טסלה איבדה את מעמדה כיצרנית הרכב החשמלי הגדולה בעולם, לאחר שנה שנייה ברציפות של ירידה במסירות — מהלך שמסמן נקודת מפנה סמלית במרוץ הגלובלי לרכב החשמלי. השינוי משקף שילוב של היחלשות הביקוש בשווקים מרכזיים, תחרות גוברת מצד יצרניות סיניות, ואתגרים תדמיתיים הקשורים למחלוקות סביב הנהלת החברה.

בשנת 2025 מסרה טסלה 1.64 מיליון כלי רכב ברחבי העולם — ירידה של 9% לעומת השנה הקודמת. ירידה זו אפשרה ל־BYD לתפוס את המקום הראשון, לאחר שמכרה 2.26 מיליון כלי רכב חשמליים באותה תקופה. עבור טסלה, מדובר בתזכורת עד כמה מהר עלולה הנהגה שוקית להישחק בענף שמאופיין בהתרחבות מהירה, לחצי מחירים ופיצול גיאו־פוליטי.

לחצי ביקוש ושינויים במדיניות מכבידים על המכירות

מסירות הרבעון הרביעי של טסלה הסתכמו ב־418,227 כלי רכב — נמוך מהציפיות שעמדו על כ־440 אלף. חלק מהפער מיוחס לפקיעת הטבת המס הפדרלית בארה״ב בסך 7,500 דולר לרכב חשמלי בסוף ספטמבר, בעקבות שינויים שהונהגו תחת ממשל טראמפ. ביטול התמריץ פגע בביקוש לקראת סוף השנה, במיוחד בקרב צרכנים רגישי מחיר שנהגו להקדים רכישות כדי ליהנות מהסובסידיה.

מעבר לכך, טסלה מתמודדת עם סביבה מאתגרת יותר מבחינת ביקוש גלובלי. באירופה ובחלקים מאסיה התחרות מצד דגמים זולים יותר החריפה, ובארה״ב קצב אימוץ הרכב החשמלי מראה סימני התמתנות לאחר שנים של צמיחה חדה. מגמות אלו מקשות על טסלה לשמור על צמיחה בנפחים מבלי לפגוע עוד יותר בשולי הרווח.

התחרות מגדירה מחדש את שוק הרכב החשמלי

העלייה של BYD לפסגה מדגישה שינוי מבני עמוק בענף. יצרניות סיניות, הנתמכות בקנה מידה גדול, אינטגרציה אנכית וביקוש מקומי חזק, קובעות יותר ויותר את קצב התמחור וקצב השקת הדגמים. יכולתה של BYD להציע רכבים במגוון רחב של רמות מחיר אפשרה לה להגדיל נפחים גם כאשר קצב הצמיחה הגלובלי מתמתן.

עבור טסלה, האתגר התחרותי כבר אינו מוגבל לפלחי פרימיום. רכבים חשמליים עממיים מצד יצרניות סיניות ויצרניות מסורתיות מצמצמים את הפער הטכנולוגי, ובשווקים מחוץ לארה״ב אף מתחרים בטסלה במחירים נמוכים יותר. דינמיקה זו מפעילה לחץ מתמשך על שולי הרווח ומגבירה חששות משקיעים לגבי צמיחה ארוכת טווח.

אופטימיות המשקיעים נשענת על עתיד אחר

למרות הקשיים התפעוליים, מניית טסלה סיימה את 2025 בעלייה של כ־11%. החוסן משקף נכונות של משקיעים להתעלם מחולשת מכירות הרכב בטווח הקצר ולהתמקד בחזונו של המנכ״ל אילון מאסק. תומכים רואים בטסלה לא יצרנית רכב קלאסית, אלא פלטפורמה טכנולוגית עם פוטנציאל בתחומים כמו נהיגה אוטונומית, רובוטקסי ורובוטים דמויי אדם.

הנרטיב הזה הפך מרכזי יותר ככל שמכירות הליבה מתרככות. בפועל, המשקיעים מהמרים שהכנסות עתידיות מתחומי האוטונומיה והרובוטיקה יפצו על האטה במסירות הרכב. עם זאת, תחומים אלה טרם הוכיחו היתכנות מסחרית בקנה מידה גדול, מה שמשאיר את שווי החברה חשוף לסיכוני ביצוע ואי־ודאות רגולטורית.

על מה יש לעקוב כאשר שוק ה־EV מתבגר

אובדן כתר המכירות הגלובלי אינו מסמן את סוף השפעתה של טסלה, אך הוא כן מעיד על שוק רכב חשמלי בוגר ותחרותי יותר. משמעת מחירים, יעילות עלויות והתאמה אזורית הופכים לחשובים לא פחות מחדשנות טכנולוגית. עבור טסלה, ייצוב המסירות לצד קידום טכנולוגיות הדור הבא יהיה קריטי להשבת האמון במסלול הצמיחה שלה.

בהסתכלות קדימה, השאלה המרכזית היא האם טסלה תצליח להמיר את החזון הטכנולוגי ארוך הטווח להכנסות מוחשיות לפני שלחצי התחרות יכו עוד יותר בעסק הליבה. ככל שאימוץ הרכב החשמלי נכנס לשלב נורמלי יותר, ההובלה בענף עשויה להיקבע פחות על בסיס יתרון חלוץ ויותר על ביצוע מדויק בשוק גלובלי צפוף.