מחירי הזהב האריכו את העליות האחרונות שלהם ביום שלישי, כשהם מטפסים לכיוון 4,140 דולר לאונקיה בעוד השווקים הפיננסיים מתמחרים יותר ויותר הורדת ריבית בארה״ב בדצמבר. המתכת זינקה כמעט 2% מאז תחילת השבוע, מונעת על ידי התבטאויות יוניות מצד בכירי הפדרל ריזרב ודאגות מחודשות לגבי חוזקו של שוק העבודה האמריקאי. בעוד המשקיעים נערכים לשורת פרסומי מאקרו מכריעים, הזהב ממשיך ליהנות ממעמדו כנכס הגנתי בתוך נוף מוניטרי משתנה.

איתותי הפד מחזקים את ביטחון השוק בהורדה בדצמבר

הציפיות להורדת ריבית התחזקו לאחר שמושל הפדרל ריזרב כריסטופר וולאר חזר על תמיכתו בהקלה מוניטרית בחודש הבא, כשהוא מציין חולשה מתמשכת בנתוני התעסוקה. דבריו הגיעו בעקבות הצהרות דומות מנשיא הפד של ניו יורק, ג׳ון ויליאמס, שאמר כי הורדה בטווח הקרוב עדיין “על השולחן.” השווקים הגיבו במהירות, וכעת החוזים העתידיים מתמחרים הסתברות של 81% להפחתה של רבע אחוז—לעומת 40% בלבד לפני שבוע.

העדכון המהיר בתמחור משקף הערכה מחודשת של הסיכונים הכלכליים. אינדיקטורים חלשים בשוק העבודה, יחד עם האטה בפעילות הצרכנית, הגבירו את החשש שמדיניות מוניטרית הדוקה מדי מעכבת את הצמיחה. ריביות נמוכות מפחיתות את העלות האלטרנטיבית של החזקת נכסים שאינם מניבים, כמו זהב—ובהתאם מחזקות את האטרקטיביות שלו בתקופות של מעבר מוניטרי.

ראלי הזהב נתמך על ידי דינמיקה רחבה בשווקים

עליית הזהב ל־4,139.02 דולר לאונקיה ב־25 בנובמבר משקפת עלייה של 0.08% מהجلسה הקודמת, וממשיכה את מגמת העלייה מהחודש האחרון. המחירים עלו ב־3.96% במהלך 30 הימים האחרונים ועלו ב־57.24% לעומת השנה שעברה, לפי נתוני CFD. הזינוק משקף לא רק שינוי בציפיות למדיניות הפד, אלא גם חששות המשקיעים מפני האטה גלובלית, מתחים גיאופוליטיים ואי־ודאות גוברת בשווקי המניות.

הזהב נותר מעט מתחת לשיא כל הזמנים שלו—4,381.58 דולר—שהושג באוקטובר 2025. מהירות ועוצמת הריצה מטהרת את מעמדו של הזהב כהגנה מועדפת בקרב משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד. בתקופה שבה נתוני האינפלציה התייצבו אך חששות הצמיחה מתעצמים, הזהב נתפס יותר ויותר כעוגן מהימן בתיקים מגוונים.

נתוני המאקרו הקרובים בארה״ב יקבעו את מסלול הזהב בטווח הקצר

כעת מופנית תשומת הלב למכירות הקמעונאיות לחודש ספטמבר ולנתוני מדד מחירי היצרן (PPI), הצפויים להתפרסם מאוחר יותר היום. נתונים אלו יספקו תובנות חיוניות לגבי הביקוש הצרכני ולחצי האינפלציה, ויעזרו לעצב את הציפיות לפגישת הפד בדצמבר. תביעות האבטלה השבועיות, שיתפרסמו ביום רביעי, יספקו תמונה נוספת בנוגע לחוסנו של שוק העבודה.

כל סימן להאטה כלכלית עשוי לחזק את ההצדקה להקלה ולהאריך את מומנטום הזהב. לעומת זאת, נתונים חזקים מהצפוי עשויים לרכך את ציפיות ההורדה וליצור תנודתיות בטווח הקצר בשוק המתכות היקרות. המשקיעים רגישים במיוחד לאותות מאקרו בתקופה שבה אי־הוודאות המדינית והכלכלית נמצאת בשיא.

מבט קדימה: האם הזהב יצליח לפרוץ שוב את רמת ההתנגדות?

לקראת דצמבר, מסלולו של הזהב יהיה תלוי בשאלה אם הנתונים הקרובים יאשרו את הציפיות האגרסיביות יותר להורדות ריבית. אם ייפתח מחזור הקלה ברור, הזהב עשוי לשוב ולבחון—או אף לעבור—את שיאיו האחרונים. אך שינוי בטון של הפד או נתונים כלכליים חזקים יותר עלולים לעכב פריצה כזו. נכון לעכשיו, הזהב נהנה מביקוש גובר לנכסים בטוחים ונמצא בעמדה חזקה כאחד מביצועי היתר הבולטים ביותר בסחורות הגלובליות.