מדד התנודתיות של הבורסה בשיקגו (VIX), המכונה לעיתים קרובות “מדד הפחד של וול סטריט”, עלה בחדות ב-6 במרץ והגיע לכ-27.54 במהלך המסחר בבוקר. המהלך מייצג עלייה של כמעט 16% לעומת הסגירה הקודמת של 23.75. הזינוק מדגיש את הזהירות הגוברת בקרב המשקיעים בזמן שהשווקים הפיננסיים חווים תנודתיות מחודשת בעקבות ירידות אחרונות במדדי המניות המרכזיים בארצות הברית.

מדד התנודתיות מצביע על עלייה באי-הוודאות בשווקים

מדד VIX מודד את ציפיות השוק לתנודתיות במהלך 30 הימים הקרובים, בהתבסס על תמחור אופציות הקשורות למדד S&P 500. כאשר המדד עולה בחדות, הדבר בדרך כלל מצביע על כך שמשקיעים רוכשים יותר אופציות הגנה, מה שמרמז על חשש גובר מפני סיכונים אפשריים לירידות בשוק המניות.

במהלך יום המסחר של 6 במרץ, מדד ה-VIX נע בטווח יומי של כ-22.92 עד 28.57, דבר המעיד על תנודתיות תוך-יומית גבוהה. קריאה מעל 25 משקפת בדרך כלל תקופה של לחץ מוגבר בשווקים, במיוחד כאשר היא מלווה בירידות רחבות במדדי המניות.

מבחינה היסטורית, התנודתיות נוטה לזנק בתקופות של אי-ודאות מאקרו-כלכלית, מתיחות גיאופוליטית או שינויים משמעותיים בציפיות למדיניות מוניטרית. בסביבות כאלה משקיעים נוטים להשתמש באסטרטגיות גידור כדי להגן על תיקי ההשקעות מפני תנודות מחירים חדות.

חולשה בשוקי המניות מניעה את הזינוק בתנודתיות

העלייה במדד VIX מגיעה בזמן שמדדי המניות המרכזיים בארצות הברית עומדים תחת לחץ מכירות במהלך יום המסחר של 6 במרץ. הירידות בS&P 500, נאסד״ק קומפוזיט ודאו ג׳ונס תרמו לעלייה בביקוש להגנה באמצעות אופציות.

מניות הטכנולוגיה, שהיו בין המובילות בביצועים בחודשים האחרונים, רגישות במיוחד לשינויים בסנטימנט המשקיעים. כאשר השווקים חווים תיקונים חדים, משקיעים מוסדיים נוטים להגביר פעילות גידור דרך שוק הנגזרים, דבר שמעלה את מדד ה-VIX.

בנוסף, התנודתיות יכולה להתגבר כאשר קרנות מוסדיות גדולות משנות את חשיפת התיקים או מאזנות מחדש את רמות הסיכון. התאמות כאלה עשויות לכלול הפחתת חשיפה למגזרים בעלי צמיחה גבוהה, הגדלת אחזקות במזומן או מעבר לנכסים הגנתיים כמו שירותים ציבוריים ומוצרי צריכה בסיסיים.

העלייה בתנודתיות משקפת גם תשומת לב גוברת לאיתותים מאקרו-כלכליים, כולל מגמות אינפלציה, ציפיות לריבית ותחזיות לצמיחה כלכלית עולמית.

הקשר היסטורי והשלכות לשוק

למרות שרמת ה-VIX הנוכחית סביב 27 משקפת תנודתיות גבוהה, היא עדיין נמוכה בהרבה מהזינוקים הקיצוניים שנראו בתקופות של משברים פיננסיים משמעותיים. לדוגמה, בתקופות של לחץ פיננסי חריף, כמו המשבר הפיננסי העולמי או השלבים הראשונים של מגפת הקורונה, המדד זינק מעל 60.

עם זאת, רמות תנודתיות בשנות העשרים הגבוהות לעיתים מסמנות שלב מעבר בשווקים, שבו משקיעים מעריכים מחדש את רמת הסיכון לאחר ראלי חזק או על רקע שינוי בציפיות הכלכליות. תקופות כאלה מתאפיינות לעיתים קרובות בפעילות מסחר מוגברת ובתנודות מחירים רחבות יותר בין סוגי נכסים שונים.

תנודתיות גבוהה יותר יכולה גם ליצור הזדמנויות לסוחרים המתמחים באסטרטגיות נגזרים, מוצרים מבוססי תנודתיות ותנועות שוק קצרות טווח. במקביל, היא עשויה להציב אתגרים למשקיעים לטווח ארוך המעדיפים תנאי שוק יציבים.

במבט קדימה, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר השאלה האם מדד ה-VIX יישאר גבוה או יתחיל להתייצב בימי המסחר הקרובים. חולשה מתמשכת במדדי המניות המרכזיים עשויה לדחוף את התנודתיות לרמות גבוהות יותר, במיוחד אם נתונים כלכליים או התפתחויות גיאופוליטיות יגבירו את אי-הוודאות בשוק. מנגד, סימני יציבות ברווחי החברות, בציפיות לריבית או במדדים מאקרו-כלכליים עשויים לסייע בהפחתת רמות התנודתיות. כאשר השווקים מנווטים את הסביבה הנוכחית, מסלולו של מדד ה-VIX יישאר אינדיקטור חשוב לסנטימנט המשקיעים ולתיאבון הסיכון בשווקים הפיננסיים הגלובליים.