מדד Hang Seng חתם שבוע מסחר תנודתי בירידה חדה, כאשר איבד ביום שישי 325.29 נקודות, או 1.21%, ונסגר ברמה של 26,559.95 נקודות. מהלך זה חתם רצף מאתגר של חמישה ימי מסחר, שבמהלכם איבד מדד הייחוס למעלה מ-3% מערכו וקטע מומנטום שורי שנבנה לאחרונה. גל המכירות משקף נסיגה רחבה יותר בתיאבון הסיכון הגלובלי, כאשר המשקיעים מתמודדים עם אי-ודאות מחודשת סביב מסלול הצמיחה של מגזר הטכנולוגיה ועמידות ההתאוששות הכלכלית של סין.

מפולת טכנולוגית מערערת את האמון

הזרז המרכזי לטון הדובי של השבוע היה נסיגה מתואמת במניות הטכנולוגיה ברחבי העולם. לאחר אות חלש מוול סטריט, שם החלו לעלות חששות בנוגע להערכות שווי גבוהות וליכולת המוניטיזציה של השקעות בבינה מלאכותית, ענקיות הטכנולוגיה של הונג קונג עמדו בפני לחץ מכירות משמעותי. מדד Hang Seng Tech הציג ביצועי חסר ביחס לשוק הרחב, כאשר מניות כבדות משקל כמו Tencent, Alibaba ו-Meituan משכו את המדד כלפי מטה. המשקיעים בוחנים מחדש את תחזיות הרווח של החברות, על רקע ניואנסים רגולטוריים מתמשכים והוצאות ההון הגבוהות הנדרשות לפיתוח יכולות AI.

זהירות מאקרו-כלכלית ורוחות נגד גלובליות

מעבר לחולשה הסקטוריאלית, השוק הרחב הוגבל גם בשל חששות מאקרו-כלכליים. סוחרים אימצו גישה הגנתית לקראת פרסום נתוני האינפלציה הקרובים של סין (CPI ו-PPI), שצפויים לספק בהירות נוספת בנוגע להתאוששות הביקוש במדינה. גישת ה”המתן וראה” הוחרפה גם בשל גורמים חיצוניים, בהם תנודתיות במחירי הסחורות והתחזקות הדולר האמריקאי — גורם שלרוב פוגע בתיאבון לנכסים משווקים מתעוררים. הירידה במדד HSI הייתה רוחבית, כאשר גם מגזרי הנדל”ן והפיננסים נכנעו לסנטימנט השלילי, מה שמעיד כי הזהירות אינה מוגבלת רק לשמות טכנולוגיה עתירי צמיחה.

נקודות אור בשוק ההנפקות הראשוניות

למרות הכותרות הקודרות, השוק הראשוני הציג סימני עמידות וסיפק נרטיב נגדי לחולשת השוק המשני. במהלך השבוע נרשמה פעילות מתמשכת בהנפקות ראשוניות (IPO), כאשר רישומים חדשים כגון Muyuan Foods הצליחו למשוך עניין מצד משקיעים. הדיכוטומיה הזו מצביעה על כך שבעוד שהנזילות מצומצמת עבור מניות גדולות קיימות, עדיין קיים הון להזדמנויות חדשות ואסטרטגיות. עם זאת, סיפורי הצלחה נקודתיים אלו לא הספיקו כדי לבלום את גל התיקון בשוק הרחב.

במבט קדימה, משתתפי השוק יתמקדו באופן חד בפרסום נתוני האינפלציה של סין לחודש ינואר בתחילת השבוע הבא. נתון חזק מהצפוי עשוי לסייע בהפגת חששות מלחצים דפלציוניים ולתרום לייצוב הסנטימנט. מנגד, נתונים חלשים עלולים להצית מחדש קריאות לצעדי תמרוץ פיסקליים אגרסיביים יותר מצד בייג’ינג. המשקיעים מתבקשים לעקוב גם אחר המשך עונת הדוחות, לצורך קבלת הכוונה נוספת בנוגע לבריאות החברות — במיוחד במגזר הטכנולוגיה שנפגע — כדי להעריך האם הירידה הנוכחית מהווה הזדמנות קנייה או תחילתו של תיקון עמוק יותר.