החוזים העתידיים על מניות בארה״ב ירדו במעט ביום שלישי, והצביעו על פתיחה זהירה למושב המסחר לאחר שוול סטריט סגרה את היום הקודם בירידות רוחביות, כאשר חששות מהערכת שווי מתוחה במניות הקשורות לבינה מלאכותית שבו ועלו. המהלך התרחש על רקע מחזורי מסחר דלים של תקופת החגים, שהגבירו את רגישות המחירים, בזמן שהמשקיעים התמקמו לקראת שורת זרזים מאקרו־כלכליים בטווח הקצר שעשויים לעצב את הציפיות למדיניות המוניטרית של ארה״ב עד תחילת 2026.

במסחר הרגיל ביום שני, כל מדדי המניות המרכזיים בארה״ב סיימו בטריטוריה שלילית. מדד Nasdaq 100 ירד בכ-0.3%, בעוד שמדד Dow Jones Industrial Average נחלש בכ-0.4%, לאחר שנסוג משיאים היסטוריים שנרשמו בסוף השבוע שעבר. המימוש שיקף ספקנות מחודשת לגבי השאלה האם הוצאות ההון האגרסיביות הקשורות לתשתיות AI יניבו את צמיחת הרווחים שכבר מגולמת במחירי מניות טכנולוגיה גדולות רבות.

מניות הטכנולוגיה תחת זכוכית מגדלת מחודשת

הירידות התרכזו במניות הטכנולוגיה הגדולות והמשפיעות ביותר בשוק. Nvidia, סמן דרך לביקוש הקשור ל-AI, ירדה בכ-1.2%, בעוד Tesla צנחה ביותר מ-3% והציגה ביצועי חסר ביחס לשוק הרחב. גם שמות מתחום התוכנה והאנליטיקה לנתונים עמדו תחת לחץ, כאשר Oracle ירדה ב-1.3% ו-Palantir איבדה 2.4%.

החולשה הדגישה שינוי נרטיב רחב יותר שהתפתח בשקט מתחת לרמות שיא של המדדים. בעוד שההתלהבות מ-AI הניעה עליות יוצאות דופן בשבבים, בתשתיות ענן ובפלטפורמות תוכנה, משקיעים החלו להטיל ספק בתזמון ובהיקף התשואות מהשקעות אלה. עם זינוק בהוצאות ההון בקרב ספקיות ענן ענקיות וחברות תוכנה ארגוניות, המיקוד החל לעבור מפוטנציאל צמיחה לסיכוני ביצוע ולשאלת קיימות המרווחים.

אירועי המאקרו עוברים למרכז הבמה

מעבר לסקטור הטכנולוגיה, תשומת לב המשקיעים הופנתה לצבר של פרסומי נתונים כלכליים קרובים. פרוטוקולי הישיבה האחרונה של הפדרל ריזרב, שצפויים להתפרסם בהמשך יום שלישי, אמורים לספק תובנות נוספות לגבי חשיבת קובעי המדיניות לאחר קיצוצי הריבית האחרונים וההתמתנות ההדרגתית באינפלציה. השווקים עוקבים גם אחר נתוני תביעות האבטלה הראשוניות ביום רביעי ומדד מנהלי הרכש של שיקגו, לצורך איתותים לגבי חוסן שוק העבודה ומומנטום הייצור לקראת סוף השנה.

נתונים אלה רלוונטיים במיוחד כאשר השווקים מנסים ליישב בין ביצועי מניות חזקים לבין רקע מאקרו משתנה. אף שקיצוצי ריבית תמכו בהערכות שווי, נותרת אי־ודאות לגבי קצב ההאטה בצמיחה והאם התנאים הפיננסיים הופכים רופפים מדי מנקודת מבטו של הפד.

ביצועי המדדים נותרים יציבים

למרות התנודתיות בטווח הקצר, ביצועי המדדים הרחבים נותרו תומכים. מדד US500 עלה לרמה של כ-6,916 נקודות ב-30 בדצמבר, עם עלייה יומית של 0.15%. במהלך החודש האחרון התקדם המדד בכ-1.5% והוא גבוה בכמעט 18% לעומת השנה הקודמת, נתון המדגיש את המומנטום החזק של השוק לקראת סיום 2025. המדד נותר מעט מתחת לשיא כל הזמנים של 6,952.84 שנרשם מוקדם יותר החודש.

בהסתכלות קדימה, השווקים נראים ערוכים לתקופת התכנסות יותר מאשר להיפוך חד. נזילות דלה סביב החגים, בשילוב הערכות שווי גבוהות בסקטורים מסוימים, מגדילות את הסיכון לתנודות קצרות טווח. עם זאת, כל עוד נתוני המאקרו לא יידרדרו בחדות או שתחזיות הרווחים לא יתאפסו באופן מהותי, סנטימנט המניות הרחב ממשיך להיתמך במדיניות מוניטרית מקלה ובמאזנים תאגידיים עמידים.