מחירי הזהב התייצבו ביום חמישי לאחר תנודות חדות בימים האחרונים, כאשר הסוחרים בחנו מחדש את תחזיות הריבית בארה״ב ואת מגמתו של הדולר. המתכת היקרה נותרה נתמכת בציפיות לכך שהפדרל ריזרב קרוב לסיום מחזור ההידוק המוניטרי שלו, אף שנתונים כלכליים יציבים ממשיכים לעורר זהירות בקרב המשקיעים בנוגע לעיתוי האפשרי של הורדות ריבית.

אי־הוודאות סביב הריבית משאירה את הזהב בטווח צר

הזהב נסחר בטווח צר במהלך השבוע, מה שמשקף את ההתלבטות של המשקיעים לגבי כיוון המדיניות של הפדרל ריזרב. דבריהם האחרונים של בכירי הבנק המרכזי מצביעים על זהירות, ומעידים כי אף שהאינפלציה מתמתנת, מוקדם מדי להכריז על ניצחון. מחיר הזהב הספוט נותר סביב 2,345 דולר לאונקיה, בעוד חוזי הזהב העתידיים בארה״ב עלו קלות ל־2,355 דולר.

קצב איטי יותר של העלאות ריבית נוטה להועיל לנכסים שאינם נושאי תשואה, כמו זהב, משום שהוא מפחית את עלות ההחזקה שלהם. עם זאת, נתוני תעסוקה חזקים והוצאות צרכנים יציבות ממתנים את הציפיות להורדות ריבית מוקדמות. אנליסטים מציינים כי כל עוד תשואות האג״ח האמריקאיות נותרות גבוהות, יהיה לזהב קשה לפרוץ את רמות ההתנגדות האחרונות שלו.

חוזקו של הדולר ודינמיקת השווקים הגלובליים

מדד הדולר האמריקאי נותר יציב סמוך לשיא של שבוע, הודות לביקוש לנכסי מקלט ולחוסנה היחסי של כלכלת ארה״ב. דולר חזק הופך את הזהב ליקר יותר עבור מחזיקי מטבעות אחרים, ובכך מגביל את יכולת העלייה של המתכת. במקביל, מתחים גיאו־פוליטיים וחששות בנוגע לצמיחה העולמית ממשיכים לתמוך במחיר הזהב, ומושכים עניין מוסדי כנכס גידור לתיקי השקעות.

במהלך המסחר באסיה, נרשמה עלייה עונתית בביקוש לזהב, בעיקר לקראת רכישות תכשיטים לפני חגי סוף השנה. עם זאת, הרכישות הפיזיות נותרו מתונות במדינות יבוא מרכזיות כמו הודו וסין בשל המחירים הגבוהים.

סנטימנט משקיעים וזרימות ל־ETF

קרנות סל (ETF) הנתמכות בזהב רשמו זרימות חיוביות מתונות בשבוע האחרון, מה שמעיד על חידוש העניין בנכסי מקלט בטוחים על רקע חוסר הוודאות סביב המדיניות הפיסקלית של ארה״ב והחוב הציבורי. אנליסטים אחדים סבורים כי השוק נכנס לשלב של התייצבות, שבו המחירים עשויים להישאר יציבים עד להופעת אינדיקציות מקרו־כלכליות חדשות.

המוקד כעת עובר לפרסום נתונים כלכליים בארה״ב, כולל מדדי אינפלציה ותעסוקה, שעשויים להשפיע על טון ההצהרות של הפדרל ריזרב לקראת פגישתו בדצמבר. התנודתיות בשווקי האג״ח צפויה אף היא למלא תפקיד חשוב בקביעת כיוון הזהב בטווח הקצר.

תחזית: מעקב אחר שינויים במדיניות וסנטימנט השווקים

אם האינפלציה תמשיך להתמתן והציפיות להורדות ריבית יתחזקו, ייתכן שהזהב יחזור לעלייה לעבר רמת 2,400 דולר לאונקיה. עם זאת, כל סימן ללחצים אינפלציוניים מחודשים או להצהרות ניציות מצד הפד עלול להביא לנסיגה זמנית. בטווח הארוך יותר, חוסר יציבות גיאו־פוליטית והגירעונות המבניים בארה״ב עשויים להמשיך ולתמוך בביקוש להשקעות במתכת.

נכון לעכשיו, סוחרים ומשקיעים מוסדיים צפויים לשמור על זהירות, תוך שמירה על פוזיציות מאוזנות, עד שתתקבל הבהירות הנדרשת מהפדרל ריזרב ומהנתונים המאקרו־כלכליים שיפורסמו בשבועות הקרובים.