מחירי הזהב נסוגו משיאים אחרונים כאשר הדולר האמריקאי התחזק ותשואות אגרות החוב של ממשלת ארצות הברית עלו, דבר שמאתגר את מעמד המקלט הבטוח המסורתי של המתכות היקרות. למרות המתיחות הגיאופוליטית המתמשכת במזרח התיכון ועליית מחירי הנפט מעל 100 דולר לחבית, משקיעים עברו לאחרונה לעבר הדולר האמריקאי במקום הזהב כאמצעי הגנה מפני אי־ודאות. המהלך מדגיש כיצד כוחות מאקרו־כלכליים כגון ריביות, חוזק המטבע ומיצוב משקיעים יכולים לעיתים לגבור זמנית על הביקוש למתכות יקרות הנובע מאירועים גיאופוליטיים.

הזהב יורד מתחת לרמות טכניות מרכזיות

מחירי הזהב ירדו מתחת לרמת 5,050 דולר כאשר הדולר האמריקאי עלה לשיאים של מספר חודשים מול סל של מטבעות מרכזיים. התחזקות הדולר הונעה בין היתר על ידי נתונים טובים מהצפוי בדוח משרות פנויות בארצות הברית, שחיזקו את ההערכה כי הכלכלה האמריקאית נותרת יציבה.

דולר חזק בדרך כלל מפעיל לחץ על מחירי הזהב משום שהמתכת מתומחרת במטבע האמריקאי, דבר שהופך אותה ליקרה יותר עבור קונים בינלאומיים. במקביל, עליית תשואות אגרות החוב הפחיתה את האטרקטיביות של החזקת נכסים שאינם מניבים תשואה כמו זהב. כאשר התשואות עולות, משקיעים נוטים לעבור לניירות ערך נושאי ריבית במקום למתכות יקרות.

גם כסף ופלטינה יורדים

גם שוק המתכות היקרות הרחב יותר שיקף את חולשת הזהב. מחירי הכסף נסוגו לעבר הרמה הפסיכולוגית החשובה של 80 דולר, מה שמשקף סנטימנט זהיר בקרב משקיעים לאחר העלייה האחרונה במתכת. גם הפלטינה ירדה והתקרבה לאזור תמיכה טכני בין 2,040 ל-2,060 דולר.

הירידות במתכות אלה מצביעות על כך שסוחרים מממשים רווחים לאחר עליות חזקות מוקדם יותר השנה. בעוד שהביקוש לטווח הארוך למתכות יקרות נתמך על ידי שימושים תעשייתיים והגנה מפני אינפלציה, תנועות המחירים בטווח הקצר קשורות יותר ויותר לשינויים בציפיות למדיניות מוניטרית ולמגמות בשוקי המטבע העולמיים.

עליית תשואות ומחירי אנרגיה מעצבים את סנטימנט השוק

תשואות אגרות החוב של ממשלת ארצות הברית המשיכו לעלות כאשר משקיעים מעריכים מחדש את התחזית לריביות בארצות הברית. עם עליית מחירי הנפט על רקע העימות במזרח התיכון, השווקים חוששים כי עלויות אנרגיה גבוהות יותר עלולות להעלות שוב את האינפלציה. אם לחצי האינפלציה יימשכו, הבנק המרכזי של ארצות הברית עשוי להיאלץ לדחות או להגביל את הורדת הריביות.

ריביות גבוהות יותר נוטות להכביד על מתכות יקרות משום שהן מעלות את עלות ההזדמנות של החזקת נכסים שאינם מייצרים הכנסה. כתוצאה מכך, תפקידו המסורתי של הזהב כהגנה מפני אי־ודאות עלול להיות מוצל זמנית על ידי תשואות גבוהות יותר הזמינות בשוקי האג”ח.

תחזית לשוק המתכות היקרות

מבחינה טכנית, הזהב בוחן כעת אזור תמיכה חשוב בין 5,100 ל-5,120 דולר. ירידה מתמשכת מתחת לטווח זה עלולה לדחוף את המחירים לעבר רמת התמיכה הבאה באזור 4,880 עד 4,900 דולר. עם זאת, משקיעים רבים לטווח ארוך ממתינים לירידות עמוקות יותר לפני שיגדילו את החשיפה שלהם לזהב לאחר העלייה החדה מוקדם יותר השנה.

בשבועות הקרובים שוקי המתכות היקרות צפויים להישאר רגישים להתפתחויות בעימות במזרח התיכון, לשינויים בדולר האמריקאי ולציפיות המתפתחות למדיניות הבנק המרכזי של ארצות הברית. אם המתיחות הגיאופוליטית תחריף או אם ציפיות האינפלציה יעלו באופן חד, הזהב עשוי לשוב ולצבור תנופה כאשר משקיעים יחפשו שוב מקלט בנכסים בטוחים.