מניות ארה”ב פתחו את יום המסחר בחולשה ניכרת, המשקפת חשש גובר מהערכות שווי מתוחות ומהתמחרויות מחדש של סיכונים בשווקי ההון. הירידות מתרחשות בהקשר של סנטימנט שורי שנבחן מחדש נוכח הנהגה שווקית מצומצמת, כאשר משקיעים ברחבי העולם שואלים האם העליות במניות הטכנולוגיה הגדולות עדיין מוצדקות.

תגובת השוק: רוחב השוק נחלש כאשר מניות הטכנולוגיה מובילות את הירידות

מדד דאו ג’ונס ירד בכ-1% (כ-450 נקודות), בעוד מדד S&P 500 איבד כ-1.2% ומדד נאסד”ק צנח עד 1.7%. ירידה זו מדגישה את שבריריות המומנטום הנוכחי, במיוחד לנוכח העובדה שחלק ניכר מהרווחים השנה נבע ממספר מצומצם של חברות טכנולוגיה ענקיות. מאחר שהערכות השווי נותרות גבוהות — לפי דיווחים, מדדי S&P 500 ונאסד”ק עלו בכ-15% ובכ-19% מתחילת השנה בהתאמה — המשקיעים מתמקדים יותר ויותר בסיכון לתיקון. עבור משקיעים ישראלים, אשר נחשפים לשווקי ארה”ב באמצעות קרנות סל או תעודות פיקדון גלובליות, ריכוז ההנהגה השווקית ורמות השווי הופכים לגורם מרכזי בניהול הסיכון של התיק.

אזהרת הערכת שווי: האם השווקים נלהבים מדי?

החשש מהערכת יתר הולך ומתחזק. אנליסטים בקרן המטבע הבין־לאומית ובמוסדות נוספים מזהירים מפני העלייה המהירה במניות הקשורות לתחום הבינה המלאכותית, שעלולה להעיד על סיכון של היווצרות בועה. בפרט, הדומיננטיות של קבוצה קטנה של חברות טכנולוגיה במדד S&P 500 — האחראיות על חלק משמעותי מהרווחים הכוללים — מעלה שאלות לגבי רוחב השוק, הקיימות של העליות והסתמכות יתר על צמיחה במקום על יסודות פיננסיים. עבור משקיעים מוסדיים ומתוחכמים בישראל, דינמיקה זו מרמזת כי פוטנציאל העלייה מוגבל יותר, בעוד סיכוני הירידה גדולים יותר מאשר בשלבים קודמים של המחזור.

השלכות אסטרטגיות וקשרים גלובליים

מנקודת מבט אסטרטגית, הסביבה הנוכחית מחייבת מודעות מוגברת לשלושה גורמים מרכזיים: ריכוז הנהגה שווקית, תנאי נזילות וקשרים בין שווקים עולמיים. חוזקו של הדולר האמריקאי, שינויים בזרימות ההון הגלובליות ונתוני מאקרו מאירופה ומאסיה — כולם משפיעים על משוואת הסיכון במניות ארה”ב. גופים מוסדיים ובתי השקעות בישראל, שכבר התרגלו לפיזור גלובלי, צריכים לשים לב לכך שתיקון משמעותי במניות הגדולות בארה”ב עלול להשפיע על שווקים מתעוררים, אג”ח ומטבעות. בנוסף, מידת היכולת של רווחי החברות האמריקאיות להצדיק את רמות השווי הנוכחיות תהיה קריטית. עם האטה בצמיחת הרווחים, לחצים בעלויות העבודה ואי-ודאות גיאופוליטית, מרווח הטעות נראה מצומצם יותר מאשר בתקופות צמיחה קודמות.

בטווח הקצר, נקודות המעקב המרכזיות כוללות מדדי הערכת שווי (כמו מכפילי רווח עתידיים למדד S&P 500), נתוני רוחב סקטוריאליים (אחוז המניות הסוחרות מעל ממוצע נע ל-200 יום) ומדדי נזילות (כמו רמות מרווח אשראי וזרימות לקרנות סל). אם המדדים לא יצליחו לשמור על רמות התמיכה, ייתכן כי מגמת התיקון תואץ.