הדיווח על עסקה בהיקף של כ-20 מיליארד דולר בין Nvidia לסטארט-אפ שבבי הבינה המלאכותית Groq שיגר מסר ברור ברחבי שווקי הטכנולוגיה הגלובליים — לא בגלל הודעת רכישה רשמית, אלא דווקא בשל היעדרה. המבנה של העסקה כ”הסכם רישוי לא-בלעדי” מדגיש כיצד חברת השבבים היקרה בעולם מתאימה את ספר הכללים שלה לביצוע עסקאות, במטרה להרחיב את הדומיננטיות שלה בבינה מלאכותית תוך ניווט בסביבה אנטי-מונופוליסטית הולכת ומחמירה בארצות הברית ומחוצה לה.

עסקה שתוכננה למהירות ולגמישות

ההסכם, שנחשף לראשונה על ידי CNBC, היה נחשב לעסקה הגדולה ביותר בתולדות Nvidia אילו הוגדר כרכישה מסורתית. במקום זאת, Groq תיארה את ההסדר כהסכם רישוי בצירוף מעבר של כישרונות הנדסיים בכירים. אנליסטים טוענים כי מבנה זה מאפשר ל-Nvidia לפעול במהירות, לשלב טכנולוגיה קריטית ולהימנע מעיכובים וביקורת רגולטורית המלווים לעיתים עסקאות ענק.

לדברי אנליסטית Bernstein, סטייסי רסגון, סוגיית ההגבלים העסקיים היא הציר המרכזי. באמצעות הצגת העסקה כלא-בלעדית, Nvidia שומרת על מראית עין של תחרות, גם כאשר היא סופגת לתוכה חלק ניכר מהערך האסטרטגי של Groq. גישה זו משקפת טקטיקות ההולכות ומתרחבות בקרב ענקיות הטכנולוגיה, שבהן שליטה בכישרון ובהון אינטלקטואלי חשובה יותר מבעלות פורמלית.

ההימור האסטרטגי של Nvidia על שלב ההסקה (Inference)

חשיבותה של Groq נובעת מהתמחותה בהסקה של בינה מלאכותית — השלב שבו מודלים מאומנים מייצרים פלט בזמן אמת. Nvidia כבר שולטת בשלב האימון באמצעות מעבדי ה-GPU שלה, אך שלב ההסקה הופך במהירות לשדה הקרב הבא, במיוחד ככל שיישומים ארגוניים וצרכניים מתרחבים.

Groq נוסדה על ידי מהנדסים לשעבר מגוגל, בהם המנכ”ל ג’ונתן רוס, שהיה שותף לתכנון מעבדי ה-TPU של גוגל. שילובו של רוס והנהלה בכירה באקוסיסטם של Nvidia מחזק את היצע ה-AI מקצה לקצה של החברה, ובמקביל מונע ממתחרות גישה לטכנולוגיה שעשויה להיות משבשת. אנליסטים מ-Cantor ומ-Bank of America תיארו את העסקה כיקרה אך נכונה אסטרטגית, וציינו כי היא מרחיבה את חומת ההגנה התחרותית של Nvidia בתקופה שבה שבבים מותאמי-הסקה צוברים חשיבות.

עוצמה הונית וביצוע שקט

יכולתה של Nvidia לבצע עסקה בהיקף של 20 מיליארד דולר ללא הודעה לעיתונות מדגישה את עוצמתה הפיננסית. נכון לאוקטובר, החברה החזיקה ביותר מ-60 מיליארד דולר במזומן ובהשקעות קצרות טווח — קופת מזומנים שהיא מפעילה יותר ויותר ברחבי אקוסיסטם ה-AI. עסקאות קודמות מסוג “כישרון פלוס רישוי” שבוצעו על ידי Meta, Google, Microsoft ו-Amazon יצרו תקדים, שכעת Nvidia מאמצת בהיקף גדול בהרבה.

עבור המשקיעים, עצם היעדר הגילוי הוא נקודה בולטת. מניות Nvidia המשיכו לעלות, מה שמשקף אמון בכך שהנהלת החברה מסוגלת להפעיל הון באגרסיביות מבלי לעורר תגובת נגד רגולטורית.

שאלות רגולטוריות שעדיין תלויות באוויר

מספר אי-ודאויות מהותיות נותרו פתוחות, ובהן הבעלות על הקניין הרוחני של Groq והאפשרות שטכנולוגייתה תמשיך להיות מורשית גם למתחרות של Nvidia. התשובות לכך עשויות לעצב את האופן שבו רגולטורים יפרשו את העסקה אם וכאשר תתעורר בדיקה רשמית. המשקיעים עשויים לקבל בהירות נוספת כאשר המנכ”ל ג’נסן הואנג ידבר בפומבי בכנס CES בתחילת ינואר.

במבט קדימה, עסקת Groq ממחישה כיצד התחרות ב-AI דוחפת את עולם העסקאות לאזורי ביניים אפורים בין רכישה לשותפות. ככל שהרגולציה מתהדקת, האסטרטגיה של Nvidia מרמזת שהשלב הבא של הקונסולידציה יהיה שקט יותר, מהיר יותר וקשה יותר לאתגר — וישנה את האופן שבו כוח נצבר בכלכלת הבינה המלאכותית.