מחירי הכסף המשיכו להאריך את הראלי האחרון, כאשר סימנים לחידוש רכישות מצד סין נפגשים עם תחזית היצע גלובלית הולכת ומתהדקת. המהלך מתרחש בשעה שמשקיעים מעריכים מחדש את האיזון בין הביקוש התעשייתי לבין ייצור מוגבל, על רקע צמיחה עולמית לא אחידה וציפיות משתנות למדיניות מוניטרית.

הביקוש מסין חוזר למרכז הבמה

משתתפי השוק מצביעים על התחזקות הרכישות הפיזיות מסין כגורם מרכזי מאחורי המומנטום החיובי בכסף. הביקוש נתמך בשימושים תעשייתיים, במיוחד בתחומים כגון אלקטרוניקה, פאנלים סולאריים ורכבים חשמליים, שבהם הכסף מהווה חומר גלם חיוני. שיפור הסנטימנט כלפי הייצור והתשתיות בסין חיזק את הציפיות לצריכה יציבה יותר, ותמך במחירים גם כאשר שווקי הסחורות הרחבים מציגים אותות מעורבים.

מגבלות ההיצע מוסיפות לחץ מבני

מצד ההיצע, שוק הכסף ממשיך להתמודד עם אתגרים מבניים. גידול בתפוקת המכרות מתקשה להדביק את קצב הביקוש, בין היתר בשל תת-השקעה בפרויקטים חדשים וירידה באיכות העפרות במכרות קיימים. גם המיחזור, מקור חשוב נוסף להיצע, לא הצליח לפצות באופן משמעותי על מגבלות אלו. נתוני התעשייה מצביעים על גירעונות חוזרים בהיצע בשנים האחרונות, מה שהוביל לצמצום המלאים הזמינים ולהגברת רגישות המחירים לשינויים שוליים בביקוש.

הזהות הכפולה של הכסף מעצבת את התנהגות השוק

בניגוד לזהב, הכסף נמצא על קו התפר בין מתכת יקרה לסחורה תעשייתית, מה שהופך את דינמיקת המחירים שלו למורכבת יותר. בעוד שזהב מגיב לרוב בעיקר לציפיות ריבית ולתנועות מטבע, הכסף חשוף יותר למחזורי הפעילות התעשייתית. זהות כפולה זו בולטת במיוחד כאשר משקיעים מאזנים בין ציפיות להקלה מוניטרית לבין התחזית לפעילות הייצור העולמית. עבור כלכלות כמו ישראל, שבהן לתעשיות הטכנולוגיה והאנרגיה הנקייה תפקיד הולך וגדל, ביקוש מתמשך לכסף נושא השלכות רחבות על עלויות תשומות ושרשראות אספקה.

בהסתכלות קדימה, תשומת הלב צפויה להתמקד בשאלה האם הביקוש מסין יישאר חזק והאם מגבלות ההיצע יימשכו גם ברבעונים הקרובים. התנודתיות עשויה לעלות אם ציפיות הצמיחה הגלובלית ישתנו או אם היצע חדש ייכנס לשוק מהר מהצפוי. עם זאת, הראלי הנוכחי מדגיש עד כמה שוק הכסף הפך רגיש לשינויים שוליים הן בביקוש והן בהיצע – סביבה המחייבת מעקב צמוד.