composite בקנדה, שעלה ב־0.58%, מחזקת את תמת תיאבון הסיכון המסונכרן ברחבי אמריקה. תנועות אלו מצביעות על ביטחון בכך שהצמיחה הגלובלית נותרת יציבה לפחות בטווח הקצר, חרף אי־ודאות גיאופוליטית ומדיניות שעדיין מרחפת ברקע.

בהמשך, השווקים יעקבו מקרוב אחר נתוני מאקרו בארה״ב, תחזיות רווחים של חברות ואותות מדיניות כדי לאמת את האופטימיות הנוכחית. הסיכונים כוללים חזרת לחצים אינפלציוניים, שינוי בטון הבנקים המרכזיים או התפתחויות גיאופוליטיות בלתי צפויות. מנגד, ההזדמנויות טמונות בהמשך רוטציה סקטוריאלית, חוזק סלקטיבי במניות קטנות ואזורים הנהנים מצמיחה יציבה ותנודתיות מרוסנת. יכולת השווקים לשמר עליות בסביבה של תנודתיות נמוכה תהווה אינדיקטור מרכזי למעקב בימים הקרובים.