מחירי הזהב המשיכו לטפס ביום חמישי, זה היום השני ברציפות, כשהם מתקרבים לרף של 4,000 דולר לאונקיה, לאחר שפורסמו נתונים חדשים המצביעים על הידרדרות חדה בשוק העבודה האמריקאי. הנתונים החלשים חיזקו את ההערכה כי הבנק הפדרלי (Fed) עשוי בקרוב לשנות כיוון למדיניות מוניטרית מקלה — תרחיש שבאופן מסורתי תומך בעליית מחירי הזהב ונכסים שאינם נושאי ריבית.

הזהב עולה על רקע סימני חולשה בשוק העבודה

הזהב נסחר בעלייה קלה לאחר זינוק של 1.2% ביום רביעי, כאשר המשקיעים עיבדו נתונים של חברת Challenger, Gray & Christmas Inc. שהצביעו על כך שחברות אמריקאיות הודיעו על מספר הפיטורים הגבוה ביותר לחודש אוקטובר זה למעלה מ־20 שנה.
הדו”ח החליש את הדולר האמריקאי, שנחלש מול סל מטבעות מובילים, ובכך הגביר את הביקוש למתכת היקרה.

הנתונים מצטרפים לשורת אינדיקציות נוספות לכך שהכלכלה האמריקאית מאבדת תאוצה, ומחזקים את הציפיות כי הפד עשוי להוריד ריבית כבר בישיבתו האחרונה לשנת 2025. עם השבתת הממשלה האמריקאית הנמשכת — הארוכה בתולדותיה — השווקים נאלצים להסתמך על נתונים מהמגזר הפרטי כדי להעריך את מצב הכלכלה.

“הזהב פורח כשהאי־ודאות גוברת והריביות יורדות,” אמרה קלרה ג’נסן, אסטרטגית סחורות בכירה ב־Horizon Markets. “בהיעדר נתונים ממשלתיים אמינים, הסוחרים משתמשים בגלי פיטורים כתמרור להאטה כלכלית — וזה מזרים ביקושים לנכסי מקלט בטוחים כמו זהב.”

שנה היסטורית לזהב

הזהב מצוי כעת במסלול לשנת הביצועים החזקה ביותר שלו מאז 1979, הודות לשילוב של ירידה בתשואות הריאליות, ביקוש גובר מצד בנקים מרכזיים, וסיכונים גיאופוליטיים מתמשכים. המתכת היקרה זינקה כמעט 50% מתחילת השנה, כשהיא שוברת שיאים בזה אחר זה לפני תיקון קצר בחודש שעבר.

האטה מאקרו־כלכלית נמשכת שימשה גורם מפתח בהמשך מגמת העלייה. משקיעים הזרים הון לקרנות סל (ETFs) מגובות זהב, בעוד שבנקים מרכזיים — במיוחד במדינות מתפתחות — מאיצים רכישות במטרה לגוון עתודות מט”ח ולהפחית את התלות בדולר האמריקאי.

“הורדות הריבית האחרונות הניחו את הבסיס לראלי של הזהב,” ציינה ג’נסן. “כעת אנו רואים שלב של התייצבות לפני עלייה נוספת אפשרית, אם התנאים המוניטריים ימשיכו להתרכך.”

אנליסטים מזהירים מפני שיא קרוב

עם זאת, לא כל הכלכלנים סבורים שהראלי יימשך ללא הגבלה. חוקרים מ־Macquarie Group Ltd. הזהירו כי ייתכן שמחירי הזהב כבר הגיעו לשיא קצר הטווח, תוך שהם מציינים סימנים לשיפור בצמיחה העולמית ולירידה בחששות האינפלציה.

“עם התאוששות בצמיחה הגלובלית, סבבי ההקלה של הבנקים המרכזיים המתקרבים לסיומם, והריביות הריאליות שנותרות גבוהות יחסית — ייתכן שהשיא כבר מאחורינו,” כתב ריק דהוורל, הכלכלן הראשי של מקווארי, בדו”ח מחקר שפורסם ביום חמישי.

עם זאת, האנליסטים מעריכים כי כל ירידה צפויה תהיה מתונה יחסית לתיקונים קודמים, ומנבאים כי הזהב יישאר מעל רמת 2,000 דולר לאונקיה לאורך כהונתו של נשיא ארה”ב דונלד טראמפ. הם הוסיפו כי כל התחדשות במתיחות הגיאופוליטית או חששות פיסקליים עלולות להצית מחדש את גל העליות.

מבט קדימה: מדיניות הפד תקבע את הכיוון

בהסתכלות קדימה, המשקיעים ממקדים כעת את תשומת הלב בישיבת ועדת השוק הפתוח של הפד (FOMC) שתיערך בחודש הבא — הישיבה האחרונה לשנת 2025. השווקים מתמחרים כעת סבירות גוברת להורדת ריבית אחת לפחות לפני סוף השנה, מהלך שעשוי להחליש עוד את הדולר ולהוביל את הזהב לשיאים חדשים.

גם מחיר הכסף עלה לצד הזהב, בעוד שמחירי הפלטינה והפלדיום ירדו — מה שמעיד על פער גובר בין נכסי מקלט בטוחים למתכות תעשייתיות על רקע חוסר הוודאות הכלכלית.

אם הפד יאשר מעבר לטון יוני יותר, ייתכן שהזהב יבחן שיאים חדשים כבר בתחילת 2026. לעומת זאת, שמירה מפתיעה על סביבת ריבית גבוהה עלולה לגרום למימוש רווחים קצר טווח — אך מרבית האנליסטים סבורים שהמהלך לא יספיק כדי לערער את מעמדו של הזהב כהנכס הבולט של השנה.