מדד התנודתיות של בורסת שיקגו (CBOE Volatility Index – VIX), המכונה לעיתים “מדד הפחד” של וול סטריט, עבר שבוע תנודתי במיוחד בין ה־19 ל־23 בינואר 2026. מה שהחל כתמחור מחודש חד של סיכונים גיאופוליטיים התמתן בהמשך לדחיסה זהירה של התנודתיות, והותיר את המשקיעים תוהים האם היציבות הנוכחית משקפת מגמה בת־קיימא או הפוגה זמנית לפני זעזוע מאקרו נוסף.

חיכוך גיאופוליטי והזינוק בתנודתיות

השבוע נפתח בלחץ כבד, לאחר איומים מחודשים על הטלת מכסים מצד וושינגטון — איומים שנקשרו לשינויים מנהליים מוצעים ולאינטרסים טריטוריאליים בגרינלנד — אשר שלחו גלי הדף לשווקים הגלובליים. ההסלמה המפתיעה באי־הוודאות סביב הסחר הביאה את מדד ה־VIX לזנק מרמות אמצע ה־15 לשיא שבועי של 20.99 ביום שלישי. עבור משקיעים ישראלים החשופים לחברות טכנולוגיה רב־לאומיות ולסקטורים מוכווני יצוא, הזינוק הדגיש את הרגישות הגבוהה של השווקים לכותרות פוליטיות, לעיתים על חשבון נתונים כלכליים מקומיים ודוחות חברות.

רגיעה בדאבוס: הזרז לשקט יחסי

נקודת המפנה הגיעה במהלך הפורום הכלכלי העולמי בדאבוס. דיווחים על גיבוש מסגרת למשא ומתן והשעיית מכסים מוצעים של 10% על מספר מדינות אירופיות פעלו כגורם מרגיע משמעותי לשווקים. עם התפוגגות “גורם הפחד”, מדד ה־VIX רשם תיקון חד כלפי מטה והתקרב לרמת 16.00. ראלי ההקלה נתמך, בין היתר, בתופעת Gamma חיובית בקרב דילרים, אשר אילצה משתתפים בשוק לרכוש נכסים תוך כדי עליות — תהליך שדיכא עוד יותר את התנודתיות ואפשר למדדי S&P 500 וה־Nasdaq להשיב חלק ניכר מההפסדים.

השלכות אסטרטגיות של רמות “מדד הפחד”

למרות ההתקררות בסוף השבוע, מדד ה־VIX סגר ברמה של 16.09, עלייה של 2.88% ביום שישי, מה שמעיד כי השוק טרם חזר במלואו למצב של שאננות. טווח ה־52 שבועות של המדד, בין 13.38 ל־60.13, מצביע על כך שאף שאנו רחוקים מרמות פאניקה קיצוניות שנראו במשברים קודמים, רמת החרדה הבסיסית בשווקים עלתה במעט. עבור תיקי השקעות מתוחכמים, סביבה זו תומכת בגידור טקטי יותר מאשר בהימורים כיווניים אגרסיביים, שכן נראה כי רצפת התנודתיות זזה מרמות תת־14 לעבר בסיס הגנתי יותר של 15–16 נקודות.

במבט קדימה, התחזית לשבועות הקרובים תלויה בעיקר ביישום מדיניות ולא רק ברטוריקה. המשקיעים יידרשו לעקוב מקרוב אחר נתוני האינפלציה ותגובות הבנקים המרכזיים לשינויים במדיניות הסחר, שכן חזרה להגנה כלכלית אגרסיבית עלולה להצית במהירות בחינה מחודשת של אזור ההתנגדות סביב 21.00. הסיכון המרכזי נותר תרחיש של “Double Top” בתנודתיות במקרה של התחדשות המתיחות הגיאופוליטית, בעוד שההזדמנות טמונה בהמשך דחיסת התנודתיות אם מסגרות הסחר הגלובליות יתייצבו. מעקב אחר מבנה העקום של חוזי ה־VIX יהיה חיוני לקביעה האם השקט הנוכחי אכן מהווה את ה־“נורמלי החדש” של שנת 2026.