הסנטימנט הצרכני בארה״ב הציג שיפור קל בלבד בנובמבר, לפי סקר אוניברסיטת מישיגן, והציע מעט מאוד הקלה לאחר חודשים של הידרדרות בביטחון משקי הבית. המדד עלה ל־51.0, לעומת קריאה מוקדמת של 50.3, בעקבות פתרון השבתת הממשל הפדרלי. אולם למרות העלייה, הסנטימנט נותר ברמות מדוכאות היסטוריות, מעט מעל השפל שנרשם ביוני 2022, ומשקף חרדה מתמשכת לגבי מחירים גבוהים, האטה בצמיחת ההכנסות ותנודתיות בשווקים. הקריאה האחרונה מגיעה בזמן שבו משקיעים, קובעי מדיניות וקמעונאים מחפשים רמזים לגבי מסלול הכלכלה האמריקאית לקראת 2026.

לחץ גובר על מצבן הפיננסי של משקי הבית

המרכיב הבולט ביותר בדוח נובמבר הוא ההידרדרות החדה במדד תנאי הכלכלה הנוכחיים, שצנח ב־12.8% לשפל היסטורי של 51.1. צרכנים דיווחו על ירידה של יותר מ־10% בהערכות לגבי מצבם הפיננסי האישי ותנאי רכישת מוצרים בני קיימא — נתון המדגיש לחץ כבד ממחירים גבוהים ומתיחה מתמשכת של תקציבי המשפחה. גם כאשר האינפלציה מתקררת בהדרגה בחודשים האחרונים, משקי הבית ממשיכים להרגיש את הלחץ כאשר צמיחת השכר מדשדשת ומחירי מוצרים בסיסיים — ממערכת הבריאות ועד דיור — נותרו ברמות גבוהות היסטורית.

מצב פיננסי רעוע זה משתקף יותר ויותר בהתנהגות הצרכנים. קמעונאים וספקי שירות מדווחים על האטה בהוצאה הדיסקרציונית ועל רגישות גבוהה יותר למחירים. משקי בית בעלי הכנסה נמוכה הציגו את הירידה החדה ביותר בהוצאות, בעוד שגם בקרב בעלי הכנסה גבוהה נרשמה זהירות מוגברת לקראת סוף החודש.

שיפור קל בציפיות — אך הן עדיין חלשות

מדד ציפיות הצרכנים רשם התאוששות קלה, ועלייה של 1.4% ל־51.0, בין היתר הודות לשיפור בציפיות האינפלציה לטווח ארוך. ציפיות האינפלציה לשנה קדימה ירדו ל־4.5% מ־4.6%, marking החודש השלישי ברציפות של ירידה — אך עדיין מעל רמת 3.3% שנרשמה בתחילת השנה. הקריאה המשמעותית יותר, ציפיות האינפלציה לטווח הארוך, ירדה ל־3.4% מ־3.9%, ומספקת רמז מוקדם לכך שהצרכנים עשויים להשיב אמון ביכולתו של הפד להשיב יציבות מחירים.

עם זאת, הנתונים מדגישים שציפיות אלה עדיין שבריריות. עד סוף נובמבר, הסנטימנט בקרב משקי בית בעלי אחזקות מניות משמעותיות ירד בכשני נקודות מרמות אוקטובר — היפוך שנובע מתנודתיות מחודשת בשוקי המניות האמריקאיים. התנודתיות במניות הטכנולוגיה וה־AI הוסיפה שכבת אי־ודאות נוספת למשקי בית עשירים יותר, קבוצה שסנטימנטה לרוב מוביל מגמות צריכה.

החזון לטווח הארוך נותר מעונן בשל אתגרים מבניים

נתונים היסטוריים מספקים פרספקטיבה רחבה יותר: מאז 1952 הסנטימנט הצרכני בארה״ב עמד בממוצע על כ־85 נקודות, אך קריאת נובמבר — 51 נקודות — משקפת אחת התקופות החלשות ביותר בהיסטוריה הכלכלית המודרנית. תחזיות מצביעות על כך שהמדד עשוי להתאושש ל־53 עד סוף הרבעון, ולעלות בהדרגה ל־54 ב־2026 ו־58 ב־2027, לפי מודלים אקונומטריים. למרות הצפי לשיפור איטי, הנוף הכלכלי הכולל — המאופיין בצמיחת שכר לא אחידה, עלויות אשראי גבוהות ושוק גאופוליטי סוער — מצביע על כך שההתאוששות תהיה הדרגתית ורגישה מאוד להחלטות מדיניות.

בטווח הקרוב, אנליסטים מצפים לסנטימנט תנודתי ככל שהצרכנים ימשיכו להתמודד עם עייפות אינפלציונית, תקציבים משפחתיים הדוקים ואי־ודאות בשווקים הפיננסיים. עמידות ההוצאה הצרכנית לקראת 2026 תהיה תלויה במידה רבה בחוסן שוק העבודה וביכולתו של הבנק הפדרלי למצוא את האיזון בין ריסון האינפלציה לתמיכה בצמיחה.