מניות ארה״ב ננעלו בירידות ב-16 בספטמבר, לאחר שהFederal Reserve העלה את הריבית לראשונה זה יותר משלוש שנים ואותת כי ייתכן שיהיה צורך בהידוק נוסף כדי לרסן את האינפלציה המתמשכת. ההחלטה התקבלה כאשר המשקיעים שקלו את חוזקת הצריכה הפרטית מול מחירי האנרגיה הגבוהים, תשואות האג״ח הממשלתיות הגבוהות והצפי למדיניות מוניטרית מצמצמת יותר.

ה-Fed מבצע העלאת ריבית ראשונה מאז 2023

ה-Federal Reserve העלה פה אחד את ריבית המדיניות המרכזית ב-25 נקודות בסיס לטווח של 3.75% עד 4.00%. המהלך היה צפוי במידה רבה, אך המסר שהתלווה להחלטה נותר משמעותי עבור השווקים, משום שקובעי המדיניות אותתו כי ייתכן שיידרשו העלאות נוספות כאשר האינפלציה ממשיכה להיות גבוהה מיעד הבנק המרכזי, העומד על 2%.

יו״ר ה-Fed, Kevin Warsh, אמר כי הכלכלה האמריקאית התחזקה מאז הישיבה הקודמת, בעוד שמגמת האינפלציה הציגה שיפור מוגבל. שילוב זה מאפשר לקובעי המדיניות לשמור על תנאים פיננסיים מצמצמים יותר, במיוחד כאשר מחירי הנפט הגבוהים מאיימים להשאיר את האינפלציה הכללית ברמה גבוהה. לכן, תשומת הלב בשווקים עברה מהשאלה אם הריבית תעלה לשאלה עד כמה ההידוק המוניטרי עשוי להימשך.

וול סטריט הופכת את העליות המוקדמות לירידות

הודעת המדיניות תרמה להיפוך במגמה לקראת סיום המסחר. Dow Jones Industrial Average ירד ב-1.21%, ואיבד 631.33 נקודות, בעוד S&P 500 נחלש ב-0.44%. Nasdaq Composite הפגין עמידות יחסית וירד ב-0.01% בלבד ל-25,978.43 נקודות, לאחר שמניות השבבים התאוששו ומניות הטכנולוגיה סיפקו תמיכה.

רוחב השוק נותר חלש. מספר המניות שירדו עלה על מספר המניות שעלו ביחס של 1.75 ל-1 בבורסת ניו יורק, בעוד שב-Nasdaq נרשמו 2,840 מניות יורדות לעומת 1,913 מניות עולות. מחזור המסחר הגיע ל-18.42 מיליארד מניות, מעל הממוצע ל-20 יום שעמד על 15.33 מיליארד, והצביע על פעילות ערה סביב החלטת הריבית.

הזינוק במכירות הקמעונאיות מסבך את תמונת האינפלציה

נתוני המאקרו שפורסמו לפני החלטת הריבית הראו כי הצרכנים האמריקאים נותרו פעילים למרות רמת המחירים הגבוהה. המכירות הקמעונאיות עלו ב-1.2% באוגוסט, הרבה מעל העלייה של 0.8% שלה ציפו הכלכלנים. המכירות הקמעונאיות בליבת המדד, שאינן כוללות כלי רכב, דלק, חומרי בנייה ושירותי מזון, עלו ב-1.4% — העלייה החדה ביותר מאז ספטמבר 2024.

הנתונים חיזקו את ההערכה שהכלכלה יכולה להתמודד עם עלויות מימון גבוהות יותר, אך במקביל הם מציבים אתגר בפני המאבק באינפלציה. מחירי היבוא עלו ב-0.7% באוגוסט והיו גבוהים ב-7.0% לעומת שנה קודם לכן, בעוד שעלויות האנרגיה הגבוהות ממשיכות להוות מקור נוסף ללחצי מחירים. Goldman Sachs ו-JPMorgan העלו לאחר מכן את תחזיותיהן לצמיחת הכלכלה האמריקאית ברבעון השלישי.

הנפט נסוג, אך תשואות האג״ח נותרות סיכון מרכזי

שוקי האנרגיה סיפקו הקלה מסוימת, כאשר מחירי הנפט ירדו לאחר שסעודיה הציעה לפי הדיווחים מטעני נפט נוספים דרך עומאן. מחיר נפט WTI ירד ב-3.2% בסיום המסחר, בעוד Brent ירד ב-2.7%. עם זאת, מחיר הנפט נותר מעל 100 דולר לחבית ועדיין עלה ביותר מ-20% במהלך השבועיים וחצי שקדמו לכך.

במקביל, תשואת האג״ח הממשלתית של ארה״ב ל-10 שנים נותרה סביב 5%, בעוד שהתשואה על האג״ח לשנתיים עלתה ל-4.738%. תשואות ארוכות טווח גבוהות יכולות להדק את התנאים הפיננסיים באופן עצמאי מהריבית קצרת הטווח של ה-Fed, והן נותרות שיקול משמעותי לתמחור מניות ולעלויות המימון של חברות.

בהמשך, השווקים יתמקדו בשאלה אם ה-Fed אכן ימשיך בהידוק נוסף ובקצב שבו האינפלציה תגיב לריבית הגבוהה יותר. תשואות האג״ח הממשלתיות, מחירי הנפט, הצריכה הפרטית וציפיות האינפלציה יישארו אינדיקטורים מרכזיים. עבור משקיעים גלובליים, ובהם משקיעים החשופים לנכסים ישראליים, יחסי הגומלין בין המדיניות המוניטרית בארה״ב, שוקי האנרגיה והסיכון הגיאופוליטי ימשיכו להיות משמעותיים עבור שערי המטבע, עלויות המימון ותנועות ההון הבינלאומיות.